Trump's "first day," emerging markets "not doing well," breaking several records

1 月 20 日，隨着特朗普開啓第二個總統任期，新興市場大受衝擊，屢現 “骨折價”。其中，股市創下歷次美國總統就職日最大的估值折價，部分債券利差也創下就職日以來的最窄水平。

數據顯示，MSCI 新興市場指數基於預期市盈率的開盤價比標普 500 指數低 46%，創下自 2009 年奧巴馬首次就職以來的最大差距。而儘管由於市場預期特朗普將採取漸進式的貿易關税政策，該指數連續第五個交易日上漲，但按過去 12 個月的市盈率計算，這一折價還是高達 49%，創下自克林頓第二任期以來的最高水平。

在債券市場，新興市場本幣債券的平均收益率低於美國國債收益率，在 2009 年以來的就職日數據中尚屬首次。

信用違約掉期（CDS）平均為 163 個基點，為奧巴馬時期以來就職日的最低水平。美元計價的公司債券收益率溢價也創下了 2005 年以來就職日的最低紀錄。

相比之下，美國股票相對於債券的估值處於歷史高位。分析認為，雖然新興市場債券交易員正聚焦於絕對收益率並接受不斷收窄的利差，但如果特朗普政府引發全球市場的避險情緒，這種低風險溢價可能成為壓力點。另一方面，如果特朗普的政策引發風險偏好轉變，低廉的股票將吸引 “逢低買入” 的投資者。

Shuaa Capital Psc 駐資產管理主管 Aarthi Chandrasekaran 表示：

“儘管盈利軌跡向好，但由於美國政策行動、美元走強和美國利率高企，新興市場股票仍被投資者 ‘低配’。另一方面，新興市場債券面臨信用利差緊張的局面。而受到潛在關税和持續不確定性的影響，利差的方向可能會傾向於擴大，可能引發解壓趨勢。”

不過，受益於美元走弱，以及貨幣市場顯示美聯儲 7 月降息的可能性提高，今日新興市場資產已出現小幅回暖，股指有望創下三個多月以來的最大五日漲幅；貨幣也連續第五天上漲，由韓元、捷克克朗和泰銖領漲；CDS 利差連續第二天收窄。

Chandrasekaran 進一步指出，“對投資者來説，真正的風險不在於新興市場的波動，而在於繼續側重於美國市場的機會成本。”