TMT trading is booming, financial net buying is the highest, hedge funds are sweeping up consumer stocks... Goldman Sachs summarizes the five major trading themes in the U.S. stock market at the end of the year

2024 年的交易日只剩下最後兩週，美股市場都在關注什麼？

12 月 16 日週一，高盛交易員 Matthew Kaplan 總結了近期在高盛交易台上投資者最關注度的五個主題：

1. TMT（科技、媒體、電信）行業交易活動顯著增加
2. 金融是上週淨買入最多的板塊
3. 工業股承壓，但公用事業股表現較強
4. 當前隱含波動率較低，但高盛仍然偏好持有期權
5. 對沖基金在所有地區淨買入消費品股票

1. TMT（科技、媒體、電信）行業交易活動顯著增加

Kaplan 表示，上週 TMT 行業在高盛交易台的活動顯著增加，出現了多個七位數的大額交易。具體來看：

軟件公司：市場對軟件公司的財報反應較弱，預計甲骨文表現不佳，軟件電腦公司 Adobe 的指引也低於預期，人工智能相關公司和開源數據庫公司 MongoDB 在財報公佈後的盤後交易回落；

半導體公司和大盤科技股：推動了美國股指上漲，其中，博通 AI 產品收入強勁，財報超預期；

共享出行行業：谷歌、特斯拉與優步、LYFT 的市場表現分化，三方報告顯示谷歌 Waymo 的市場份額有所增加，不過，優步在一次會議上也發表了積極評論，表示公司在移動出行預訂方面表現良好，並且沒有看到優步在 Waymo 運營的舊金山市場出現任何放緩跡象；

其他：軟件電腦公司 Adobe 因本季度企業市場年度經常性收入（ARR）增長不及預期以及謹慎的指引下跌 11%；網絡系統、服務和軟件公司 Ciena 因盈利能力疲軟下跌 5%。

2. 金融是上週淨買入最多的板塊

根據 Prime Brokerage 數據，上週，金融是淨買入最多的板塊，主要受到多頭買盤的推動，其中，保險、消費金融和資本市場是淨買入最多的子板塊，但金融服務和銀行板塊則出現了淨賣出。美國金融板塊的多空比目前為 1.74，位於過去一年中的第 89 百分位、過去五年中的第 20 百分位。

Kaplan 表示，他對 2025 年的資本市場持樂觀態度，尤其是另類投資（Alts），其次是投資銀行和精品銀行。

Kaplan 還表示，存款重新定價和流動性好於預期，但貸款增長較弱（除了美國銀行和亨廷頓銀行）；消費支出在旅遊和娛樂領域有復甦跡象，而信用卡領域預計在 2025 年會趨於穩定或反轉向好。

3. 工業股承壓，但公用事業股表現較強

Kaplan 表示，由於市場擔憂美國長期的高利率、廣泛的關税和強勢的美元，工業股上週受到了一定壓力。

公用事業股表現較強，因為該板塊更具防禦性，對利率不敏感。如特斯拉、波音均在上週上漲；而材料股則承壓，如鐵礦石公司克利夫蘭克裏夫、鋼鐵製造商紐柯公司、化學制品和彈藥製造商歐林公司等。

4. 當前隱含波動率較低，但高盛仍然偏好持有期權

上週五，市場未能實現預期的 29bp 隱含波動率，最終在收盤時持平。市場早盤時現貨下跌、波動率上升，隨後波動率逐漸下降，最終收跌。

期權市場的波動率曲線出現買盤，而 VIX 期權的賣盤則主要集中在 2 月到期的 VIX 期權。

Kaplan 表示，儘管當前隱含波動率較低，但高盛仍然偏好持有期權。

本週的跨式期權（Straddle）隱含波動率為 1.03%，包括 FOMC 會議、GDP 報告、PCE 數據以及期權到期日（OPEX）等重大數據。

5. 對沖基金在所有地區淨買入消費品股票

Kaplan 表示，上週，對沖基金在所有地區淨買入消費品股票，且買入速度是自 2023 年 8 月以來最快的。

此外，Prime 賬户中的消費品板塊相較於 MSCI 全球指數 ACWI 的配置權重已降至-3.0%，低配程度為五年來的最低，作為比較，今年初為-4.0%。Prime 賬户通常是指 Prime Brokerage 服務的賬户，Prime Brokerage 是為大型機構投資者（如對沖基金、資產管理公司等）提供的一種綜合金融服務。