Goldman Sachs: It doesn't matter if the U.S. avoids a government shutdown; there is greater room for selling in the U.S. stock market in the future

華爾街見聞
2024.12.24 00:02
portai
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高盛指出,上週五 “三巫日”,美股成交量創史上次高,上週一到週四,對沖基金四日賣空美股規模為 1 月初以來最大;從 CTA 的美股多倉規模看,拋售的空間很大,買入空間很小;美國政府避免了關門,卻面臨更大的財政挑戰;投資者押注明年 1 月特朗普就職日波動增加。

高盛董事總經理 Nelson Armbrus 認為,對許多人來説,2024 年是 “艱難的一年”,並且預計 2025 年的情況也好不到哪裏去,他提醒客户,達爾文主義在金融市場中確實非常正確。

雖然上週末美國國會在最後關頭扭轉了聯邦政府關門的噩運,但 Armbrus 並不認為美國的財政問題有所緩解,還認為未來面臨更大的拋售壓力。從本週起,美股進入了年末假期密集且流動性低的時期,Armbrus 在最近的報告中提到,關注以下四件事:

上週五成交量創史上次高

12 月 20 日上週五,美國所有股票交易所的交易量為 235 億股,這是美股史上單日成交量的第二高水平,僅次於散户押注遊戲驛站(GME)大戰華爾街高峰期 2021 年 1 月 27 日的 236.7 億股。

上週五美股也遭遇了今年最後一次重大流動性事件,由於季度再平衡以及大批期權和期貨和集中到其的 “三巫日”,美股的成交量激增。當天標普 500 指數收盤時的收盤市價單(MOC)極度失衡賣單規模達到121 億美元,這是非常大規模的拋售。

截至上週五的三個交易日,標普指數收盤時的 MOC 供應量總計賣單為 203 億美元,其中週五是前兩天的每天的三倍,週三和週四分別為 40 億和 42 億美元。

此外,高盛的主經紀商業務(PB)數據顯示,上週一到週四,四日內對沖基金名義價值賣空美股的規模為今年 1 月初以來最大,在過去五年最大規模的排名中排在第 100 位。

上週ETF 的空倉環比前一週增加 8%,創 2020 年 4 月以來的最大百分比增幅。

商品交易顧問(CTA)將拋售

上週三美聯儲會後放鷹,高盛估計 CTA 的資金流重小賣家轉向中型買家。高盛估算,截至上週四收盤,上週 E-mini標普 500 期貨流出資金超過 90 億美元、E-mini羅素期貨 2000 流出約 40 億美元,都將對市場產生影響,特別是考慮到很多人會在休假期,因此美股流動性會很少

截至上週四,CTA 持有 418 億美元 E-mini 標普多頭頭寸,從歷史持倉水平看,高過去 82% 的水平,E-mini 納斯達克 100 和羅素 2000 的多倉排名類似,也就是説:拋售的空間很大,買入空間很小

不過,Armbrus 指出,他預計到年底美股的趨勢還是會走高。

美國政府避免了關門,卻面臨更大的財政挑戰

上週六凌晨,美國國會通過了一項將政府支出授權短期延長至 2025 年 3 月 14 日、即明年 3 月中的法案,其中沒有提到暫停債務上限。國會可能試圖明年初解決債務上限問題,不過,債務上限行動的截止期可能是明年 7 月至 8 月。

為了獲得共和黨對法案的支持,同時滿足候任總統特朗普堅持的提高債務上限要求,共和黨領導人承諾,明年在一項 “協調” 法案中將債務上限提高 1.5 萬億美元,同時十年削減 2.5 萬億美元的支出、佔 GDP 的 0.7%。高盛估計,1.5 萬億美元的上調規模將把債務上限的截止期從明年 7 月至 8 月推遲到 2026 年 1 月至 2 月。但具體時間取決於當時的財政部現金流。

高盛認為,財政政策的下一個重要問題將是,美國國會的共和黨人是否會試圖明年或兩年內通過一項 “和解” 法案。如果將財政支出事項分兩步走,這個策略的優勢在於,可以先快速通過一些優先事項,例如增加移民執法資金,或許還有提高債務上限的,然後再通過第二項法案,延長即將到期的減税措施,並通過特朗普競選計劃中任何新的減税措施,同時用共和黨人同意的任何預算節省抵消這些支出。

相比之下,如果將上述問題都合併為一攬子計劃,採取一步到位的戰略可能會贏得支持增加移民執法的共和黨人支持,由此產生的財政問題最為令人擔憂。目前,共和黨人更有可能採取兩步走的策略,而不是一個全面的一攬子計劃。

Armbrus 提到,特朗普和馬斯克領導的政府效率部 DOGE 尚未正式掌權。但他們對最初的 1500 美元支出法案已經產生影響,讓法案內容縮水到了 116 頁。如果你對明年的美國經濟不樂觀,確實是應該有這種擔憂。

投資者押注特朗普就職日波動增加

上週美聯儲會後放鷹推動上週期權價格全線上漲。

從標普 500 期權的每日價格判斷,投資者顯然在押注明年 1 月特朗普宣誓就職日,買入相關期權,上週五的拋售就是在為這種交易籌資。