French stocks "lost year"? May record the worst performance since the Eurozone crisis!

法國股市今年表現不佳，很可能創下自歐元區危機以來的最差年度表現。

法國 CAC 40 指數今年下跌 2.3%，而同期歐洲 Stoxx 600 指數上漲 6%，德國法蘭克福 DAX 指數今年上漲了 18.7%。法國股市年初表現強勁，主要受益於 LVMH 等公司銷售業績出色，但這一勢頭已經消退。

政治動盪、奢侈品需求疲軟以及對關税的擔憂等多重因素導致投資者對法國市場信心不足。

法國興業銀行歐洲股票策略主管 Roland Kaloyan 表示：

"目前發生了太多事情，人們想要遠離法國股票。這次下跌相當顯著。"

多重因素導致投資者信心不足

分析人士認為，政治動盪對法國市場影響沉重。今年，法國已經更換了四位總理，François Bayrou 成為最新上任的總理。政治危機加劇了人們對法國如何應對不斷增長的預算赤字的擔憂。

投資者對法國財政狀況的不安已推高其 10 年期借貸成本至 3% 以上。法國相對德國基準債券的額外利差已達到歐元區債務危機以來的最高水平。

本月早些時候，穆迪下調了法國的信用評級，理由是經濟前景"明顯走弱"。

奢侈品公司是 CAC 40 指數的重要組成部分，但它們的業績卻表現不佳。LVMH 和 Kering 這兩個奢侈品巨頭今年股價分別下跌 12% 和 40%。

巴克萊分析師 Emmanuel Cau 預計，明年該行業增長率僅為 3%。他説：

"這是痛苦的一年。"

與此同時，德國 DAX 指數今年上漲了 19%，遠超歐洲其他主要股指。過去十年，DAX 指數的構成從以工業和製藥為主，轉向更多依賴金融和科技公司。這一變化反映了德國經濟結構的轉型。例如，SAP 今年股價上漲超 70%，受益於人工智能熱潮和雲計算業務增長。

法國企業尋求突破，探索其他資本市場

法國銀行和保險公司佔 CAC 40 指數的 10%，它們的股價大幅下跌，原因是經濟增長放緩，且持有大量被市場視為風險更高的政府債務。歐洲最大銀行巴黎銀行今年股價下跌 8%。

汽車製造商如 Stellantis 也受到需求疲軟和政治動盪的衝擊。該公司股價今年在巴黎下跌 41%。

但是，危機中也藴含着機遇。一些法國公司開始探索其他資本市場。付費電視運營商 Canal+ 本月在倫敦上市，儘管上市後股價下跌近 30%。能源巨頭 TotalEnergies 也表示正在"認真探索"美國上市的可能性。巴克萊的 Cau 補充道：

"我們需要某種催化劑讓歐洲開始關注自身。現在世界不那麼全球化了，增長也在放緩。"

雖然投資者常常逢低買入，但高盛認為，目前 CAC 40 仍不具備吸引力，原因有二：

• 法國股市表現不佳主要由基本面驅動，目前基本面仍然不好；
• 與歷史水平相比，法國股市當前的估值仍然較高。

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