Tesla Stock vs. Microsoft Stock: Billionaire Philippe Laffont Is Buying One and Selling the Other

特斯拉(TSLA -0.90%) 的股價今年迄今已上漲 77%，遠超 標準普爾 500 指數(^GSPC -0.09%) 的 23% 回報。但 微軟(MSFT -0.08%) 的股價今年迄今僅上漲 16%，表現遠遜於基準指數。

億萬富翁菲利普·拉豐顯然更青睞於表現不佳的股票。他的對沖基金 Coatue Management 在 2024 年前三個季度出售了 180 萬股特斯拉股票，減少了 45% 的持股比例。同時，Coatue 購買了 40,925 股微軟股票，增持了 1%。微軟現在是第四大持股，而特斯拉排名第十六。

投資者應該瞭解這些 “七大奇蹟” 股票的情況。

特斯拉：Coatue Management 正在出售的股票

特斯拉的短期投資論點集中在其計劃在 2025 年上半年推出更實惠的電動車，以及預計的車輛交付加速。到 10 月為止，該公司今年迄今市場份額下降了約 3 個百分點，但一款售價低於 3 萬美元的車型，加上利率下降，可能會導致明年銷售增長和市場份額的提升。

確實，首席執行官埃隆·馬斯克表示，2025 年的車輛交付可能會增加 20% 到 30%。這將是 2024 年迄今 2% 下降的顯著改善。此外，第三季度的毛利率擴大至 19.8%，是自 2022 年以來的最高水平。這種勢頭可能會延續到明年，因為較低的利率支持更高的價格，而特斯拉繼續改善其製造技術。

特斯拉的長期投資論點集中在其向人工智能（AI）軟件和服務的轉型上。就像 蘋果 通過 App Store 下載和其他相關產品來實現 iPhone 的貨幣化，特斯拉計劃通過全自動駕駛（FSD）軟件來實現其電動車的貨幣化。該公司還計劃推出一項自動駕駛打車服務。

這種演變將改變特斯拉的盈利能力。根據 美國銀行 的約翰·墨菲的説法，FSD 軟件將創造一個可能遠超車輛初始銷售價格的經常性收入流。首席執行官埃隆·馬斯克估計，自動駕駛技術最終可能將特斯拉的毛利率推高至 70%。

給 FSD 和自動駕駛打車服務設定時間表是困難的，因為該技術仍在開發中。特斯拉計劃在明年在加利福尼亞和德克薩斯州發佈無監督版本的 FSD，並計劃在這些州（以及其他潛在州）推出打車服務。然而，這些業務的規模化需要時間，因此當前的估值看起來非常高。

具體來説，該股票目前的交易倍數為 185 倍調整後收益。對於預計在未來 12 個月內調整後收益增長 29% 的公司來説，這一倍數很難令人信服。我認為特斯拉是一家處於良好位置的偉大公司，能夠徹底改變交通和移動行業。但我也認為該股票已經超前。潛在投資者應該等待更好的入場時機。

微軟：Coatue Management 正在購買的股票

微軟的投資論點集中在企業軟件和公共雲服務的強勁表現上，尤其是它使公司能夠實現人工智能的貨幣化。具體來説，微軟是軟件銷售的市場領導者，得益於辦公生產力和企業資源規劃的強勁表現。而微軟 Azure 是按基礎設施和平台服務支出計算的第二大公共雲。

微軟已在其 Microsoft 365 和 Dynamics 軟件平台中添加了生成性 AI 助手。該公司尚未討論收入數字，但早期的採用情況相對令人鼓舞。首席執行官薩提亞·納德拉在第三季度的財報電話會議上表示：“近 70% 的財富 500 強公司使用 Microsoft 365 Copilot，客户的採用速度比其他任何新的 Microsoft 365 套件都要快。”

微軟在與 OpenAI 的關係中具有明顯優勢，OpenAI 是 ChatGPT 的創造者。Azure 是唯一允許企業使用 OpenAI 模型構建自定義生成性 AI 應用的公共雲。此外，AI 在第三季度為 Azure 的收入增長貢獻了約 12 個百分點。但根據 Synergy Research，微軟仍然在市場份額上環比下降了 3 個百分點。

目前，微軟的股票交易倍數為 36 倍收益，超過三年平均的 32 倍收益。當華爾街預計明年收益增長 9% 時，這一倍數很難令人信服。儘管如此，微軟在 AI 初創公司實現盈利後有權獲得 OpenAI 的一部分利潤，預計將在 2029 年實現盈利。這使得當前的估值倍數更具可接受性。

就個人而言，我認為在未來幾個月內，特斯拉和微軟都會出現更好的買入機會。但如果讓我在當前價格中選擇兩隻股票，我會選擇微軟。