Optimistic about DeepSeek stimulating AI demand, SAP expects accelerated growth in cloud revenue this year, and may use a Chinese model if requirements are met | Financial Report Insights

2024 年，歐洲最大軟件公司、德國軟件巨頭 SAP 以繼續超預期兩位數勁增的雲收入圓滿收官，凸顯了人工智能（AI）熱潮下的 AI 服務運用的需求。SAP 還預計 2025 年雲業務的創收會更上一層樓，看好中國初創 DeepSeek 這類高性價比模型對 SAP 服務需求的帶動前景。

德國當地時間 1 月 28 日週二，SAP 公佈 2024 年第四季度和全年業績，並提供 2025 年指引。

1）主要財務數據：

營收：四季度非 IFRS 口徑下總營業收入同比增長 11% 至 93.8 億歐元，按固定匯率計算增長 10%，分析師預期增長 91 億歐元，三季度增長 9.4%，全年營收增長 10% 至 341.76 億歐元。

EPS：四季度非 IFRS 口徑下每股收益（EPS）為 1.40 歐元，同比增長 24%，三季度增長 6%，全年 EPS 增長 22% 至 4.58 歐元。

營業利潤：四季度非 IFRS 口徑下營業利潤 24.36 億歐元，同比增長 24%，分析師預期 22.5 億歐元，三季度增長 27%，全年營業利潤增長 25% 至 81.53 億歐元；四季度營業利潤率為 26%，同比提高 2.7 個百分點，分析師預期為 24.5%。

2）細分業務數據：

雲和軟件：四季度非 IFRS 口徑下雲和軟件的營收為 82.67 億歐元，同比增長 12%，三季度增長 11%，全年雲和軟件收入增長 11% 至 298.3 億歐元。

雲：四季度非 IFRS 口徑下雲營收 47.08 億歐元，同比增長 27%，分析師預期 46.7 億歐元，三季度增長 25%，全年雲收入增長 25% 至 171.4 億歐元。

雲業務積壓訂單：四季度雲業務積壓訂單為 180.78 億歐元，同比增長 32% 至%，三季度增長 25%，全年雲業務積壓訂單增長 43% 至 632.9 億歐元。

3）業績指引：

營收：2025 年雲和軟件營收預計為 331 億至 336 億歐元，以固定匯率計算，較 2024 年增長 11% 至 13%。2025 年雲收入預計為 216 億至 219 億歐元，以固定匯率計算增長 26% 至 28%，之前預計超過 215 億歐元。

雲業務積壓訂單：2025 年雲業務積壓訂單預計為 181 億歐元，以固定匯率計算增長 29%。

營業利潤：2025 年非 IFRS 口徑下營業利潤預計為 103 億至 106 億歐元，以固定匯率計算增長 26% 至 30%，之前預計約 102 億歐元。

自由現金流：預計 2025 年自由現金流約為 80 億歐元，和之前預期持平，較 2024 年的 42.2 億歐元增長將近 90%。

財報公佈當天，週二德國上市的 SAP 歐股盤中轉漲，早盤刷新日低時日內跌 1.7%，午盤轉漲後收漲將近 0.5%，收報 262.6 歐元，逼近上週五所創的收盤最高紀錄。評論稱，SAP 的 AI 戰略幫助公司市值去年持續上行，去年 10 月超越荷蘭上市的光刻機巨頭 ASML，成為歐洲市值最高的科技公司。股價去年累漲超 60%。

Q4 雲業務收入超預期勁增 27% 上調後全年指引預計增長高達 28%

財報顯示，四季度，SAP 核心業務雲的收入超預期增長，保持了 2024 年前三個季度的兩位數增長，全年每個季度的增速均超過 20%。SAP 在業績公告一開頭就強調，2024 年達到或超過公司對這一年全部的財務指引。

