Inflation unexpectedly accelerated! The month-on-month growth rate of the U.S. PPI in November recorded the largest increase since June

11 月，美國 PPI 批發通脹意外加速，雞蛋價格大幅上升掩蓋了其他領域較為温和的成本漲幅。其他類別相對温和的漲幅表明，美聯儲青睞的價格指標漲幅也會是温和的。

12 月 12 日週四，美國勞工統計局公佈的數據顯示：

• 11 月 PPI 同比 3%，為 2023 年 2 月以來的最大漲幅，預期 2.6%，前值 2.6%。
• 不包括食品和能源的核心 PPI 同比 3.4%，預期 3.2%，前值 3.1%。

• PPI 環比 0.4%，為今年 6 月以來的最大漲幅，預期 0.2%，前值從 0.2% 修正為 0.3%。
• 不包括食品和能源的核心 PPI 環比 0.2%，符合預期，前值 0.3%。

PPI 分項數據

數據顯示，商品價格上漲了 0.7%，創下今年 2 月以來的最大漲幅。其中，食品價格貢獻了超過 80% 的漲幅，食品價格上漲 3.1%。雞蛋價格更是一個月內飆升了 55%，雞蛋價格飆漲，主要反映了禽流感的影響。此外，幹蔬菜、新鮮水果和家禽等食品的價格也全面上漲。

整體服務成本小幅上漲 0.2%，為過去四個月來的最低水平。其中，貿易增長 0.8%，推動了服務成本的上漲。

剔除食品和能源等波動較大的項目後，商品價格上漲幅度與服務業相似。

在醫療保健類別中，包括醫院、醫生服務、療養院服務和家庭保健的價格幾乎沒有變化，使得這些類別對整體通脹趨勢具有抑制作用。

此外，投資組合管理服務（通常跟蹤股票市場走勢的類別，記錄了支付給投資顧問的費用）和機票價格也出現下跌，這也在一定程度上緩解了整體通脹壓力。

華爾街解讀

通脹方面，傳遞的消息喜憂參半。一方面，在人們對通脹降温進展放緩的質疑不斷升温之際，11 月 PPI 漲幅超過預期。另一方面，最新 PPI 數據的細節顯示，幾大關鍵服務類別的價格幾乎沒有變化或直接下降，經濟學家認為這緩解了人們對近期整體通脹指標走強的一些擔憂。

雖然 PPI 數據沒有 CPI 那樣備受矚目，但經濟學家們仍然密切關注這份報告，因為其能部分反映美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出價格指數（PCE）。11 月與 PCE 相關的醫院、醫生服務、療養院服務和家庭醫療保健等醫療保健類別幾乎沒有變化。投資組合管理、機票價格下降也預示着 PCE 通脹不會太熱。

雖然美聯儲下週召開會議時 PCE 數據尚未發佈，但官員們將根據 CPI 和 PPI 報告大致瞭解 PCE 數據。美國銀行的經濟學家們最新預計，PCE 將上漲 0.1%，這將是六個月以來的最小漲幅：

如果我們的預測被證明是正確的，那將是一種緩解，讓我們不再擔心最近的通脹走勢。這也增強了我們對美聯儲下週降息的信心。話雖如此，但此後的前景仍然不明朗。通脹進展最近停滯不前，通脹上行風險即將出現。

昨日週三 CPI 數據顯示，美國基礎通脹連續第四個月保持堅挺。不過經濟學家們普遍認為本週的 CPI 和 PPI 兩大通脹數據基本是良性的，仍指向足夠的通脹降温，最終使美聯儲回到 2% 的通脹目標。

11 月 PPI 數據和同日公佈的上週首次申請失業金人數，是美聯儲下週 FOMC 會議前公佈的最後幾個關鍵數據。下週，美聯儲將公佈 12 月利率決議，普遍預計將降息 25 個基點。

然而，2024 年美聯儲連續三次降息後，未來降息的速度料將放緩。在今年稍早得以放緩之後，近幾個月一系列通脹數據表現出粘性。展望未來，隨着特朗普政府可能的關税政策，市場對未來價格和利率走勢的不確定性增加。

市場反應

週四美國的 PPI 和首申數據公佈後，美股盤前略有下跌。

期貨市場交易員們幾乎確定美聯儲下週降息 25 個基點。