1 Unstoppable Stock That Could Join Nvidia, Apple, and Microsoft in the $3 Trillion Club in 2025

美國股市有九家市值超過 1 萬億美元的科技公司，但迄今為止只有三家進入了 3 萬億美元俱樂部：

• 蘋果公司： 3.56 萬億美元
• 英偉達： 3.34 萬億美元
• 微軟： 3.11 萬億美元

Alphabet（GOOG -1.14%）（GOOGL -0.98%）是全球第四大公司，截至目前市值為 2.36 萬億美元。其股票在 2024 年上漲超過 35%，目前交易接近歷史最高點。

Alphabet 已成為人工智能（AI）領域的領導者，並將該技術嵌入到許多傳統業務中，包括谷歌搜索。讓我們探討一下這家科技巨頭為何在 2025 年有明確的路徑加入獨特的 3 萬億美元俱樂部。

圖片來源：Alphabet。

人工智能可能改變谷歌搜索

當 OpenAI 的 ChatGPT 應用在 2023 年走入大眾視野時，它提供了一種全新的在線信息獲取方式。Alphabet 的投資者感到擔憂，因為谷歌搜索是該集團的主要收入來源，其在互聯網搜索行業的 90% 市場份額突然面臨威脅。

Alphabet 發起了果斷的回應，最終推出了一系列自己的 AI 模型，稱為 Gemini（還有一個同名的聊天機器人）。該公司還徹底改革了傳統的谷歌搜索體驗，通過在通常結果之上展示 AI 生成的答案來回應查詢。這一功能使用户無需翻閲網頁即可找到所需信息。

Alphabet 最近進一步推出了谷歌搜索的 AI 概述。它們結合了文本、圖像和第三方網站的鏈接，以提供更完整的答案。公司發現，概述中的鏈接比在傳統搜索結果中出現時獲得更多點擊，因此這一新格式在獲得動力時可能會帶來顯著的收入。

概述最近在 100 多個新國家推出，每月將覆蓋 10 億用户，它們可能是保護谷歌在搜索行業主導市場份額的秘密武器。

谷歌雲因人工智能快速增長

谷歌搜索產生的廣告收入在 2024 年第三季度（截至 9 月 30 日）佔 Alphabet 總收入的 493 億美元，總收入為 882 億美元。另一方面，谷歌雲僅貢獻了 113 億美元。然而，這一數字與去年同期相比增長了 34.9%，而搜索業務的增長僅為 12.2%。

第三季度還標誌着谷歌雲收入增長加速的第四個連續季度，人工智能是其中的重要原因。該平台是開發者尋求構建 AI 軟件所需工具的首選目的地，無論是數據中心計算基礎設施還是現成的大型語言模型（LLMs）如 Gemini。

谷歌雲運營着多個數據中心，配備了英偉達行業領先的圖形處理器（GPU），這些芯片是 AI 工作負載中最受歡迎的芯片。然而，谷歌還設計了自己的芯片，如 Trillium 張量處理單元。提供硬件的混合有助於谷歌雲在競爭中脱穎而出，但內部設計芯片也解鎖了一個定製化的層面，可以降低成本並提高效率。

在軟件方面，企業可以通過谷歌雲訪問 130 多種現成的 LLM，利用這些模型加速 AI 應用的開發。在第三季度的一系列準備發言中，Alphabet 表示，僅 Gemini 的使用量在過去六個月中飆升了 14 倍。

Alphabet 有數學路徑進入 3 萬億美元俱樂部

Alphabet 在過去 12 個月的每股收益（EPS）為 7.54 美元，這使其股票的市盈率（P/E）僅為 25.7。如下面的圖表所示，其股票的交易價格顯著低於我在開頭提到的每個 3 萬億美元巨頭。

數據來源：YCharts。

Alphabet 在 2025 年加入 3 萬億美元俱樂部有兩種方式：市盈率擴張（更高的市盈率）或傳統的盈利增長。

如果 Alphabet 的市盈率上升到 43.3，這將意味着其股價將比目前交易價格上漲 68%。僅此一項就會使其成為一家 4 萬億美元的公司，而無需任何額外的盈利增長！即使 Alphabet 的市盈率上升到 35（相當於微軟，最便宜的 3 萬億美元股票），其市值也將躍升至 3.2 萬億美元。

但如果其市盈率保持不變，公司僅依賴盈利增長呢？

華爾街的共識預測（由 Yahoo Finance 提供）表明，Alphabet 今年將產生 8.99 美元的每股收益，這使其股票的前瞻市盈率為 21.6。這意味着股票在年底之前必須上漲 19%，才能維持當前的 25.7 市盈率，這將足以將其市值提升至 2.85 萬億美元。因此，它仍然需要_一些_市盈率擴張。

為什麼 Alphabet 的市盈率如此之低？

2020 年，美國司法部（DOJ）起訴 Alphabet 從事反競爭行為。訴訟提到 Alphabet 每年向包括蘋果在內的合作伙伴支付的大額款項，以換取在 iPhone 等設備上將谷歌設為默認搜索引擎。2024 年 8 月，法官裁定支持司法部，這使 Alphabet 處於不確定的境地。

法院不會在今年晚些時候對 Alphabet 的懲罰做出裁定。它可能會處以財務罰款，這對股東來説是個積極信號，或者可能迫使公司停止向像蘋果這樣的合作伙伴支付費用，這將削弱谷歌的市場份額。實際上，司法部希望 Alphabet 出售其 Chrome 瀏覽器（默認使用谷歌搜索），以幫助恢復搜索行業的一些競爭力。

如果施加任何更嚴厲的補救措施，此案可能會在法院糾纏多年，因為 Alphabet 會對裁決提出上訴。然而，一旦特朗普政府於 1 月 20 日上任，司法部可能會進行大規模改革。

預計特朗普將為白宮帶來以商業為導向的政策議程，包括大幅放鬆監管。他甚至在去年競選期間發表了一些具體評論，暗示他不希望看到 Alphabet 的業務被拆分。就個人而言，我認為達成財務和解的可能性現在極高，這將是公司的一次重大勝利。

如果特朗普政府將 Alphabet 從監管火焰中解救出來，其市盈率可能會跳升幾個百分點，因為投資者會為消除重大風險而歡呼。結合公司預計的盈利增長，我認為它在 2025 年加入 3 萬億美元俱樂部的機會非常大。