Prediction: This Hypergrowth AI Stock Will Finish 2025 With the Largest Market Cap in the World (Hint: It's Not Nvidia)

2024 年是 英偉達（Nvidia）-- 至少短暫地 -- 成為全球市值最大的公司的年份。對人工智能（AI）的需求激增使得這家計算機芯片製造商進入了高速運轉，利潤大幅增長。然而，考慮到其市盈率超過 50，且利潤率已擴展至遠高於歷史平均水平，我認為 2025 年並不是投資英偉達的好時機。如果你想參與 AI 趨勢的熱潮，還有更便宜的股票可供選擇。

讓我們關注 亞馬遜（Amazon）（AMZN -0.22%）。這家科技巨頭的股票在過去五年中幾乎僅僅超越了 標準普爾 500 指數（S&P 500），而這些收益大部分來自 COVID-19 疫情的第一年。以下是它為何能夠加速增長，並在 2025 年成為全球市值最大的股票的原因。

大力投資 AI 基礎設施

亞馬遜最大的利潤驅動因素是亞馬遜網絡服務（AWS），這是全球領先的雲計算基礎設施公司。AWS 是英偉達芯片的最大買家之一。它構建了運行那些需求巨大的 AI 工具的數據中心，這些工具正在迅速增長。在過去幾個季度中，AWS 的收入增長加速，從 2023 年第二季度的同比增長 12% 開始，到 2024 年第三季度結束時達到同比增長 19%。其年化收入運行率現已超過 1000 億美元。

也許更令人印象深刻的是 AWS 的利潤率。過去 12 個月的運營利潤率為 35%，這意味着該部門的運營收入為 360 億美元。隨着 2025 年 AI 需求的增長，我認為 AWS 可以繼續加速其收入增長。如果 2025 年的收入增長達到 25%，那麼 AWS 的整體收入將達到約 1300 億美元。以 35% 的利潤率計算，這將意味着該部門的運營收入為 455 億美元。

從更長的時間來看，AWS 仍有很大的增長空間。正如管理層喜歡提到的，大多數 IT 支出仍然是本地的，目前正在向雲計算基礎設施轉型。隨着這一趨勢的持續，AWS 將獲得更多從傳統支出轉移過來的 IT 資金，從而實現持續的收入增長。

不要忘記零售和廣告

我們不能忘記亞馬遜龐大的零售帝國。僅在北美，電子商務、訂閲和廣告業務的收入就達到了 3770 億美元，來自其他國家的收入還增加了 1400 億美元。由於在印度等新市場的投資，國際業務在 2025 年可能對盈利的貢獻有限。然而，北美的利潤應該會繼續增長。

北美零售的利潤率已從 2023 年的接近 0% 上升到過去 12 個月的 6%。隨着廣告等高利潤業務同比增長 19%，亞馬遜在 2025 年還有很大的空間來再次擴大其北美零售的利潤率。如果這種利潤率擴張繼續下去，我預計該部門在 2025 年將以 10% 的利潤率結束，甚至更高。這對公司來説並不是一個高門檻。

如果北美業務的收入能夠超過 4000 億美元，10% 的利潤率意味着該部門的運營收入將超過 400 億美元。這還不包括國際零售業務，後者在歐洲、印度和其他市場仍有很大的增長空間。

AMZN 運營收入（TTM）數據來自 YCharts

為什麼亞馬遜將在 2025 年稱霸

如果亞馬遜能夠在今年實現這些財務結果，其合併運營收益應達到約 1000 億美元。這將比過去 12 個月生成的 600 億美元大幅增長。考慮到 AWS 的長期增長空間以及北美零售利潤率進一步擴張的潛力，我預計亞馬遜的利潤將在未來幾年繼續快速增長，這意味着投資者將給予其溢價的盈利倍數（歷史上一直如此）。

假設亞馬遜的交易價格約為其 2025 年運營收入的 40 倍，那麼該股票將在年底時的市值接近 4 萬億美元。這將使其超越目前的領導者英偉達、蘋果（Apple）和 微軟（Microsoft）。只要這三家公司在財務上沒有出現爆炸性的業績，我認為亞馬遜可以逆襲，重新奪回全球市值最大的公司地位。