Hotspot Focus - The Explosion of Drone Concept Stocks

無人機板塊最近引起了許多投資人的關注，而板塊中，有四家公司的表現引起了我們的注意，分別是：Red Cat（RCAT.US)、Palladyne AI（PDYN.US）、Unusual Machines（UMAC.US）和 Ondas（ONDS.US）。其中，Red Cat 偏重於軍用無人機，Palladyne AI 專注於機器人的智能算法和數據處理，Unusual Machines 在消費者無人機和零部件領域拓展，而 Ondas 則聚焦於商業用途的無人機解決方案。

仔細分析這四家公司近期的業績與發展情況，我們發現雖然他們整體業績表現不佳，股價卻表現異常強勁，季度漲幅均達到了 200% 以上。而他們雖然業務各有側重，但無獨有偶都在近期加大了與國防或軍工領域的合作。如 Red Cat 的無人機被美國陸軍選定為 SRR 項目生產機型，股價在此消息公佈後大漲 35%；Palladyne AI 則與 Red Cat 合作軍用無人機項目，股價季度漲幅為 553.89%；Unusual Machines 因 Donald Trump Jr.的加盟，股價飆升，最近一個季度漲幅達到 1038.93%；Ondas 在宣佈多個訂單（包括軍事相關訂單）後股價上漲，最近一個季度漲幅為 270.26%。這些股價漲幅一方面反映了市場對軍事無人機及相關技術的樂觀預期，但另一個方面也需注意公司業績與股價表現未能匹配，應警惕可能的回調風險。

板塊公司及股價表現概覽

板塊公司業務概覽和對比

Red Cat：

Red Cat 是一家專注於為政府和商業市場提供無人機解決方案的公司，其業務範圍涵蓋無人機的設計、製造以及相關的軟件開發。公司通過子公司 Teal Drones 提供一系列高性能無人機，尤其是在國防和政府項目中展現出了強大的競爭力。Red Cat 的產品以符合美國國防授權法案（NDAA）為特色，注重安全性和本地化生產，這使其成為美國政府重要的無人機供應商之一。

Red Cat 的主要產品包括 Teal 系列無人機、Edge 130 Blue 和 FANG™ 無人機。Teal 2 是其核心產品，具備高分辨率熱成像能力，尤其適用於夜間操作任務，如情報、監視和偵查（ISR）。Edge 130 Blue 則以長續航和強大的環境適應能力著稱，適合用於巡邏和偵查任務。FANG™ 是一款專為快速反應和精確打擊任務設計的無人機，強調任務效率和符合國防標準。此外，Red Cat 還開發了無人機管理軟件，能夠實時處理飛行數據，支持多任務運營。

Palladyne AI：

Palladyne AI 是一家以人工智能技術為核心的企業，專注於通過 AI 算法賦能無人系統。公司開發的 Palladyne™ Pilot 是其標誌性產品，這是一種高度集成的 AI 平台，可以融合多模態傳感器數據（如視覺、雷達和紅外），並實時提供環境感知、目標分類和路徑規劃功能。該產品不僅適用於無人機，還可擴展至機器人、自動駕駛車輛等多種無人平台。

Palladyne AI 的技術核心在於通過其 AI 平台大幅提升無人系統的自主能力，減少對人工操作的依賴。它的算法設計強調低延遲和高可靠性，可以在複雜和動態的環境中完成持續監測與決策。這些技術廣泛應用於國防、安全、智能交通、物流和工業機器人等多個領域。例如，其平台支持無人機自動導航並執行邊境巡邏任務，同時還能幫助工業機器人優化生產流程或倉儲操作。

Unusual Machines：

Unusual Machines 是一家位於美國佛羅里達州奧蘭多的無人機技術公司，成立於 2019 年，前身為 AerocarveUS Corporation。公司專注於設計、製造和銷售用於無人機操作的超低延遲視頻護目鏡，並運營一個以無人機為中心的電子商務平台。

2024 年 2 月，Unusual Machines 完成了對 Fat Shark Holdings 和 Rotor Riot LLC 的收購。

兩家公司原為 Red Cat 的消費者業務部門。Fat Shark 是第一人稱視角（FPV）市場的領導者，專門為無人機飛行員設計和製造超低延遲視頻護目鏡；而 Rotor Riot 則是一個專注於無人機的電子商務平台，擁有全球最大的 FPV 無人機飛行員社區之一

2022 年 11 月兩家公司即簽署收購協議，最終在 2024 年 2 月 22 日完成

除了 FPV 技術上的持續投入和份額的擴大，公司也在積極做美國無人機和零件的本土化，包括其 7 月份推出的 Rotor Riot Brave F7 飛行控制器，營銷重點就在於該產品在美國生產，完全符合《國防授權法案》（NDAA）的要求。

