Morgan Stanley lists "preferred targets" in the U.S. advertising and media sector for 2025

摩根士丹利表示其最看好的廣告板塊股票，並列出了 2025 年首選的媒體和娛樂類股。

廣告及市場推廣服務

大摩表示，2025 年美國廣告市場預計將增長約 6.1%，因為市場將面臨四年一度的艱難基數效應，因為美國總統大選和夏季奧運會在 2024 年同時舉行。然而，該研究公司預計美國廣告支出將在轉化漏斗底層的內容支出的帶動下強勁增長，並選擇了 Meta(META.US) 和 Reddit(RDDT.US)，這兩家公司在其互聯網行業子類目中被評為 “增持”。

大摩分析師解釋稱：“Meta 的定位很好，因為它擁有大量支持 GPU 的產品，包括人工智能驅動的 Feed 和視頻推薦的改進，能夠從更大的數據集和增量擴散模型功能中更有效地學習的新排名模型架構……在較小的廣告平台上，我們認為 Reddit 繼續處於有利地位，將推動美國廣告收入增長約 35%，比競爭對手快 2-6 倍。”

大摩還討論了 Omnicom(OMC.US) 與 IPG(IPG.US) 的合併，如果交易獲得批准，這將在 2025 年創造出世界上最大的廣告公司。他們表示，這種規模的潛在交易 “可能會面臨一些監管審查，而且執行風險也可能出現，因為兩家公司都是擁有人力資本的服務企業，可能會帶來整合挑戰。”

此外，該研究公司提到了 Roku(ROKU.US)，並重申其 “減持” 評級。他們認為 CTV 廣告市場 “競爭日益激烈”，中期平台部分毛利潤預期面臨風險，明年估值支持有限。

傳媒及娛樂

大摩分析師將 Spotify(SPOT.US) 踢出了首選榜單，並將迪士尼 (DIS.US) 選為新年的首選。但這兩隻股票的評級均維持在 “增持”，目標價獲上調。

在流媒體方面，他們預計迪士尼和華納兄弟探索頻道公司 (WBD.US) 將獲得可觀的流媒體利潤，而派拉蒙公司 (PARA.US) 將在 2025 年實現國內流媒體利潤。他們指出，福克斯 (FOXA.US) 的 Tubi 的 EBITDA 僅略微為負值，只有 NBC 的孔雀仍然處於虧損狀態。

大摩分析師稱：“儘管流媒體行業前景改善，整體行業整合潛力增強，但我們認為沒有理由變得更加樂觀。” 華納兄弟探索頻道與福克斯均被給予 “持股觀望” 評級，而派拉蒙環球與 AMC 院線 (AMC.US) 則被給予 “減持” 評級。

對於美國的主題公園，迪士尼和 Six Flags(FUN.US) 是其首選。大摩表示：“迪士尼的體驗規模是無與倫比的，在投資增長的過程中提供了明顯的優勢。”

其次，他們認為，在傳統公園貨幣化改善的推動下，Six Flags 的定位是在 2025 年及以後實現加速收入增長。自疫情爆發以來，傳統公園的相對增長仍落後於休閒類公園。

對於體育資產，考慮到媒體版權、贊助和現場賽事的長期增長，這家研究公司繼續持樂觀態度。該公司預計將繼續保持健康的增長，特別是在 Liberty Formula One(FWONK.US) 和 TKO 集團 (TKO.US)，麥迪遜廣場花園體育 (MSGS.US) 和亞特蘭大勇士隊 (BATRK.US) 受益於不斷上升的團隊價值。

在票房方面，大摩表示，它對美國國內經濟全面復甦的信心有所增強，並青睞喜滿客 (CNK.US)。他們預計，2025 年和 2026 年，傳統電影公司和科技電影公司的票房供應將會增加，從而推動票房進一步復甦。他們預計，到 2026 年，隨着大片供應的增加和中小型電影供應的保持，電影供應將恢復到疫情前的水平。

對於新聞類股票，這家研究公司認為紐約時報 (NYT.US) 可以從規模擴張中獲得一些好處，但其核心新聞網絡增長放緩，引發了對長期用户機會的質疑。該股被評為 “持股觀望”。