Nvidia Stock Keeps Growing for Investors, but Is It Time to Lower Expectations for 2025?

英偉達(NVDA -1.68%) 的股票在過去兩年中翻了一番。2023 年，該股飆升了 239%，截至本文撰寫時，年初至今上漲了 170%。投資者預計英偉達將在 2025 年報告另一個強勁增長的年度，因為價值 1 萬億美元的數據中心基礎設施正在向更先進的人工智能（AI）硬件轉型。

在期待另一個卓越回報的年份時，購買該股票可能很有誘惑力。但讓我們看看英偉達的數據中心業務在新年到來時的狀況，以及投資者應該對該股票有什麼期望。

收入增長開始放緩

華爾街的共識估計預計在即將到來的財政年度（截至 2026 年 1 月）收入將增長 51%。對於預計今年收入為 1290 億美元的公司來説，這是一筆巨大的增長。

英偉達計劃在 2025 年推出的 Blackwell 是一個可能帶來意外驚喜的變數。Blackwell 是一個完整的計算平台，利用多個芯片為生成性 AI、量子計算和其他高性能計算任務提供突破性的性能。

“Blackwell 的需求令人震驚，我們正在全力以赴擴大供應，以滿足客户對我們的巨大需求，” 首席財務官科萊特·克雷斯在公司 2025 財政年度第三季度的財報電話會議上表示。

但這種需求可能已經反映在分析師的估計中。英偉達面臨的最大阻力是 Blackwell 的銷售將面臨非常困難的增長比較。財政第三季度的收入同比增長 94%，低於第二季度的 122% 和第一季度的 262%。

一年後股票會在哪裏？

克雷斯關於 Blackwell 短期需求的評論表明，儘管收入增長開始放緩，英偉達仍然處於良好的位置，能夠看到巨大的需求。AI 模型只會變得越來越大和智能，這將隨着時間的推移需要更強大的 GPU。但投資者應該意識到可能限制股票明年收益的風險。

在競爭方面，超微半導體(AMD -0.17%) 也在其 Instinct 數據中心圖形處理單元（GPU）上實現了強勁增長。AMD 的數據中心部門在上個季度的收入同比增長了 122%，超過了其更大的競爭對手。

儘管如此，這對 AMD 來説的增長仍不足以獲得有意義的市場份額。英偉達擁有最強大的供應鏈來滿足需求。其數據中心 GPU 業務在上個季度產生了 308 億美元的收入，遠高於 AMD 季度數據中心收入的 35 億美元。

對英偉達投資者來説，更大的風險可能是增長放緩及其對估值的影響。該股的市盈率（P/E）為 54，這與該股過去五年的交易歷史一致。也就是説，重要的是要認識到這種溢價估值可能與投資者對三位數增長率的樂觀預期相掛鈎。這些日子可能已經結束。

華爾街分析師預計英偉達的收益明年將與收入大致持平，增長約 50%。如果投資者決定將股票的市盈率壓低到，比如説，40 倍，那麼根據明年的收益預估，股價將為 177 美元，意味着上漲空間為 28%。而且這個市盈率仍然代表了相對於平均股票的高溢價。

由於英偉達的增長放緩，市盈率可能降低，這就是我不會以期待另一個巨大回報的心態購買該股票的原因。股票在 2025 年可能會表現得更加温和，因此投資者應該僅將其作為長期投資的一部分來購買。