The three giants of the Federal Reserve speak out together: Confidence is high as inflation slows, and a soft landing for the economy is in sight!

智通財經 APP 獲悉，美聯儲官員對 12 月消費者價格指數低於預期的漲幅表示歡迎，認為這表明通脹有望繼續回落。紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯指出，通貨緊縮進程正在推進，但距離 2% 的通脹目標仍有差距，需要更多時間來持續實現。他還提到，近期長期利率上升既反映了新數據的強勁，也體現了市場對財政政策、其他政策以及全球發展等不確定因素的擔憂。里士滿聯儲主席湯姆·巴爾金表示，新的價格數據延續了通脹下降至目標水平的趨勢，但政策制定者仍需採取限制性措施以確保通脹順利回落到 2%。芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比則對最新消費者價格數據表示歡迎，認為這些數據支持他緩解價格壓力的前景，並對 2025 年保持樂觀，相信能夠實現軟着陸。

具體來説，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在康涅狄格州哈特福德發表講話時指出：“通貨緊縮的進程正在推進中，但我們尚未觸及 2% 的目標，且要達到這一目標還需更多時間。”

威廉姆斯在演講後進一步向記者解釋，近期長期利率的攀升既體現了新數據的強勁，也映射出市場對財政政策、其他政策以及全球發展等不確定因素的擔憂。他強調，儘管通脹補償的市場指標尚未出現大幅波動，但這一不確定性似乎比貨幣政策轉向或通脹、就業數據基本軌跡的變化更具推動力。

威廉姆斯還提到，估算價格 (尤其是與股市走勢緊密相關的價格) 是過去幾個月通脹數據上升的一個因素，這一觀點與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及理事克里斯托弗·沃勒等人的看法相吻合。他預計，今年經濟增長將放緩至約 2%，部分原因是移民數量減少的影響。

“貨幣政策的走向將完全取決於數據，” 威廉姆斯強調，“經濟前景依舊高度不確定，特別是在潛在的財政、貿易、移民和監管政策方面。”

與此同時，里士滿聯儲主席湯姆·巴爾金在馬里蘭州安納波利斯舉行的另一活動中表示，新的價格數據延續了通脹正下降至目標水平的趨勢。他同樣警告稱，政策制定者需繼續努力以完成這一任務。“我認為我們仍需採取限制性措施，以確保通脹能夠順利回落到 2%，” 巴爾金説。

然而，巴爾金也指出，經濟前景充滿不確定性，因此很難預測美聯儲政策的具體實施情況。對於當選總統唐納德·特朗普的經濟計劃將如何影響美聯儲的舉措，他認為現在判斷還為時過早，因為許多提案尚未塵埃落定。

在勞動力市場方面，巴爾金對本月早些時候發佈的數據表示樂觀，數據顯示 2024 年底美國就業人數高企，失業率略有下降。期貨市場顯示，投資者普遍預期美聯儲官員將在 1 月 28 日至 29 日的會議上維持利率不變，這與美聯儲官員去年 12 月預測的今年將降息兩次的預測中值相符。

巴爾金今年不參與美聯儲利率決議的投票，他在發表與 1 月 3 日另一場活動上類似言論後指出，近期長期國債收益率的上升不一定會影響美聯儲的政策決策。他認為，收益率的上升更多反映了美國國債市場的供需狀況，而非對美聯儲短期政策路徑預期的改變或整體經濟通脹預期的上升。

芝加哥聯儲主席奧斯坦·古爾斯比也對最新消費者價格數據表示歡迎，這些數據支持了他對緩解價格壓力前景的看法。儘管廣義通脹指標因能源成本上漲而加速，但 12 月份的基本價格增長卻六個月來首次放緩。古爾斯比在一次虛擬活動中表示：“通脹趨勢繼續向好。我對 2025 年保持樂觀，相信我們能夠持續增長並實現軟着陸。”

