U.S. stocks, welcoming a highly volatile January?

在經歷連續兩年的牛市後，華爾街對 2025 年美股持樂觀態度，但對明年 1 月的表現存在疑慮。歷史上，美股有 “一月效應”，通常在 1 月上漲，但近年來這一現象提前至年末，年初回撤風險加大。當前美股面臨三大風險：利率上行導致估值壓力加劇、二次通脹擔憂加劇，以及美聯儲降息預期減少。

在經歷了連續兩年的牛市後，華爾街機構們對 2025 年的美股仍普遍樂觀。

但是，對明年全年樂觀，不代表對每個月都樂觀。

就離當前最近的 1 月而言，美股應當樂觀麼？

“一月效應”，也被預判

歷史上，美股素來有 “一月效應”，一月上漲已經成為一種季節性現象。

一種解釋是，每年年底機構投資者需要降低税費，所以往往會賣出證券以降低資本收益，引發拋售潮。而跨年後的一月裏，他們會重新買回原先持有的部分股票，帶來一月股市上漲。

另一種解釋是，投資者用獲得的年終獎在下個月增加股票投資。

但事實上，自 90 年代以來，“一月效應” 已經被更多提前至年末了，年初的回撤風險實際上在加大。

可以參考下面這張高盛製作的統計圖。

圖：歷史上標普 500 指數的滾動月均回報率（深藍色線為自 1928 年起，淡藍色線為自 1990 年起，橙色線為 2024 年走勢）

8 年前，特靠譜首次上台，美股在一片不確定中走出了牛市。

這一次，當他 “身負使命” 重返白宮，美股還會笑臉相迎麼？

至少，當前美股已經存在三點風險：

近兩個月，美國的二次通脹擔憂逐步得到市場與美聯儲的確認。

將近十年的通脹長期走勢與上世紀 60-70 年代相比，如今似乎離第二輪劇烈通脹越來越近。

12 月美聯儲鷹派降息後的一週內，CME FedWatch 顯示市場對明年全年的降息預期已經從兩次進一步減少到一次。