Ondas Holdings：

Ondas Holdings 是一家領先的私有無線數據解決方案提供商，通過其全資子公司 Ondas Networks Inc.提供無線數據服務，並通過其全資子公司 American Robotics, Inc.和 Airobotics LTD 提供商業無人機解決方案。這部分是作為獨立業務單元運營，命名為 Ondas Autonomous Systems。

Ondas Autonomous Systems 業務單元通過 Optimus System™設計、開發和銷售自主無人機解決方案。Optimus System™是世界上首個獲得美國聯邦航空管理局（FAA）認證的小型無人航空系統（sUAS），專為空中安保和數據採集而開發；而 Iron Drone Raider™是一種防無人機系統，旨在應對日益增長的敵對無人機威脅。Optimus 和 Iron Drone Raider 平台是高度自動化、由人工智能驅動的無人機系統，能夠進行持續的遠程操作，並作為 “無人機箱” 一體化安保和數據解決方案進行市場推廣。它們被部署於需要安保、數據採集和信息處理的關鍵防務、工業和政府應用中。

從業務對比來看：

Red Cat 近年來逐步轉型開始專注于軍用無人機的發展，其 21 年收購的子公司 Teal Drones 的下一代小型無人機系統（sUAS）在今年 11 月正式被美國陸軍選定為 SRR 項目的正式生產機型

Palladyne AI 則更偏重於無人機的傳感器數據處理、融合、以及控制和算法，而不直接生產無人機，更容易和硬件製造商（如 Red Cat）合作形成協同效應

Unusual Machines 以娛樂、休閒和競速等消費者領域的無人機產品為主，產品更側重於提供沉浸式飛行體驗和極限運動應用，滿足消費者和愛好者的需求（包括航拍、實時傳輸等場景）；而近年來也開始拓展無人機零部件業務，重點在於推動把無人機核心零部件的製造美國本土化

Ondas 的無人機板塊則主要聚焦於商業用途，尤其是在工業監控和網絡通信方面，例如用於物流配送、能源管道檢查、農業監測等應用；因其本身是無線數據解決方案提供商，所以公司的無人機在長距離通信和大規模運營的應用場景下具有優勢。

板塊公司近期業務更新

Red Cat：12 月 16 日盤後公佈其截至 10 月 31 日的三季度業績，具體如下：

年初至今收入：430 萬美元，同比下降 24%，去年同期為 570 萬美元——主要因為戰略轉型影響

毛利率：毛利率為負 12%，去年同期為正 25%

運營現金流：運營現金流使用量為 1250 萬美元，同比增加 11%

現金和應收賬款：季度末現金及應收賬款總額為 570 萬美元

額外融資：在季度結束後完成了 600 萬美元的融資

與 Palantir 的新合作：Red Cat 宣佈與 Palantir 達成新合作，計劃通過增強視覺導航和人工智能技術來提升其 “Black Widow” 無人機的性能，這可能增強其市場競爭力

長遠增長戰略：將專注於 “Black Widow” 無人機的生產，該無人機在大規模生產時預計可實現最高 50% 的毛利率。市場需求強勁，客户報價總額達到 1470 萬美元，主要來自美國國防部和國際市場

Palladyne AI：11 月 16 日盤後發佈其截至 9 月 30 日的三季度業績，具體如下：

收入：87.1 萬美元，同比下降 52%（與 2023 年第三季度相比）

淨虧損：710 萬美元（虧損較 2023 年第三季度縮小 76%）

每股虧損：每股虧損 0.27 美元（較 2023 年第三季度的每股虧損 1.13 美元有所改善）

與 Red Cat 擴展合作：11 月 20 日，公司宣佈擴大與 Red Cat 及其子公司 Teal Drones 的合作，雙方將聯合銷售和推廣 Palladyne AI 的人工智能軟件，應用於所有 Teal 無人機

Palladyne AI 軟件平台的進展：12 月 23 日，公司宣佈其 Palladyne™️ Pilot AI 軟件平台已取得關鍵開發進展，成功完成了第三方小型無人機的首次飛行，並演示了識別和優先處理地面目標的能力，隨後與無人機的自動駕駛軟件接口，能夠自主跟蹤優先目標

Unusual Machines：11 月 14 日盤後發佈其截至 9 月 30 日的三季度業績，具體如下：

收入：第三季度收入主要來自 B2C 銷售渠道，實現了約 153 萬美元的銷售額，同比增長約 9%

毛利率：三季度為 26%，和一二季度基本持平

淨虧損：214 萬美元，相比去年同期擴大了，主要因為新產品的研發造成的費用上漲

現金流：季度末現金餘額為 169 萬美元，季度現金淨流出 51 萬美元，整體和公司預期一致，公司已經開始通過銷售商品來變現超額的當前及預付庫存，減少了超過 10 萬美元的庫存項目

