Microsoft vs. Amazon: Which Cloud-Computing Stock Will Outperform in 2025?

在 2024 年，亞馬遜(AMZN 0.38%) 和 微軟(MSFT -0.69%) 的雲計算業務部門都實現了強勁增長。雖然微軟的 Azure 收入增長更高，但在 2024 年，亞馬遜的股票表現更佳。

讓我們看看今年哪隻股票可能成為更大的贏家。

雲計算增長

雲計算是人工智能（AI）崛起帶來的最大增長領域之一，組織利用這些公司的服務來幫助構建自己的 AI 模型和應用程序。

亞馬遜在 2006 年創建了雲計算行業，當時推出了亞馬遜網絡服務（AWS），以加速為合作伙伴和附屬公司開展的基礎設施開發。如今，這一基礎設施即服務業務是亞馬遜最盈利的部門，遠超其零售業務。在過去 12 個月中，AWS 產生了 364 億美元的營業收入，而亞馬遜的北美和國際業務則產生了 243 億美元的營業收入。

目前，該公司在雲計算領域的市場份額約為 31%，遠超微軟的 Azure 的 20%。上個季度，該部門的收入增長了 19%，而營業收入激增了 49%。增長主要得益於與 AI 相關的收入，增長幅度達到三位數。

亞馬遜通過其 AWS 部門的多項服務從 AI 中獲利，包括其 Bedrock 和 SageMaker 解決方案。通過 Bedrock，該公司為客户提供了一系列基礎 AI 模型，客户可以將其作為起點來幫助構建 AI 應用程序。它提供的模型不僅來自自身，還包括 Anthropic、Cohere、Meta Platforms、Mistral 等公司。與此同時，SageMaker 是一個幫助客户構建和訓練 AI 模型並將其投入生產的解決方案。

與此同時，亞馬遜還製造專門為訓練大型語言模型（LLMs）和 AI 推理設計的定製 AI 芯片，稱為 Graviton 和 Trainium，這些芯片是通過其之前收購 Annapurna Labs 開發的。它有幾家知名客户在使用其芯片，包括 蘋果、Anthropic 和 SAP。

與此同時，Azure 一直是微軟業務中增長最快的部分，上個季度收入增長了 33%。Azure 是一項基於消費的服務，受益於微軟幫助客户構建自己的 AI 代理和助手。該公司表示，Azure 的 OpenAI 使用量在上個季度翻了一番，因為許多客户開始將應用程序從測試轉向生產。它還指出，Azure AI 正在幫助增加其數據和分析服務的使用，包括 Azure Cosmos DB 和 Azure SQL DB。

目前，產能不足限制了增長，因為微軟繼續建設其 AI 基礎設施以跟上需求。它預測 Azure 收入在 2024 財年第二季度（截至 12 月）將以不變貨幣增長 31% 至 32%，並將在財年下半年加速增長，因為其之前的資本支出（capex）將增加更多產能。

超越雲計算

當然，亞馬遜和微軟不僅僅是它們的雲業務。亞馬遜仍然是全球最大的電子商務和物流公司。它還擁有 Prime Video 流媒體服務。

亞馬遜的零售業務穩步增長，北美銷售在上個季度增長了 9%，而國際銷售增長了 12%。該公司正在利用 AI 和機器人技術通過提高倉庫和物流效率來降低成本。

亞馬遜在其高利潤的贊助廣告業務中也實現了強勁增長。這導致營業收入的增長大大超過了收入的增長，北美部門的營業收入增長了 33%，達到 57 億美元，而國際部門的營業收入為 13 億美元，而去年則出現了小幅虧損。

與此同時，微軟在工作場所生產力工具中仍然是主導者，其 Microsoft Office 365 工具套件包括 Word、Excel 和 Powerpoint 等程序。其 Windows 個人計算操作系統也是一個龐大的業務。此外，它還擁有 LinkedIn、Xbox、GitHub 等其他業務。

該公司在其 Copilot 365 AI 代理方面有着強勁的增長機會。微軟繼續推進這些 AI 助手的功能，包括能夠僅通過自然語言提示在 Excel 中使用 Python。每位企業用户每月 30 美元，加上 365 訂閲，這為公司未來帶來了巨大的收入機會。

圖片來源：Getty Images。

估值與結論

在考慮未來估值時，值得注意的是微軟和亞馬遜的財年不同。亞馬遜目前的前瞻市盈率（P/E）約為明年分析師預期的 36 倍（截至 2025 年 12 月），而微軟的前瞻市盈率約為今年分析師預期的 32.5 倍（截至 2025 年 6 月）。因此，微軟的股票相對便宜。它的收入增長也略快（上個季度增長 16%，而亞馬遜為 11%）。

總體而言，我對這兩隻股票在 2025 年的前景都持樂觀態度，並認為它們都將證明是長期贏家。然而，考慮到更便宜的估值、更快的收入增長以及在 AI 助手方面的巨大潛力，我在 2025 年稍微偏向微軟。