The speech by the Deputy Governor of the Central Bank attracts attention, the probability of interest rate hikes in Japan in January increases, but "it still depends on Trump"

日本央行 “放鷹”，1 月加息概率躍升，下週的特朗普就職演講成焦點。

週二，日本央行副行長冰見野良三發表演講表示，2025 財年的工資上漲前景有所改善，美國新一屆政府政策的不確定性可能有所緩解，將在 1 月的會議上討論是否加息。

在冰見野良三發表講話後，巴克萊、野村和德銀分析師陸續發佈報告，稱其表態加大了日央行近期加息的可能，但還不足以使 1 月加息 “板上釘釘”，工資前景和特朗普政策的不確定性仍可能帶來風險。

公開信息顯示，日本央行年內第一次貨幣政策會議將在 1 月 24 日（下週五）召開，特朗普將在 1 月 20 日（下週一）正式宣誓就職並發表講話。

在冰見野良三發表講話次日，日央行行長植田和男公開表示，將在下週就是否加息作出決定，如果經濟和物價持續改善，將會加息。週四，也有媒體消息也稱日本央行認為 1 月份加息的可能性很大，日元匯率大幅拉昇，一度站上 155。

關注特朗普 1 月 20 日的就職演講

由於日本工資和通脹前景整體向好，市場關注焦點將集中在下週特朗普的就職演講內容以及市場對此的反應。

巴克萊 Naohiko Baba 和 Ryuichiro Hashimoto 在報告中表示，冰見野良三的講話讓 1 月日本央行貨幣政策會議顯得越來越 “活躍”，但他們仍維持日央行在 3 月加息的基本預期。

針對特朗普的就職演講，冰見野良三對此的表態是 “讓我們瞭解特朗普政策的大方向”，巴克萊認為，這一基調整體不像植田和男 “那麼謹慎”，意味着日本央行董事會成員之間可能存在意見分歧。

野村持同樣觀點，該行的 Kyohei Morita 和 Uichiro Nozaki 在報告中表示，冰見野良三表態偏鷹，日央行可能會在 1 月會議中開始討論加息事宜，但“沒有跡象表明 1 月加息已成定局”。

野村認為，1 月日央行加息與否取決於經濟和物價是否步入正軌、工資上漲前景以及美國經濟不確定性的程度：

如果日央行在進行決策時更偏向考慮基本面情況（日本經濟和物價），則可能在 1 月加息；

如果日央行更關注美國政策的不確定性，則更可能在 3 月加息。

德銀首席經濟學家 Kentaro Koyama 在報告中將日央行 1 月加息的可能性從 20% 上調至 40%，但同時認為冰見野良三的講話沒有強硬到使 1 月加息成為基本假設情形。

德銀表示，考慮到日央行在 12 月的會議上已經討論了加息相關事宜，1 月 “自然也會討論加息”，冰見野良三有意提及這一點可能是在拉高市場的加息預期。

首先，我們認為日本工資前景的不確定性仍然存在，區域經濟報告顯示有部分企業開始擔憂今年的工資同比增速將有所放緩。

其次，冰見野良三和植田和男的觀點似乎存在出入，而且前者更注重企業訪談等微觀層面的數據，後者則更偏向參考宏觀數據。

第三，冰見野良三在講話中承認了決議時機的難度和重要性，我們認為這包括對政治氣候的考量。

什麼情況可能觸發日央行在 1 月加息？

巴克萊認為，冰見野良三的言論表明，如果屆時圍繞特朗普政策的不確定性能夠充分消除，並且市場能夠避免出現劇烈波動，那麼日央行仍可能在 1 月加息。

野村認為，如果特朗普的就職演講沒有引發任何市場擔憂，意味着美國政策的不確定性已經消退，日央行才可能在 1 加息。

德銀表示，如果特朗普就職演講沒有出現任何重大意外，日央行 1 月加息的可能性將會增加。相反，任何增加金融市場波動性的意外事件都會降低這種可能性。