美聯儲在 12 月的會議上連續第三次降息，將利率降至 4.25% 至 4.5% 的區間。許多美聯儲官員表示，由於勞動力市場保持穩健且通脹率高於 2% 的目標，他們預計今年的降息步伐將大幅放緩。古爾斯比指出，利率目前仍高於中性利率水平，即不會對經濟造成壓力也不會刺激經濟的利率水平。

此外，古爾斯比還談到了房價通脹的穩步上升，這是推動房價上漲的重要因素之一。他同時指出，美國多年來一直存在下半年通脹率較低、第一季度通脹率較高的季節性模式。對於美國當選總統特朗普的政策提議 (包括新關税和限制移民) 將如何影響經濟的問題，古爾斯比表示，如果國會和總統開始制定提高價格的政策，美聯儲必須予以考慮，但更重要的是整體政策的影響而非單項政策。

然而，美聯儲官員均未明確表明何時可能再次降息。

據美國勞工統計局發佈的 12 月 CPI(消費者價格) 報告顯示，美國 12 月未季調 CPI 年率升至 2.9%，為連續第三個月反彈，至 2024 年 7 月以來新高，符合市場預期，前值為 2.7%。美國 12 月未季調核心 CPI 年率錄得 3.2%，為 2024 年 8 月以來新低，市場預期為持平於 3.3%。這一數據有助於緩解金融市場對通脹壓力的擔憂。這些擔憂曾導致 10 年期美國國債收益率在最近幾周攀升至一年多以來的最高水平。

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投資者目前預計，美聯儲很可能在 2024 年最後幾個月將基準利率下調一個百分點後，今年再下調半個百分點，這與美聯儲官員去年 12 月的預測一致。

最近的消費者調查顯示，通脹預期有所上升，這可能與人們擔心即將上任的特朗普政府政策提議 (如提高進口商品關税) 的影響有關，儘管威廉姆斯對此類擔憂持淡化態度。他強調，調查和基於市場的指標顯示，通脹預期仍然保持穩定，並保持在疫情前的範圍內。

另一方面，其他指標顯示勞動力市場依然強勁，這降低了美聯儲官員繼續降息的緊迫感。美國勞工統計局 1 月 10 日發佈的月度就業報告顯示，12 月份非農就業人數增加 256,000 人，為 9 個月以來的最高水平，失業率也小幅下降至 4.1%。

值得注意的是，除了廣受矚目的 CPI 數據外，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其同僚們愈發地將目光投向了一個相對不那麼為人所熟知的價格指標——“基於市場的” 通脹指標，這一指標成為了他們維持經濟前景樂觀態度的又一支撐。與美聯儲首選的潛在通脹衡量標準有所不同，該指標巧妙地排除了因數據收集限制而不得不依賴估算的服務項目，從而描繪了一幅更為獨特且貼近現實的近期通脹圖景。

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在國債收益率持續攀升、以及市場對 2025 年美聯儲降息預期有所降温的大環境下，美聯儲官員們頻繁提及這一替代指標，或許預示着他們在考量進一步放寬貨幣政策時，所依據的標準正悄然發生變化，顯示出一定的靈活性增強。

美聯儲理事克里斯托弗·沃勒在一次演講中明確闡述了採用這一基於市場指標的合理性，並表達了對今年繼續降息的支持立場。此外，美聯儲最新的會議紀要也揭示，眾多政策制定者與沃勒持相同見解，認為諸如投資組合管理、投資建議以及多種保險服務等未被納入基於市場的個人消費支出價格指數 (PCE) 計算的大宗服務項目，其價格估算雖然在一定程度上推動了近期的通脹上揚，但美聯儲官員們可能不會將這些因素視為未來通脹預測的關鍵指引。

值此之際，美國經濟分析局定於 1 月 31 日發佈 12 月的 PCE 通脹數據，這無疑將為市場提供更加詳盡的通脹狀況概覽，進一步指引美聯儲未來的政策走向。