"Three Witches Day" causes huge fluctuations in the US stock market! Short covering drives a sharp rally during the session, but market volatility may continue next week

本週五為 “三巫日”，美股市場震盪劇烈，美股期貨走低，但開盤時跌幅收窄，隨後則強力反彈，標普 500 指數一度轉漲近 2%，比日低反彈 150 點，但臨近收盤漲幅收窄。

分析認為，週五美股開盤反彈，因為美國政府關門危機可能反而有助於緩解美聯儲不再降息的擔憂，而且由於過去幾個交易日空單擠壓太多，隨着市場走勢反轉，空頭猛烈回補而加速反彈。不過，大量看漲期權到期、假期臨近和美國政府關門的風險進一步增加了市場的不確定性，下週可能延續震盪。

“三巫日” 到來 市場振動劇烈 空頭回補促美股反彈

據統計，在 “三巫日”，與股票、交易所交易基金（ETFs）和指數掛鈎的期權總額超過 6 萬億美元即將到期。據 Asym 500 提供的數據，具體數字為 6.6 萬億美元，而一些機構甚至估算該名義價值更高，達 7.7 萬億美元。再加上標普 500 指數的權重調整，可能在市場流動性較低的情況下引發巨量交易，引起波動。

此外，比特幣等高動能資產崩盤、CTA（商品交易顧問）可能拋售數十億美元股票的恐懼，都是美股期貨隔夜走低的原因。

然而，隨着標普 500 指數期貨從盤中低點反彈近 200 點，市場情緒和方向的逆轉令交易員大感意外。

財經媒體 ZeroHedge 分析，最簡單的解釋、最有可能的解釋是，美國政府關門本身可能是利空，但在促使週三市場暴跌的美聯儲鷹派轉向背景下，政府關門卻成為利多：因為政府關門通常會帶來通縮壓力（至少在短期內如此），而任何對美聯儲不再降息（甚至加息）的擔憂，都會迅速消散，因為美聯儲主席鮑威爾將被迫再度救助政府部門。果然，在距離美國政府關門只剩幾個小時之際，週三的跌幅幾乎已被完全收復。

而另一個導致今天市場強勁反彈的原因是：對最新一輪空頭積累的殘酷絞殺。

據高盛（Goldman Sachs）週五發佈的一份報告顯示，進入週五時，對沖基金連續第四個交易日淨賣出美股，且拋售速度創 8 個月來最快。這一趨勢主要由大量空頭賣出推動，少部分為多頭賣出（比例為 3.3:1）。

根據高盛分析師 Vincent Lin 的報告，過去四個交易日中美股的累計名義空頭賣出額為今年 1 月初以來最大規模，在過去五年的數據回顧中排名前列。

例如，宏觀產品和個股分別佔淨賣出總額的 77% 和 23%，其中淨賣出主要由多頭賣出和空頭賣出驅動；ETF（交易型開放式指數基金）空頭頭寸增加了 +2.5%（周環比 +8%），其中以大型股 ETF 的空頭頭寸增加為主；11 個板塊中有 7 個淨賣出，主要是工業、信息技術、醫療保健和消費品板塊，均由空頭賣出推動。淨買入最多的板塊為房地產、材料和可選消費品板塊，均由多頭買入推動。

而且，僅過去 4 天的空頭賣出，已經導致本週淨槓桿下降幅度為疫情以來最大。

總而言之，由於本週空頭頭寸的突然激增，這些投資者原本預計股市本週的下跌會在 “政府關門週末” 進一步加速。然而市場的突然反轉，這意味着週五的美股市場經歷了一場猛烈的大規模空頭回補，那些過去 4 天裏站在錯誤一方的空頭，不論是主動還是被迫（例如下午 3 點的追加保證金通知），都在爭相平倉。

分析：美股迎來假期 下週料繼續動盪

而根據 SpotGamma 的模型分析，本次 “三巫日” 還伴隨着大量看漲期權到期，這將顯著降低市場 gamma 值，從而在下週初帶來幾天的市場脆弱期，動盪可能持續。美股週五尾盤漲幅也隨之收窄至 1% 左右。

在期權市場中，負 Gamma 狀態（Negative Gamma）是指市場中的期權頭寸對標的資產價格變化的敏感性具有放大的效果。具體來説，Gamma 是期權頭寸 Delta 對標的資產價格變化的敏感度。負 Gamma 狀態會對市場流動性和波動性產生顯著影響，尤其是對市場的價格波動具有放大作用。

數據顯示，當前市場已經處於一定的負 gamma 狀態，而宏觀因素（如債券市場利率的波動）成為主要的下行觸發點。SpotGamma 認為，期權市場的倉位也進一步加劇了股市的波動性。例如，大型科技股 “美股七姐妹” 普遍呈現出高看漲傾向，這表明交易員大量持有看漲期權，而做市商則可能通過持有股票對沖風險。隨着市場下跌，做市商可能被迫拋售股票，加劇了市場波動。

與此同時，假期臨近和美國政府關門的風險進一步增加了市場的不確定性。下週二為半天交易，聖誕節假期和新年假期也將削弱市場動能。短期看跌期權的持倉者需要市場迅速出現大幅波動，否則期權價值可能因時間衰減而大幅縮水。美國政府可能關門的風險成為潛在的催化劑，可能對市場產生方向性影響。

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