Zhitong Decision Reference | Hong Kong stocks will mainly focus on adjustments

【主編觀市】

12 月美聯儲沒有懸念降息 25 個基點，不過鮑威爾意外發表鷹派言論，根據最新點陣圖，明年美聯儲降息次數大幅減少。美元再度走強對港股產生壓制。恒指上週跌破了短期均線。

本週由於進入聖誕節假期，海外資金整體會處於休假狀態，因此港股會以修整為主。同時，國內的監管趨嚴會進一步壓制情緒。

當前市場熱點主要圍繞自主可控芯片及 AI 應用端展開，字節、騰訊等大廠的相關動作直接引發市場追捧。如微信小店概念、算力概念、AI 眼鏡等等。

本週來看，商務部：抓緊制定明年 “兩新” 相關政策 ，這一塊市場預期最大的是手機補貼政策，看看後續何時能落地。

據參考消息最新報道，吉爾吉斯斯坦總統稱中吉烏鐵路將於 12 月 27 日開工。扎帕羅夫説：“幾十年來只停留在紙上的中吉烏鐵路項目終於要實施”，觀察相關中字頭的動作。

12 月 26 日中國機器人網年會將在上海舉行，大會期間，廣汽人形機器人新品將重磅發佈。2024 美團機器人研究院學術年會將於 12 月 27 日在深圳舉行。機器人可關注。

【本週金股】

金山軟件 (03888)

公司公佈 2024 年第三季度業績，收益約 29.15 億元，同比增長 42%，環比增長 18%。營運溢利約 11.44 億元，同比增長 204%，環比增長 44%。

金山軟件第三季業績表現穩固，較市場普遍預期高出 13%，當中遊戲收入同比增長 78%，企業軟件業務收入表現平穩，在國內個人訂閲及機構授權復甦的支持下，收入同比增長 10%。此外，公司期內純利亦較市場預期高出 14%。金山雲第三季業績表現穩健，超出市場預期。

3Q24 公有云實現收入 11.8 億元，同比增長 15.6%;3Q24 AI 收入達 3.6 億元，佔公有云業務收入的 31%。AI 業務的擴張帶動公司客户與行業分佈實現進一步多元化。公司遊戲業務佔比提升超預期，主要得益於《塵白禁區》的突出貢獻以及《劍網 3 無界》的成功推出，以及國內辦公軟件個人和機構用户訂閲持續增長。

WPS AI 已進入海外公測階段，其增強的產品功能預計將為辦公業務提供持久的價值提升，付費用户規模與 ARPU 或將實現雙升。隨着雲端使用量增長，特別是 WPS Office 及小米物聯網、智能手機和電動車相關的 AI 需求，預計來自金山軟件和小米的收入貢獻將從 2024 年的約 20%，提升至 2027 年的超過 40%，推動該公司 2025 至 2027 年收入年均複合增長率達到 13%。

【產業觀察】

總理近期在杭州調研，在城西科創大走廊未來科技城展館、之江實驗室詳細瞭解重點科研項目進展，指出：創新是引領發展的第一動力、要主動擁抱科技變革浪潮、取得更多原創性引領性成果，要強化企業創新主體地位、營造良好創新生態、加快科技成果轉化、推動科技創新和產業創新融合發展。在調研中，試戴 Rokid 智能眼鏡，Rokid 創始人 Misa(曾為阿里 M 工作室負責人) 在旁做介紹。

近期智能眼鏡板塊迎密集催化：

(1) 12 月 19 日，閃極科技正式發佈旗下收款 AI 智能眼鏡，最低起售價僅 999 元，整機重約 50g(用户的體感重量僅約 30g)，續航能力達到主流產品的 3 倍;

(2) 12 月 17 日 Meta 在官網發文，宣佈為 Ray-Ban 智能眼鏡添加實時 AI 和實時翻譯的功能;

(3) 12 月 27-29 日深圳舉辦國際眼鏡業博覽會，年前雷鳥創新等新鋭科技企業 AI 智能眼鏡望相繼發佈，且 OPPO、vivo、華為、騰訊、字節等科技巨頭均積極佈局 AI 眼鏡項目。

港股市場上，瑞聲科技 (02018) 已經供貨閃極，舜宇光學 (02382) 未來在這個領域不會缺席。

【數據看盤】

港交所公佈數據顯示，恒生期指 (十二月) 未平倉合約總數為 100526 張，未平倉淨數 32591 張。恒生期指結算日 2024 年 12 月 30 號。從恒生指數牛熊街貨分佈情況看，19721 點位置，牛熊證密集區靠近中軸，恒指在 20000 點附近尋平衡。2025 年美聯儲政策不確定性增大，市場更看重恒生科技指數支撐，短期恒生指數看漲。

【主編感言】

11 月以來海外中資股今年及明年全年盈利預期均有所下修，其中互聯網、醫藥板塊 24E EPS 自 9 月最高點分別下修 3%、9%，僅高股息中的保險/電信/運輸板塊盈利預期仍保持穩健。當前至明年兩會前，市場進入政策空窗期，海外流動性或成為短期市場節奏的錨點。

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