Where Will Apple Stock Be in 5 Years?

在過去五年中，標準普爾 500 指數(^GSPC 1.00%) 的總回報率達到了 92%（截至 1 月 14 日）。這是一個超過歷史平均水平的驚人收益。

強勁的市場背景進一步提升了 蘋果(AAPL 0.75%) 的表現。自 2020 年 1 月中旬以來，這家科技巨頭的股票價格已經翻了三倍以上，包括股息。

該業務在全球範圍內繼續佔據主導地位。但這隻消費品股票在五年後會處於何種位置呢？

硬件的重要性

蘋果以銷售受歡迎的硬件設備而聞名。儘管 iPhone 已經進入第 16 代，但今天仍佔整體銷售的約一半，依然是推動財務表現的核心產品。然而，公司也開發了 MacBook、iPad、AirPods 和 Watch，並取得了巨大的成功。

五年前的 2019 財年，蘋果 82% 的總收入來自於產品。這並不一定是壞事，因為全球消費者對這些設備的喜愛與日俱增。這正是根據諮詢公司 Interbrand 的説法，使蘋果成為最有價值的品牌。

這也支持了定價能力。想想看，人們願意為一部智能手機支付四位數的金額，這真是不可思議。蘋果單槍匹馬地重新定義了這一類別，並繼續以鉅額利潤收穫回報。

商業模式的轉變

但蘋果的商業模式正在轉型。在 2024 財年，75% 的總收入來自於產品，其餘來自於服務。然而，後者的金額為 960 億美元，比五年前增長了 108%，增速遠快於產品。這一部分包含了多種盈利活動，包括 iCloud、廣告、AppleCare、App Store、Apple TV+、Apple Fitness+、Apple Music、Apple Arcade、Apple Pay 和 Apple Card。

看到公司如此發展令人鼓舞。畢竟，蘋果的服務與產品結合在一起，構成了強大的生態系統。這增強了客户忠誠度，並隨着時間的推移創造了更大的經常性收入流。

投資者曾擔心蘋果會在人工智能（AI）競賽中落後。但該公司終於在去年底推出了 Apple Intelligence，一套與 AI 相關的功能。歸根結底，這一舉措能否推動更多產品銷售仍然至關重要。這最終導致這些設備訂閲蘋果的服務。

我認為可以合理地假設，隨着時間的推移，服務和軟件將對蘋果的財務成功變得更加重要，這一趨勢將持續下去。這是件好事，因為該部門的毛利率超過 70%。

蘋果的回報潛力

在過去五年中，蘋果的股票價格上漲了近 200%。這一增長得益於 2019 財年到 2024 財年間每股收益（EPS）的顯著提高。

然而，投資者必須意識到估值也變得更加昂貴。當前蘋果的市盈率（P/E）為 38.4。五年前，即 2020 年 1 月中旬，市盈率為 25。這 54% 的擴張表明市場對該業務的情緒正在改善。在過去十年中，當前的市盈率實際上很少如此昂貴。

得益於其極受歡迎的產品和服務，蘋果擁有強大的品牌。而其產生自由現金流的能力令人欽佩。

但考慮到 2024 財年的銷售額為 3910 億美元，很難相信未來會有超常增長，尤其是 iPhone 正變得越來越成熟，消費者可能不會那麼頻繁地感到需要升級到新型號。

華爾街共識分析師預計，未來三年每股收益將以 11.4% 的年化速度增長。假設這一增長在預測期之後繼續，結合市盈率收縮至 30 的可能性（仍然高於市場），預計股價在現在到 2030 年初之間僅增長 34%。

因此，除非估值大幅下降，否則蘋果在未來五年內產生強勁回報的可能性不大。