Reverse betting emerges: The Federal Reserve's next move is to raise interest rates rather than cut them

智通財經 APP 獲悉，美聯儲的下一步行動將是上調利率、而非下調利率，這是一羣頑固的債券交易員中出現的最樂觀、同時最渺茫的押注。這一押注是在 1 月 10 日美國公佈強勁的非農就業報告後出現的，與華爾街對美聯儲今年至少降息一次的共識形成鮮明對比。儘管上週三公佈的美國 12 月 CPI 數據強化了美聯儲的降息立場、並導致美債收益率從多年高位回落，但這種反向押注仍然存在。

根據上週五收盤時的一份分析，基於與擔保隔夜融資利率相關的期權，交易員目前認為美聯儲在年底前加息的可能性約為 25%。在美國 12 月 CPI 數據公佈前，這種可能性高達 30%。而直到一個多星期前，美聯儲在今年加息甚至還沒有被考慮過——60% 的期權交易員押注美聯儲會進一步降息，另外 40% 的期權交易員押注美聯儲將暫停降息。

就像如今金融市場上的許多事情一樣，這實際上是在押注即將成為美國總統的特朗普將實施的政策。它取決於這樣一種觀點，即新政府實施的關税和其他政策將引發通脹反彈，迫使美聯儲陷入尷尬的大轉變。

紐約聯儲前經濟學家 Phil Suttle 預計，美聯儲將在 9 月加息。他預計，特朗普擬推行的關税和限制移民政策將推高通脹。他補充稱，美國已經開始看到工資水平再次回升。

目前，Phil Suttle 的觀點仍然很極端。債券交易員已經完全消化了美聯儲今年降息 25 個基點的預期。他們還認為，美聯儲今年進行第二次降息的可能性約為 50%。不過，Vanguard 全球利率主管 Roger Hallam 表示：“如果未來幾個月通脹出現大幅意外，市場可能會開始考慮今年加息的可能性。”

在去年 12 月的利率決議公佈後，美聯儲主席鮑威爾對記者表示，美聯儲不願意讓通脹率高於 2% 的目標。當被問及這是否意味着他們不能排除 2025 年加息的可能性時，鮑威爾表示：“在這個世界上，你不能完全排除任何事情的可能性。” 但他也補充稱，加息 “似乎不是一個可能的結果”。

雖然加息的門檻很高，但美聯儲之前也曾迅速改變過路線。1998 年，美聯儲連續三次快速降息，以遏制由俄羅斯債務違約和對沖基金 Long Term Capital Management 幾近崩潰所引發的金融危機。隨後，美聯儲於 1999 年 6 月開始加息，以遏制通脹壓力。

對沖基金 Garda Capital Partners 的首席投資官 Tim Magnusson 表示;“市場需要的是通脹率真正回升——比如説整體 CPI 升至 3% 左右的水平——才能對加息進行有意義的定價。”“我認為美聯儲在一段時間內按兵不動是很舒服的。”

Piper Sandler 全球資產配置主管、前美聯儲經濟學家 Benson Durham 認為，貨幣市場期權定價顯示，今年至少有一次加息的可能性接近 10%。他表示：“總體而言，市場目前對加息或降息風險的看法似乎相當平衡。”