私人配售完成：10 月完成了一項私人配售，融資總額為 195.5 萬美元，淨收益為 173.3 萬美元，補充公司流動資金

Donald Trump Jr. 加入公司顧問委員會：11 月 27 日公司宣佈 Donald Trump Jr. 已加入公司顧問委員會，支持公司推動美國無人機組件本土化生產的，通過減少對非美國產品的依賴並強化美國國內供應鏈

Ondas：11 月 12 日盤前發佈其截至 9 月 30 日的三季度業績，具體如下：

收入：2024 年第三季度收入為 150 萬美元，相比 2023 年第三季度的 270 萬美元下降

毛利：2024 年第三季度毛利為 4.8 萬美元（3%），相比 2023 年第三季度的 55.5 萬美元（21%）大幅下降

調整後 EBITDA 虧損：2024 年第三季度調整後 EBITDA 虧損為 710 萬美元，相比 2023 年第三季度的 690 萬美元略有增加

現金及現金等價物：截至 2024 年 9 月 30 日，現金及現金等價物為 290 萬美元，相比 2023 年 12 月 31 日的 1500 萬美元大幅減少

採購訂單：2024 年第三季度收到價值 1440 萬美元的採購訂單，用於 Iron Drone 和 Optimus 平台，達成了歷史上訂單量最大的一季度，顯示出其自主系統的強勁需求

軍事合作的拓展：11 月 22 日公司宣佈到來自一家以色列國防公司的訂單，該訂單涉及 Iron Drone Raider 反無人機系統（C-UAS），有望進一步推動 Iron Drone Raider 系統在國防與公共安全領域的應用和發展

板塊總體表現總結和展望

從四家公司近期公佈的三季度業績來看，其實整體都出現了同比下滑、虧損擴大或者不及預期的情況。雖然其業績表現不佳有各自的原因（如 Red Cat 涉及到產品的轉型和調整、Unusual Machines 則是開始的新的產品的研發和生產），但如果對比公司的股價漲幅和實際業績實現情況，是很難做一一對應匹配。

雖然四家公司在各自無人機的細分賽道和產品上各有不同，但相同的是都在近期了開始了和國防或軍工掛鈎的進展，包括：

Red Cat 在 2022 年即籌備剝離其零售相關業務，並在今年年初完成出售交易；旗下無人機產品則在今年 11 月正式被美國陸軍選定為 SRR 項目的正式生產機型；且與 Palantir 達成合作進一步拓展國防軍工領域的應用

Palladyne AI 則是和 Red Cat 的 Teal 系列無人機形成綁定合作，以聯合銷售和推廣 Palladyne AI 的人工智能軟件

Ondas 在原有的工業領域之外也希望通過其反無人機系統，進一步推動其在國防與公共安全領域的應用和發展，包括最近和以色列一家國防公司的系統訂單和合作，旨在將該反無人機系統分銷擴展至更多軍事及國家安全相關的政府終端用户

Unusual Machines 雖然尚未踏入軍用無人機賽道，但也在積極部署無人機核心零部件的美國本土化戰略，包括其 7 月份推出的 Rotor Riot Brave F7 飛行控制器，營銷重點就在於該產品在美國生產，完全符合《國防授權法案》（NDAA）的要求

而從股價表現看，

市值最大的 Red Cat 在公佈獲得國防部訂單後股價即日上漲 35% 並在後續延續這一漲勢，最近一個季度漲幅 378.91%；

Palladyne AI 在宣佈和 Red Cat 的合作以及其他多項里程碑取得後也進入猛漲模式，最近一個季度漲幅 553.89%

Unusual Machines 則是 Donald Trump Jr.加入成為其增長的推進器，最近一個季度漲幅達到驚人的 1038.93%

Ondas 則是在 12 月宣佈多個訂單（包括兩個無人機相關合同），股價一路上揚，最近一個季度漲幅 270.26%

這一切也反映了市場近期對無人機賽道、尤其是軍事無人機相關概念股的熱情和期待。

關於軍事無人機市場的未來，許多行業報告持樂觀態度。根據 Fortune Business Insights 的一份報告，軍事無人機市場的規模在 2023 年為 141.4 億美元，預計到 2024 年將增長至 160.7 億美元，至 2032 年將達到 471.6 億美元，年均增長率（CAGR）為 13.15%。2023 年，北美佔據了 36.1% 的市場份額，主導了全球軍事無人機市場。此外，預計到 2030 年，美國的軍事無人機市場將顯著增長，預計市場規模將達到 107.1 億美元。

而在這一行業大背景下，市場也許也期待在這一增長中，以上這些當前體量較小的無人機公司，也許能夠憑藉各自的技術優勢獲得一席之地，從而實現財務和業績的飛躍。但需要謹慎的是，這些公司無論是收入體量還是近期業績表現，都無法和最近的股價表現以及當前最新市值做匹配，因此一旦投資者情緒波動、或者市場預期有所下調，這些公司股價可能都會出現劇烈回調。