In 2024, photovoltaic companies are losing money one after another, but how is this segment still so profitable?
2024 年光伏企業普遍面臨虧損，但業績預告顯示情況在預期之內。儘管大多數公司業績下滑，企業仍需積極應對，避免"躺平"以保持市場競爭力。2025 年將是光伏行業洗牌的關鍵年，企業需選擇適合自身發展的道路。業績預告中提到的計提問題顯示，企業在財務管理上需謹慎，以確保未來的穩定和增長。
本以為今年光伏企業要等到春節前最後一個交易日才會集中發佈 2024 年年度業績預告，沒有想到隆基綠能打響年報第一槍後，其他光伏企業的業績預告也相繼出爐。雖然大多數公司都是較上一年大幅虧損，但是目前發佈業績預告的企業都談不上暴雷，都在預期之內。
過去的 2024 年，光伏行業的寒冷刺痛着每一個光伏人。然而，光伏人也不需要喪氣。往者不可諫，來者猶可追。
其實若是要把 2024 年的業績做得相對靚麗，只需要躺平就行，躺平就能少虧甚至不虧；而作為一家企業不能一直躺平，躺平了就失去了客户、失去了市場、失去了競技的機會，也失去了將來翻身的機會。
嶄新的 2025 年，企業要繼續留在牌桌上，而且還能摸到好牌，需要更積極主動，選擇一條適合自己發展的道路，一條率先走出低谷的道路。
2025 年是光伏洗牌的關鍵之年，也是企業業績表現分化的一年。
帶着對 2025 的期待，趕碳號和大家一起看看 2024 年光伏行業的業績預告都在透露哪些信息。
01 撥備計提，是一門學問
業績預告只能簡單地分析企業的經營成果，若要分析企業經營質量，還需要看更詳細的年報。
已發佈業績預告的企業中，約有一半企業在業績變化的原因中提到了計提。
企業在進行財務計提時，通常會受利潤調節、資產狀況、税收籌劃等多種因素影響。
企業在盈利狀況較好的年份，為了避免利潤過高引起後續經營壓力或為未來業績不佳時做準備，會通過多計提資產減值準備、預計負債等方式，減少當期利潤，將利潤 “隱藏” 起來，以便在後續年份通過轉回等方式調節利潤，使業績看起來更加平穩。
相反，如果企業有融資或者維護股價的需求，也可能會少計提資產減值準備、預計負債等，虛增利潤和資產，使財務報表看起來更 “好看”，從而提高企業的市場形象和融資能力。
只要該計提的資產沒有計提就不算虧。這和咱們股民炒股邏輯一樣的：只要不打開（賬户），就不算虧。這可以説是偽裝術，也可以説是戰術。
2024 年 n 型全面替代 P 型產能，光伏產品價格全線下跌，光伏主材企業需要計提設備、存貨。
光伏主材業績承壓，且有的企業已經陷入經營困境或即將陷入困境，因此設備企業、輔材企業需要計提存貨和應收賬款等。2024 年趕碳號就一直關注光伏設備企業討要貨款難的問題。
值得一提的是硅料企業的計提。
硅料 TOP4 全部是上市公司，其中協鑫科技、新特能源在港股上市，通威股份和大全能源在 A 股上市（新特能源是 A 股上市公司特變電工的子公司）。
其中，通威股份在業績預告稱：“全年長期資產減值報廢約 10 億元影響”；特變電工稱：“公司對多晶硅及副產品相關擬處置的報廢固定資產計提減值準備 14.74 億元。” 這兩家公司或都是對一部分的多晶硅設備進行了資產減值，全面投向新設備、新技術、新產能。
協鑫科技沒有發佈業績預告，卻發佈顆粒硅業務最新進展相關公告，2024 年四季度公司顆粒硅現金成本再次突破極限，創造行業新低，僅為 28.17 元/公斤。這估計會對整個硅料市場的能耗標準、成本控制能力都會產生壓力傳導。
未來只有先進產能，在硅料市場上才有競爭力，哪怕像新特、其亞、東方希望這種靠自備電廠卷電耗也沒有用，因為硅料能耗的紅線會不斷往上提。
而其他熱門企業中，大全能源、雙良節能則強調計提了存貨跌價準備。東方日升則稱，對存在減值跡象的 PERC 電池和組件生產線進行了審慎評估，並計提相應固定資產減值損失。
簡單的業績預告，不能從中得知企業計提是否充分。若是能夠充分地、客觀地計提，有助於投資者更好地瞭解公司的實際經營情況。但是若是計提規模特別大，那也説明公司對 2024 年的市場判斷不準確，而一些計提不充分的企業，把賬留到以後再算，這或將拖累 2025 年的業績表現。
