In 2025, the rotation of the Federal Reserve's voting members will make the hawk-dove divide more pronounced, and internal disagreements are expected to intensify

2025 年将至，美联储联邦公开市场委员会 FOMC 的投票成员将迎来变化，新一届 FOMC 的组成料将对货币政策决策产生重大影响。这一变化发生在美国通胀担忧再度升温的关键时刻，与此同时，新当选总统特朗普的一系列潜在政策变化也为美联储未来决策增添了复杂性。

在上周的 12 月会议上，美联储下调了基准利率 25 个基点，并暗示 2025 年可能仅进行两次降息。美联储主席鲍威尔强调，未来的降息步伐将更加缓慢，并依赖于通胀是否持续回落。

2025 年票委变动

美联储 FOMC 由以下成员组成：包括美联储主席鲍威尔在内的 7 名美联储理事会成员；享有永久投票席位的纽约联储主席；4 位地区联储主席，这是由 11 个地区联储的主席按年度轮换。尽管非投票成员也会参与会议讨论，但投票成员对政策结果的影响更为直接。

2025 年，波士顿联储主席 Susan Collins，圣路易斯联储主席 Alberto Musalem，堪萨斯城联储主席 Jeff Schmid，芝加哥联储主席 Austan Goolsbee，将成为新的投票成员。

2025 年，将卸任的 FOMC 投票成员包括：克利夫兰联储主席 Beth Hammack，旧金山联储主席 Mary Daly，里士满联储主席 Tom Barkin，亚特兰大联储主席 Raphael Bostic。其中，Hammack 在 12 月的会议上投了反对票，基于对通胀的担忧，她不支持降息。另外三位官员大体被认为立场相对温和、中间。

新票委的核心观点

以下是 2025 年新任美联储 FOMC 投票成员的最新政策立场。

圣路易斯联储主席 Alberto Musalem。他于今年 4 月上任，2025 年将是 Musalem 首次参与 FOMC 投票。Musalem 主张对降息保持耐心：

12 月初，他指出，自 9 月以来公布的通胀数据表明，通胀降温进程可能停滞、甚至可能逆转的风险在加大。“现在可能是时候考虑放慢降息速度，或者暂停降息，以仔细评估当前的经济环境、即将到来的信息和不断变化的前景了。”

堪萨斯城联储主席 Jeff Schmid。他于 2023 年 8 月上任，2025 年将是 Schmid 首次参与 FOMC 投票。Schmid 强调利率的最终水平存在不确定性，并主张逐步降息以避免市场波动：

虽然我支持减少政策的限制性，但我更倾向于避免过大的调整幅度，尤其是考虑到政策最终走向的不确定性，以及我希望避免加剧金融市场波动。

波士顿联储主席 Susan Collins。她于 2022 年 7 月上任，曾在 2022 年担任 FOMC 投票成员。Collins 认为需要进一步的政策宽松，但同时强调要谨慎评估经济数据和风险平衡：

Collins 在 11 月中旬表示，尽管政策的终点尚不确定，但需要一些额外的政策宽松。她重申利率没有走上预设的路径，同时将美国经济描述为总体状况良好。“迄今为止所做的政策调整使 FOMC 能够谨慎向前迈进，花时间全面评估现有数据对前景的影响以及相关的风险平衡。”

芝加哥联储主席 Austan Goolsbee。他于 2023 年 1 月上任，曾在 2023 年担任 FOMC 投票成员。Goolsbee 是非常鸽派的官员，他认为美联储政策目前仍然高于中性水平，并预计未来 12-18 个月内借贷成本将大幅下降。他上周五透露略微上调了明年的利率预期，但仍预计借贷成本会下降：

我认为我们正在通往 2% 通胀目标的道路上，未来 12-18 个月，利率仍有很大的下降空间。

分析点评

美联储 FOMC 面临的核心问题是：在通胀仍高于 2% 的目标水平之际，应以多快的速度下调利率？ 这一问题因特朗普新政府可能出台的财政政策而变得更加复杂。一些经济学家预计，特朗普寻求提高关税、减税以及大规模驱逐移民的政策可能推动通胀上升，并对劳动力市场造成压力。

今年已有两次美联储票委在 FOMC 会议上投下反对票，反映了美联储内部的分歧。例如，在 2024 年 9 月，美联储理事鲍曼反对降息 50 个基点，认为降息幅度过大，主张更小幅度的降息。在 2024 年 12 月，克利夫兰联储主席 Hammack 反对降息，主张维持现有利率。

根据彭博的分析，2025 年美联储 FOMC 内部可能会出现更多分歧。明年的投票成员在政策立场上分布更加分散，表现为鹰派和鸽派两端的观点更加鲜明和对立，中间派立场的成员减少。这种分歧可能增加决策的不确定性。

对此，前美联储副主席 Don Kohn 认为，如果 FOMC 面临的棘手政策问题导致明年出现更多异议，这并不一定是坏事。“我不认为偶尔出现异议有什么问题。我认为公众应该放心，FOMC 委员会内部正在听取不同的观点。”