Intel Has a Lot to Prove in 2025

2025 年將是芯片巨頭 英特爾（INTC 1.16%）的一個關鍵年份，因為它正在應對一個不再主導的行業。前首席執行官帕特·基爾辛格（Pat Gelsinger）領導的多年度轉型努力，旨在將英特爾打造成世界級的代工廠，但由於公司在多個方面的掙扎，這一努力尚未見效。

在個人電腦市場，需求疲軟、來自 AMD 的激烈競爭，以及 高通 推出的基於 Arm 架構的筆記本電腦 CPU，使得英特爾在爭奪市場份額。數據中心市場方面，多年來產品表現平平，AMD 的驚人反彈，以及支出向人工智能（AI）芯片的轉移，使得英特爾感到壓力重重。在製造方面，英特爾在完成其初始工藝技術路線圖的過程中，代工客户的贏得寥寥無幾。

英特爾在 2025 年進入時沒有永久首席執行官，戰略也有些不明朗。今年對公司來説至關重要。

英特爾 18A 需要成功

英特爾初始代工路線圖上的最終工藝節點是英特爾 18A。公司預計這一工藝在推出時將是行業中最好的，並且具備多項新特性，包括新的晶體管設計和背面供電。公司已經填補了 18A 之後的路線圖，但整個代工戰略依賴於英特爾 18A 的成功。

英特爾 18A 預計將在 2025 年初準備好投入生產，儘管產量的提升需要時間。公司已經為英特爾 18A 贏得了一些大客户，包括 微軟 和 亞馬遜，但尚不清楚這些交易何時會開始產生有意義的外部代工收入。目前，英特爾幾乎所有的代工收入都是內部的，來自公司各個產品部門。

英特爾計劃到 2030 年實現 150 億美元的年度外部代工收入。這個雄心勃勃的目標要求英特爾 18A 兑現其承諾並按時推出。任何延誤或失誤都可能對公司造成災難性影響，不僅會破壞代工業務，還會影響英特爾下一代產品的依賴。

在個人電腦和服務器 CPU 領域迎頭趕上

儘管在最新的 Arrow Lake 個人電腦 CPU 上有一些失誤，英特爾在個人電腦 CPU 行業的競爭地位仍然相對強勁。公司在服務器 CPU 行業也取得了一定進展，推出了 Sierra Forest 和 Granite Rapids CPU 系列，儘管客户仍然關注 AI 芯片，而這一領域英特爾表現不佳。

在 2025 年，英特爾在這兩個市場都有重要的產品發佈計劃。在個人電腦市場，英特爾計劃在下半年推出 Panther Lake。Panther Lake 將在生產上大部分迴歸內部，此前 Lunar Lake 和 Arrow Lake 的生產外包給了 台積電。Panther Lake 中最關鍵的性能部分將使用英特爾 18A 工藝。

在服務器市場，英特爾應該會在明年準備好 Clearwater Forest。與 Sierra Forest 類似，Clearwater Forest 是一款以效率為重點的處理器，包含大量節能的 CPU 核心。

這些芯片將非常適合雲計算工作負載和其他核心密度比原始性能更重要的應用。與 Panther Lake 一樣，Clearwater Forest 也將基於英特爾 18A 工藝製造。

如果英特爾 18A 延遲或遇到問題，英特爾的產品路線圖將面臨困境。

尋找新首席執行官

前首席執行官帕特·基爾辛格的意外 “退休” 使得英特爾面臨臨時共同首席執行官和戰略不明確的局面。公司需要儘快找到新的領導者，外部人士可能是必要的，以充分推動變革。

改變一個曾經主導行業、但固守舊規的公司的文化是一項極其艱鉅的任務。無論誰最終擔任最高職位，都將面臨一些嚴峻的挑戰，因為他們試圖重新奪回英特爾曾經的輝煌。

2025 年的轉機股票

英特爾的股票在公司面臨的不確定性和動盪中顯然大幅下跌。然而，作為唯一一家美國先進邏輯半導體制造商，公司的地位使其處於獨特的位置。該股票目前的交易價格遠低於賬面價值，表明市場極度悲觀。

儘管英特爾無疑面臨困境，但公司擁有穩固的產品路線圖和仍具長期潛力的代工業務。在合適的領導者和戰略下，英特爾的股票在未來十年可能會成為一個大贏家。