The Eurozone's harmonized CPI in December rebounded to 2.4% year-on-year, but does it hinder the European Central Bank from cutting interest rates?

歐元區 12 月通脹反彈，CPI 連續第二個月超過歐洲央行 2% 的目標。儘管通脹有所回升，但仍處於相對可控的水平，歐央行仍有望繼續降息。

7 日，歐盟統計局公佈數據顯示，歐元區 12 月調和 CPI 同比初值 2.4% 符合預期，前值由 2.3% 修正至 2.2%。這一反彈主要由能源成本推動，能源價格自 7 月以來首次出現上漲。

12 月調和 CPI 環比初值上升 0.4% 符合預期，前值-0.3%。

與此同時，剔除波動較大的能源、食品、酒精和煙草價格的核心調和 CPI 同比初值 2.7% 符合預期，前值為 2.7%。服務業價格增長率小幅上升至 4%。

數據公佈後，歐元兑美元短線波動不大，現報 1.0423。

儘管通脹出現反彈，但歐洲央行仍有望繼續降息

2024 年，歐元區通脹率曾短暫跌破 2%，主要是由於近年來能源成本大幅波動帶來的統計效應。隨着這些效應逐漸消退，整體通脹率暫時出現反彈。

服務業通脹仍然是一個值得關注的問題。由於工資上漲在服務業中佔比較大，該行業的通脹率已在 4% 左右徘徊超過一年，顯示出服務業價格壓力仍然存在。

不過，歐洲央行認為這種情況不會持續。第三季度工人工資增速已有所放緩，早期指標也顯示就業市場趨於疲軟。

歐盟統計局同日公佈的數據顯示，11 月歐元區失業率維持在 6.3% 的歷史低位，連續四個月保持不變。低失業率意味着就業市場仍然緊張，這可能會推動工資上漲，進而影響通脹水平。

歐元區經濟增長乏力，特別是德國作為歐元區最大經濟體，受制造業疲軟和天然氣供應中斷等因素影響，增長前景堪憂。根據歐央行 12 月的預測，2024 年第四季度歐元區經濟增長率僅為 0.2%，遠落後於美國。

儘管通脹出現反彈，但市場普遍預期歐洲央銀行將在 1 月 30 日的會議上降息。自 2024 年 6 月以來，歐央行已將存款利率從 4% 下調至 3%。然而，近期德國和西班牙的通脹數據高於預期，使得投資者對更大幅度降息的預期有所降低。

大多數官員支持在未來會議上"漸進式"降息，即每次降息 25 個基點。然而，包括法國央行行長 François Villeroy de Galhau 在內的少數管理委員會成員堅持認為，更大幅度降息的選項必須保留。

儘管短期內通脹可能有所波動，但歐央行預計 2025 年通脹將繼續下降。根據歐央行預測，2025 年平均通脹率將降至 2.1%，低於 2024 年的 2.4%，遠低於 2023 年的 5.4%。就業市場的緩慢變化可能導致工資增速放緩，進而影響通脹率。

歐洲央行行長拉加德上週表示，在 2024 年取得進展後，"希望 2025 年能夠按照預期和計劃達成我們的通脹目標"。但未來的不確定性仍然存在，尤其是特朗普可能實施的廣泛貿易關税計劃。

荷蘭中央銀行行長 Klaas Knot 最近警告，如果特朗普兑現其承諾，進口商品可能以越來越低的價格進入歐洲。