DWS: Based on policy uncertainty, it is expected that the Federal Reserve will cut interest rates again in March next year

智通財經 APP 獲悉，德資行 DWS 首席美國經濟學家 Christian Scherrmann 表示，美聯儲年內最後一次議息會議下調政策利率 25 基點，符合市場預期，新目標區間為 4.25% 至 4.5%。最新經濟預測中位數反映，2025 年或將只降息兩次，大幅低於早前預期的四次，正好與 DWS 最近的預測一致。美聯儲主席鮑威爾在記者會上坦言，本次降息決定分歧頗大，並指通脹呈 “橫行” 走勢。此番言論或暗示，若抗通脹進程出現停滯，美聯儲或會選擇觀望。鮑威爾指政治不確定性令部分決策者對通脹持續緩和的信心減弱。DWS 預期基於政策不確定性，美聯儲或會選擇跳過明年 1 月會議，至明年3 月才會再度降息。

Christian Scherrmann 指出，預測調整主要反映市場對明年通脹略高的預期，核心個人消費支出通脹率由原先 2.2% 上調至 2.5%，而經濟增長及失業率預測則大致維持不變，亦與預期相當。長期中性利率估計維持在 3%，處於 DWS 預測的 3%至 3.5%區間之內。短期前瞻指引方面，會後聲明措辭趨於鷹派，刪除了 “額外” 一詞，並在確定下一步行動時新增 “幅度和時間” 作為考慮參考，暗示未來降息步伐放緩。

對於關税的潛在影響，鮑威爾引述 2018 年的分析作為參考基礎，提到在特定情況下，央行或會對一次性價格變動採取不干預態度。不過，他亦指由於未有具體內容，加上當前經濟環境已有所不同，關税對貨幣政策的影響可能有別於當年。儘管存在諸多不確定性，鮑威爾仍然相信通脹的緩減趨勢未變，主要源於勞動市場降温，不會形成推高價格的壓力。

整體而言，DWS 更加確信美聯儲將需要較長時間才會把利率降至中性水平。然而，面對政治不確定性升温，我們必須保持警覺。關税一般屬一次性價格變動，12 個月後便會從通脹數據中自然消退。但部分經濟預測模型顯示，關税或會對需求及勞動市場帶來負面影響。另一方面，過往經驗表明，財政刺激及勞動力供應下降確實會加劇價格壓力。這些相互競爭的效應最終如何演變，目前仍高度不確定。