"New Federal Reserve News Agency": Internal doubts within the Federal Reserve are rising, and this week's interest rate cut may end the first phase of the rate cut cycle

美聯儲本週降息基本 “板上釘釘”，市場焦點轉向探尋美聯儲後續降息路徑的線索。

近日，華爾街日報記者、有 “新美聯儲通訊社” 之稱的 Nick Timiraos 發文表示，美聯儲內部對於是否應該繼續降息的立場並不統一。如果經濟持續穩定增長，那麼繼續降息的理由將變得不那麼明確。

Timiraos 稱，美聯儲官員近期的信號表明，本週的降息可能會結束降息的兩步走計劃中的第一步。在第一步中，由於之前利率維持在較高水平，降息的門檻相對較低。官員們從 9 月份開始降息，先是大幅度降息 50 個基點，上個月又降息 25 個基點，如果本週再次降息，這將是連續第三次。

Timiraos 指出，最近的美聯儲溝通表明，在季度利率預測以及週三新聞發佈會上的評論中，美聯儲官員和鮑威爾對進一步降息將採取更加謹慎的語氣。

Timiraos 認為，由於鮑威爾面臨着同事們對降息的更大疑慮，最不費力的做法是，本週降息，並給出指導，暗示美聯儲可能在再次降息之前舉行一次或多次會議。官員們在 9 月份的會議上預測明年將降息四次，但在他們最新的預測中，可能會顯示 2025 年降息次數減少一到兩次。

美聯儲 “內部質疑” 升温

在過去的一年裏，美聯儲官員逐漸提高了他們對中性利率的預測，Timiraos 認為他們可能會在本週的預測中繼續這樣做。美聯儲越是接近中性利率的估計，如果通脹堅定並且勞動力市場沒有減弱，降息的理由就越弱。

一些官員已經開始發出信號，他們需要看到更具體的證據，證明通脹正在改善，或者勞動力市場正在惡化，才會繼續降低借貸成本。

克利夫蘭聯邦儲備銀行行長 Beth Hammack 本月早些時候表示，“我們正處於或接近這樣一個點，即減緩降息步伐是有意義的。” 她引用了 1990 年代的兩個案例，當時美聯儲迅速降息總計 0.75 個百分點，然後保持觀望。

Timiraos 表示，一些官員可能反對進一步降息，因為他們認為經濟不需要降低利率，並且利率比大多數模型顯示的更接近中性。一些官員可能會擔心，在股票和比特幣等資產價格迅速上漲的情況下繼續降低利率，這可能會促進支出並阻止通脹進一步下降。

也有數名官員認為，支持上個月降息的邏輯至少還會再有效一次。對沖基金 Point72 資產管理的首席經濟學家 Dean Maki 表示，“支持降息的理由是，他們仍然認為他們離中性還有很長的路要走，並且...通脹似乎確實在下降趨勢中。”

Timiraos 表示，如果本週不提供投資者普遍預期的降息，可能會在美聯儲正在做什麼和為什麼這麼做的問題上造成更多的混亂。最近在通脹和勞動力市場上的發展可能還沒有足夠意義，以改變官員們對未來一兩年後的預測，這些預測在考慮設定利率時最為相關。

此外，即使再降息 0.25 個百分點，利率仍將高於大多數合理的中性估計，這些估計從大約 2.5% 到 4% 不等。美聯儲的基準聯邦基金利率目前約為 4.6%。前美聯儲副主席 Donald Kohn 認為，“看起來還有 50 到 75 個基點的距離。”

特朗普不確定性

Timiraos 表示，本週的會議可能會加深對兩個問題的辯論，這兩個問題可能定義了未來一年利率的走向：一個就是上文提及的中性利率的位置，而另一個就是當選總統唐納德·特朗普的政策變化。

特朗普當選總統後可能通過貿易、移民、監管和税收政策的變化來重塑增長、就業和通脹的前景。

鮑威爾此前表示，美聯儲不應該對這些政策的影響進行猜測或冒險猜測。包括亞特蘭大聯邦儲備銀行行長 Raphael Bostic 和聖路易斯聯邦儲備銀行行長 Alberto Musalem 在內的美聯儲官員都認為，現在就將” 潛在的政策變化 “納入考慮太早了。

但一些前官員表示，美聯儲應該將潛在的移民和貿易變化納入他們的預測，因為這些政策不需要國會批准。

2007 年至 2021 年擔任波士頓聯邦儲備銀行行長的 Eric Rosengren 表示，當你在 12 月中旬做出預測時，很難忽略 1 月 20 日將發生的事情。