02 四季度，頭部企業經營進一步惡化
2024 年的行情，硅料環節的壓力最大，毛利率最低；硅料企業的規模大，所以整體虧損額度都較大；而電池環節虧損可控，組件環節若是控制得當還能有一點兒利潤。因此，2024 年一些組件企業得益於外採電池，業務集中在組件環節，維持了正收益。
橫店東磁受益於業務多元化、以及在歐洲市場的突出表現，阿特斯則得益於儲能業務，在光伏寒冬創造了主材企業的最佳業績。
雖然業績預告沒有發完，但是其他主材企業在 2024 年盈利的可能性較小。
同樣，虧損的企業業績差異也非常大。
來自 wind
從 2024 年 3 季度的財報來斷定，全年虧損最多企業，應該是隆基和 TCL 中環兩大硅片龍頭企業。畢竟 2024 年產能最過剩，毛利最低的就是硅片。隆基綠能預計歸母淨利潤為-82 億元至-88 億元；TCL 中環則尚未發佈業績預告。
令人略感意外的是，2024 年 4 季度通威股份虧損額有放大跡象。通威股份預計，2024 年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤約為-70 億元至-75 億元左右。以此計算，2024 年第四季度單季歸母淨利潤約為-30.27 億元至-35.27 億元。
另外，通威也提到，這其中疊加了全年長期資產減值報廢約 10 億元的影響。同時，公司維持經營性現金流淨流入。
相比之下，晶科能源表現要好一些。
晶科能源預計，2024 年年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為 8000 萬元-1.2 億元，同比減少 98.39%-98.92%。
但是，晶科能源在 2024 年前三季度其歸母淨利潤為 12.15 億元（且每個季度是正）。由此測算，2024 年第四季度歸母淨利潤虧損 10.9-11.3 億，第四季度壓力同樣較大。
值得關注的是，龍頭企業的經營策略，以及所處環境都，都已經發生變化：
在光伏行業協會開展自律行動之前，隆基、中環所在的硅片行業就已經開始降低開工率，放棄內卷，減少虧損。此外，隆基綠能計劃在 2025 年大幹 BC，希望通過差異化競爭實現突圍；TCL 中環在管理層調整後，也將帶來新的發展戰略和經營管理思路。
宏觀環境最大的變化，是 2025 年中國光伏出口環境更加惡劣。據瞭解，2024 年末以及 2025 年年初，企業海外訂單量很少，遠不及往年。2025 年誰能夠贏取歐美高毛利訂單，抓住新興的亞非拉市場，或將直接影響現在的光伏市場格局。
03 冷門的支架行業，竟然這麼賺錢！
主材企業普遍業績差，而非主材則冰火兩重天。
受光伏主材影響，膠膜、背板、漿料、設備受到的壓力非常大。膠膜、背板業績下降尤其明顯：賽伍技術預計 2024 年淨虧損 2 億元-2.5 億元，上年同期盈利 1.04 億元，同比盈轉虧；海優新材預計 2024 年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為-5.8 億元至-4.8 億元，與上年同期相比，虧損增加約 3.51 億元～2.51 億元，同比增虧 153.75%~110%。
除了業績不好，估計這些輔材企業的現金流也不好吧。大河沒水小河干，2025 年輔材企業的應收賬款仍將是一個棘手的問題。
現在設備企業均沒有發佈業績預告。設備企業會不會有暴雷的呢？
逆變器企業在去年 3 季度已經表現出業績分化。龍頭老大陽光電源還沒有發佈業績預告，應該不會差。二線企業德業股份預計，淨利潤約 290000.0000 萬元～310000.0000 萬元，同增 61.92%~73.09%。
這次比較令趕碳號意外的，是支架行業的業績。光伏支架龍頭中信博預計 2024 年實現歸母淨利潤 6.35 億元，同比增長 84.04%；預計實現歸母扣非淨利潤 6.10 億元，同比增長 99.13%。截止 2024 年 12 月 31 日，公司在手訂單共計約 46.5 億元，其中跟蹤系統約 35 億元，其它約 11.5 億元。
可能是因為市場對支架的關注不多，進入的企業不多，才沒有那麼卷。現在的市場環境，不受關注也是一種幸運！
文章來源：趕碳號科技，原文標題：《2024 年光伏企業一個比一個能虧，但這個環節居然還這麼賺錢？》
