True "Xiaohongshu concept stock": Duolingo

“洋抖难民” 涌入小红书，意外引发美国人学习中文的热情，也让语言学习平台多邻国（Duolingo）在资本市场走红，被称为真正的 “小红书概念股”。

多邻国美股 16 日大涨 7%，17 日继续上涨，截至目前，多邻国股价报 351.1 美元，市值超过 154.4 亿美元。

多邻国股价大涨，引发了摩根大通的关注。摩根大通 Bryan M. Smilek 分析师团队 17 日发布报告称，这背后的主要驱动力之一正是其在语言学习领域的持续创新和用户增长。

报告提到，多邻国将视频通话功能扩展到安卓设备，并新增 5 种语言支持，使 iOS 设备支持 8 种语言，安卓设备支持 6 种语言（日语和韩语即将上线）。这一功能的推出不仅提升了用户体验，还显著增强了用户的学习参与度。

此外，多邻国引入了表达性动画、视频通话字幕，并允许 AI 角色 “Lily” 主动与用户发起视频通话。这些创新被认为有助于提升用户的学习体验。

摩根大通对多邻国的未来发展充满信心，给予其 “超配”（Overweight）评级，并将目标价定为 400 美元，较上周五收盘价高出 14%。

真 “小红书概念股”

小红书作为中国领先的社交媒体平台，以其强大的内容生态和用户粘性，成为年轻人分享生活方式、学习经验的重要场所。而多邻国则凭借其创新的语言学习模式和游戏化设计，吸引了全球数亿用户。

两者看似毫不相关，却因为 “洋抖难民” 产生了奇妙的交集。

据《中国证券报》此前报道，字节跳动旗下 TikTok 计划在周日（北京时间 1 月 19 日），即美国 “不卖就禁” 法律生效的截止日期，主动对其 1.7 亿美国用户关闭应用程序，旨在向所有用户展示禁令的影响。

面对 TikTok 可能遭禁的局面，一些美国网民纷纷转投 “小红书” 并被迅速 “种草”。

多邻国 1 月 16 日发布数据显示，去年 12 月 1 日至今年 1 月 13 日，美国的汉语普通话学习者数量较上年同期增长近 216%，这个时间点也与小红书在全球 App Store 下载榜上快速攀升相匹配。

报告估计，2023 年 1 月美国中文学习者约为 100 万至 200 万，目前可能已增长至 200 万至 300 万。

这 “泼天” 的富贵，多邻国能接住多少？

小红书带来的 “流量红利”，推动多邻国的股价上涨和用户增长，尽管如此，其未来的发展仍面临诸多挑战。

摩根大通在其研报中提到，多邻国需要在以下几个方面持续发力：首先，随着用户基数的扩大，如何保持用户粘性和持续增长是一个关键问题；其次，生成式人工智能（GenAI）和大型语言模型（LLMs）的快速发展，既带来了机遇，也带来了竞争压力；最后，互联网监管的加强可能对其营销策略产生影响。

然而，多邻国的管理层似乎已经做好了应对挑战的准备。他们通过不断优化产品功能、拓展语言种类以及推出付费订阅服务，如高级订阅服务 Duolingo Max，来提升用户体验和盈利能力。

摩根大通预计，2024 年 Max 付费用户将达到 45 万（占总用户的 5%），2025 年达到 137 万（占 11%），分别贡献 4580 万美元和 1.53 亿美元的收入。

在用户持续增长的过程中，多邻国的收入预计将在 2024 年和 2025 年分别达到 7.44 亿美元和 9.75 亿美元，调整后的 EBITDA 也将稳步增长。