New Bond King: The Federal Reserve's "No Rate Cut in December" is Powell's Worst Move

近日，有 “新債王” 之稱的 DoubleLine 首席執行官 Jeffrey Gundlach 在一次圓桌會議上對美聯儲的政策提出了尖鋭批評，並稱去年 12 月的新聞發佈會是美聯儲主席鮑威爾表現最糟糕的一次。

Gundlach 在會議中指出，當前美聯儲陷入了一個尷尬的處境，即在通脹高於目標水平以及失業率上升的背景下，鮑威爾只有一個政策工具來執行他所謂的 “雙重使命（美聯儲維持物價穩定和最大化就業的雙重目標）”。Gundlach 稱：

“鮑威爾現在一隻腳站在碼頭上，另一隻腳在獨木舟裏，當兩者開始分離時，他必然會被打濕。”

Gundlach 認為美聯儲似乎又陷入了過度校正的困境，尤其近幾個月的數據顯示，美國 CPI 環比已連續五個月上漲。

在他看來，鮑威爾的上次新聞發佈會可能是歷史上最糟糕的一次，這些數據表明美聯儲在過去幾個月中過度關注短期波動，而忽視了長期趨勢，這也是 “超級核心通脹指標” 誕生的原因。

他認為，鮑威爾的兩個目標通脹和失業率之間正在形成矛盾。一方面，失業率雖然上升速度不快，但仍略高於 36 個月移動平均線，點亮了經濟衰退的黃色警報；另一方面，通脹預期可能失控。

但二者間的平衡似乎難以實現，這也意味着總有一方要進行讓步。Gundlach 表示，讓步的那方不太可能是通脹率，“因為我不認為 2.5% 甚至 2.75% 的通脹率對美聯儲來説是太大的挑戰，但如果失業率繼續上升，而通脹率仍維持在 2.5%、2.75% 或者甚至 3%，那該怎麼辦呢”。

他指出，如果鮑威爾要防止失業率過度上升，美國將繼續面臨收益率曲線急劇陡峭化的局面，2 年期和 10 年期的美國國債收益率利差已由為-100 個基點轉向現在的 +40 基點。

Gundlach 強調道，從歷史上美聯儲所有轉向寬鬆政策的時期來看，他第一次看到美聯儲從先前的加息、暫停再到轉向降息的過程中，長端收益率出現明顯上升。他批評稱：

“美聯儲（去年 12 月不降息）是最糟糕的經歷。”