而且，由於雲計算和 AI 增長更快，SAP 對今年的財務業績更為樂觀。

SAP 上調了 2025 年全年的營業利潤指引和全年的雲收入指引，本次公佈財報時披露的整個指引區間均高於此前預期水平。以上調後的指引看，SAP 目前預計今年營業利潤增長至少 26%、至多 30%，高於去年全年增速 25%，目前預計今年雲收入增長 26% 至 28%，也高於去年的年增速 25%。

SAP 同時表示，預計雲積壓訂單 2025 年增長會略為加快。

四季度半數交易嵌入 AI 營收加速增長將持續到 2027 年

公佈財報的同時，SAP 的 CEO Christian Klein 評論稱，四季度一半的雲訂單都包括 AI。四季度 SAP 一半的交易都嵌入了 AI。宕機已經看到 “相當一部分” 雲交易包括 AI 用例。2024 年全年，公司超額完成了雲方面的目標，在更大的基數上加快了雲收入和當前雲積壓訂單的增長。

“展望未來，我們在數據和商業 AI 領域的強勢地位讓我們更加有信心，我們的營收加速增長將持續到 2027 年。”

財報後的業績電話會上，Klein 提到了名為 Joule 的 SAP AI 產品，它是一個虛擬的 AI 助手，可幫助用户管理業務任務，例如監督採購訂單。Klein 稱：“約有 2 萬名 SAP 開發人員已經在使用 Joule。我們發現，他們的代碼編寫速度提高了 20%。”

DeepSeek 模型將促進 AI 普及 若滿足成本、可靠性等要求 可用中國模型

上週末，憑藉性能可媲美 OpenAI 的 o1 且成本遠低於競品的模型，DeepSeek 幾乎一夜之間火爆海外社交媒體。SAP 的高管本次公佈財報後也提到了這一市場熱點。

Klein 對 DeepSeek 表示歡迎。他説，能源利用率更高且更平價的 AI 模型的前景將促進 AI 的普及，並推動市場對 SAP AI 服務的需求。“這對我們（SAP）的 AI 戰略來説是個好消息。我們從一開始就説，我們首先在 AI 基礎設施和大語言模型（LLM）方面進行合作。我們相信這越來越成為一種商品。”

被問及 DeepSeek 是否會被納入 SAP 產品時，Klein 表示，該集團將繼續向中國客户提供中國製造的技術。

SAP 的首席財務官 Dominik Asam 説，如果滿足成本、可靠性等特定的要求，SAP 可以採用中國的模型，企業對企業（B to B）環境下的 AI 應該可以解決問題並增加收入。“從這個角度來看，任何可以降低成本的東西都是有幫助的。”

Asam 説，AI 技術也需要可靠且負責，因為 SAP 必須遵守數據隱私相關的法律。SAP 需要研究，如果將解決方案放到中國的平台上，如何確保這方面，如果中國的模型開發方可以證明對此無需擔心，且能通過盡職調查，SAP 也可以用中國的模型。

AI 負責人任首席技術官

去年 8 月，SAP 的首席營收官 Scott Russell 和首席營銷官 Julia White 雙雙離職，9 月，首席技術官 Jürgen Müller 因在公司活動中行為不當而離職。SAP 本週二宣佈了管理層新的人事任命，填補部分空缺，新任命從 2 月 1 日起生效。

領導 SAP AI 工作的 Philipp Herzig 被任命為首席技術官，接替 Müller，但 Müller 在董事會的董事席位不會被取代。

前波士頓諮詢集團合夥人、SAP 首席戰略官 Sebastian Steinhäuser 被擢升為執行董事會成員，負責監督戰略和運營。SAP 稱，Steinhäuser 將負責簡化公司的內部運作，並與新任首席營銷官 Ada Agrait 合作，向客户推廣統一的戰略。

此外，Jan Gilg 將負責 SAP 最大市場美國的銷售，Manos Raptopoulos 將負責歐洲、中東和亞洲區的銷售。這兩人和 Herzig 都直接向 CEO Klein 彙報工作。