The era of "Trump 2.0" has begun! Frenzied trading faces a major test, where will U.S. stocks, the dollar, and Bitcoin go?

智通財經 APP 獲悉，唐納德•特朗普在去年 11 月的美國總統大選中獲勝，立即引發市場反彈，美國股市、美元、比特幣飆升。隨着特朗普在 1 月 20 日重返白宮，這些交易面臨考驗。

逆轉首先在股市中顯現。隨着投資者開始質疑美聯儲的降息前景以及新一屆美國政府的政策提議對股市的影響，標普 500 指數回吐了 “特朗普效應” 帶來的大部分漲幅。美國國債收益率曲線在最初趨於平緩後，自去年 11 月底以來也急劇趨陡。與此同時，比特幣和美元保持了漲勢。

隨着特朗普上任，這些賭注的真正考驗現在才到來。關税是最大的風險，人們擔心這些政策會導致比特朗普第一任總統期間更持久、更不可預測的貿易戰。華爾街專業人士擔心打擊非法移民的行動將影響美國經濟。專家們還擔心地緣政治緊張局勢加劇，因為特朗普已經把矛頭對準了加拿大、墨西哥和歐洲等一些美國傳統盟友。

花旗集團首席美國經濟學家 Andrew Hollenhorst 在 2025 年展望會議上表示：“預測是猜測的委婉説法，但我們必須對這些政策做出假設，因為它們會影響經濟前景。”

以下是交易員關注的熱門交易：

美股

投資者對特朗普勝選的狂熱情緒很快在股市中一些低迷的領域顯現出來，比如小型股公司。羅素 2000 指數在選舉後的第二天上漲了 5.8% ，創下了兩年來的最高單日漲幅。邏輯很簡單：新一屆特朗普政府的貿易保護主義政策將最有利於那些通常在美國國內產生大部分收入的羣體。

但熱情很快就消退了。從 11 月 5 日到 11 月 25 日，該指數飆升了 8%，然後在接下來的幾周內回吐大部分漲幅。

盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 表示：“其中很多公司是盈利微薄或完全無利可圖的，它們依賴融資來維持運營，而更高的利率會損害這種狀況。”

羅素 2000 指數較 11 月 5 日收盤價僅上漲約 1%

特朗普承諾放鬆對銀行的監管，銀行股也經歷了選舉後的狂熱。從 11 月 5 日到 11 月 25 日，KBW 銀行指數上漲了近 14%，創下 52 周高點。但此後該指數失去了動力。

由於特朗普在石油和天然氣生產問題上的積極立場，能源公司的股票也在大選後受到追捧。標普 500 能源指數 11 月 6 日上漲 3.5%，創一年來最大單日漲幅，從選舉日到 11 月 22 日累計上漲 6.5%。然而，自那以來，由於對供應過剩、關税和經濟增長的擔憂，該指數一直處於動盪之中，下跌了 3.2%。

不過，與加密貨幣相關的股票基本上保持了漲勢。特斯拉也是如此，這家電動汽車製造商的股價自特朗普獲勝以來上漲了 70%，投資者押注首席執行官埃隆·馬斯克與特朗普的親密關係將有助於該公司實現製造全自動駕駛汽車的雄心。

美元

或許大選前最純粹的特朗普交易是做多美元，理由是高額關税和寬鬆財政政策可能導致通脹。

自選舉日以來的 10 周內，彭博美元指數上漲了 5%，與特朗普 2016 年獲勝後的漲幅相似。與此同時，全球貨幣疲軟，包括歐元和加元在內的貨幣被認為面臨特朗普經濟政策的風險。

特朗普勝選後美元漲幅與 2016 年類似

華爾街基本上已經預見到了這一點。以 Meera Chandan 為首的摩根大通分析師預測，如果特朗普獲勝，歐元可能會跌至平價，而巴克萊資本外匯策略師 Skylar Montgomery Koning 表示，加元可能跌至疫情以來的低點。 Chandan 及其團隊現在預計，本季度歐元兑美元匯率將跌破平價。

Chandan 最近表示：“我認為關税尚未完全反映在價格中。”

大多數新興市場貨幣在特朗普獲勝後走弱。自選舉日以來，MSCI 指數累計下跌 2.2%，南非蘭特和歐洲貨幣領跌。

墨西哥比索是交易員在大選前最喜歡做空的貨幣，自大選以來，墨西哥比索兑美元匯率下跌了 3.4%，實際上比彭博追蹤的 31 種主要貨幣中的大多數表現都要好。比索相對堅挺，是因為交易員推遲了美聯儲降息的時間表，這也將使墨西哥的政策制定者更加謹慎。

收益率曲線趨陡

特朗普勝選——更不用説共和黨大獲全勝——預計將使收益率曲線趨陡，因為市場認為特朗普的政策提議會加劇通脹，並給美國長期國債帶來壓力。事實也基本如此，10 年期和 2 年期美國國債收益率之間的差距擴大到約 34 個基點，接近 2022 年初以來的最高水平，而長期美國國債在特朗普就職典禮前夕暴跌。

特朗普勝選後，美債 2/10 年收益率利差升至兩年高位

施羅德投資管理公司投資組合經理 Neil Sutherland 表示：“我們開始看到曲線趨陡。美聯儲已經降息 100 個基點，而長期債券收益率上升。”

美國經濟仍具韌性和圍繞特朗普政策的不確定性也給短期收益率帶來了壓力。掉期交易員目前預計，美聯儲今年降息不到兩次、每次 25 個基點。在大選之前，他們預計會有大約六次降息。

Sutherland 表示：“目前，美國國債市場情緒非常消極，收益率實際上有下降的風險。”

加密貨幣

特朗普曾經對加密貨幣持懷疑態度，稱比特幣 “看起來像個騙局”，但現在他完全改變了自己的看法，並得到了加密貨幣行業的大力支持。據報道，特朗普計劃發佈一項行政命令，將加密貨幣列為政策優先事項，並讓業內人士在新一屆政府中擁有發言權。據報道，特朗普可能還將放鬆監管，並建立比特幣戰略儲備。

特朗普勝選後比特幣飆升

自大選以來，加密資產一路飆升，比特幣在去年 12 月中旬創下歷史新高，較 11 月 5 日的價格上漲了約 50%。彭博銀河加密指數在選舉投票後的第二天上漲了 11%，此後又上漲了 29%。

截至發稿，比特幣跌至 101381.7 美元/枚，日內跌 3.40%。