Hainan offshore duty-free under pressure, "duty-free king" net profit plummets 77% in the fourth quarter

“免税茅” 業績跌跌不休。

1 月 16 日，中國中免（601888.SH）發佈 2024 年度業績快報。

2024 年全年營業總收入約 564.92 億元，同比減少 16.36%；歸母淨利潤 42.63 億元，同比減少 36.5%。

據此計算，四季度營收 134.72 億元，同比下滑 19.3%；淨利潤僅 3.44 億元，同比下滑 77.2%，跌幅較比 2024 年前三季度明顯擴大。

公司在業績快報中回應稱，受消費需求放緩及行業週期影響，公司經營業績持續承壓。

最為直接的表現在於其支柱業務——海南離島免税的下滑。

據海口海關統計，2024 年全年，海口海關共監管海南離島免税購物金額 309.4 億元，同比下滑近三成，購物人數同比下滑 15.9%。

作為海南離島免税業務的最大經營者，中國中免在海南省擁有 6 家離島免税店。2023 年年報顯示，公司在海南地區的營收佔比接近六成。

不過在免籤政策持續放寬下、出入境客流逐步恢復，中國中免的機場免税業務仍在增長。

2024 年全年，北京口岸出入境人員達 1827 萬人次，同比增長 90%；上海口岸累計出入境人員達 3600 餘萬人次，同比增長 85%。

同期，中國中免北京機場免税門店收入同比增長超 115%，上海機場同比增長近 32%。

北京、上海出入境客流量已分別恢復到 2019 年的 68.5%、78.8% 的水平。

景鑑智庫創始人周鳴岐認為，中國中免的機場免税業務有望在低基數下持續反彈，但銷售額未必能回到 2019 年的水平。

對於中國中免而言，其主要客羣中產階級的消費能力正在下降。相比電商、境外購等渠道，出境免税業態在價格、購買便利程度等方面的優勢正在縮小。

分析認為，伴隨市內免税店政策逐漸明朗，市內免税有望成為中國中免的下一個增長點。

據華西證券研報測算，僅考慮國人出境的購物需求，未來國內市內店市場（不含離島）或達 480 億元。市內免税店租金有望顯著低於機場免税，為價格競爭力和利潤率留出空間。

發佈業績快報當日，中國中免宣佈其全資子公司中標深圳、廣州、西安、福州、成都、天津 6 個城市市內免税店經營權。加上原有的 7 家門店，公司市內免税業務現已覆蓋 13 個城市。

在周鳴岐看來，未來無論是市內免税業務還是出海佈局，中國中免都面臨國內外諸多零售業態的競爭，“中免需要拿出更有力的價格策略”。