The US stock market seems to be back on track, but will the nightmare from three years ago repeat itself?

在特朗普總統就職前的日子裏，美股似乎重新找回了生機。

據《華爾街日報》，標普 500 指數和道瓊斯工業平均指數錄得自去年 11 月以來最佳周表現。這一漲勢主要受到通脹數據改善的推動。基準 10 年期國債收益率回落至 4.61%。

雖然 2025 年初的市場表現令人振奮，但一些分析師和投資者對未來的走勢仍心存憂慮。當特朗普週一重返白宮時，人們擔心其關税和驅逐移民政策將在未來推高通脹。Ritholtz Wealth Management 的首席市場策略師 Callie Cox 指出：

“更高通脹的威脅在我們的心中依然存在，讓我們很容易聯想到 2022 年再度上演的情景。這種通脹的創傷仍歷歷在目。”

政策不確定性加劇市場波動

2022 年，由於美聯儲激進加息以應對通脹，導致股票和債券市場集體下滑。直到次年，人工智能的熱潮才推動股市進入牛市。

如今，投資者仍然擔心特朗普的政策和其他政府措施可能會引發債券收益率的再次上升，這將進一步打壓股市。過去一個月，收益率飆升，使得股票的回報受到限制。自 12 月中旬美聯儲對未來降息的謹慎暗示後，股市頹勢明顯。

目前，投資者對未來公司盈餘的增長抱有期待，Netflix、寶潔和美國運通等公司的盈利報告將成為關注焦點。近期的美國個人投資者協會調查顯示，個人投資者的樂觀情緒顯著降温，未來六個月股票上漲的預期降至 2023 年 11 月以來的最低點。

Charles Schwab 高級投資策略師 Kevin Gordon 指出：

“預計受政策影響的指數波動會加大，這將和 2024 年出現明顯差異。”

美股市場面臨多重挑戰

在過去幾周，科技巨頭們的股價持續下滑，這使得過去兩年股市強勁反彈的基礎受到削弱。

從 Alphabet 到亞馬遜、微軟等 “七大巨頭”，其整體市值在過去一個月已蒸發約 6200 億美元。由於股票目前的交易價格相較歷史水平已經顯得昂貴，S&P 500 指數的市盈率達到 22 倍，遠高於 10 年平均的 18.5 倍。

投資者也對基準收益率上升可能給現金緊張的美國民眾施加更多壓力錶示擔憂，進而影響到經濟的韌性。

儘管存在諸多擔憂，但近期數據顯示美國經濟基本面仍然穩健。12 月就業報告顯示，招聘活動遠超預期，表明勞動力市場依然強勁。企業盈利方面，摩根大通第四季度淨利潤增長 50%，高盛利潤更是翻了一番。

2025 年新年伊始，多個企業相繼宣佈交易，JCPenney 與 Sparc Group 合併，Getty Images Holdings 與 Shutterstock 的合併交易估值達 37 億美元，Constellation Energy 同意以 164 億美元收購 Calpine。這些交易的活躍度説明企業投資情緒依然樂觀。

市場的走勢將受到特朗普政策和其他政府決策的重重影響。據 Nationwide 的首席市場策略師 Mark Hackett 稱：

“我們不再需要美聯儲採取激進的降息措施，這種感覺就像是'金髮姑娘'的情境。”

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