Morgan Stanley: The corporate default rate will hit a new high in 2024

智通財經獲悉，摩根大通的一份新報告顯示，高風險公司在 2024 年以創紀錄的速度重複違約。這份由 Nelson Jantzen 領導的策略師撰寫的報告稱，今年約有 35% 的違約和陷入困境的交易是違約的再犯。與此同時，槓桿貸款違約率大約處於四年來的最高水平。

在去年的大部分時間裏，利率保持在較高水平，削弱了評級較低公司的資產負債表。這種影響在槓桿貸款市場表現得尤為明顯，因為這些發行人是以浮動利率為基礎借款的，當美聯儲加息時，一些發行人的利息成本幾乎翻了一番。儘管美聯儲去年三次降息，但它表示將在 2025 年放緩降息步伐。

與高收益債券市場相比，貸款市場中低評級債券發行人的比例也更高，因為在利率接近於零的時期，私人股本公司越來越多地利用這一資產類別。報告稱，這意味着貸款市場的違約率遠遠超過高收益債券市場，兩者之間的差距達到了 24 年來的最高水平。截至年底，美國高收益債券的部分加權違約率為 1.47%，而貸款的相同指標為 4.49%。

債務負擔高的貸款發行人越來越多地採取所謂的負債管理措施來重塑資本結構，往往是在面臨即將到期或現金短缺的情況下。報告稱，在 2024 年的違約和交易量中，創紀錄的 70% 是由不良交易所造成的。不過，這類交易並不總能削減足夠的債務，使企業扭虧為盈，借款人最終可能再次違約，導致投資者獲得的回報更低。