Egg prices soar! The U.S. November PPI records the largest increase since the beginning of 2023

智通財經 APP 獲悉，繼週三公佈的 CPI 顯示通脹粘性後，週四公佈的 PPI 繼續強化通脹粘性這一對於美國經濟的不利趨勢。11 月份，由於雞蛋價格意外飆升掩蓋了其他領域相對温和價格趨勢，美國 PPI 意外呈現環比與同比基準同步加速。

PPI 數據中的一些核心數據顯示，美聯儲青睞的通脹指數——核心 PCE，則可能相對於 CPI 與 PPI 來説呈現明顯降温。11 月核心 PCE 數據可能呈現美聯儲希望看到的温和降温，主要因計入 PCE 指數的投資組合管理費用以及機票價格小幅下降。PPI 數據公佈後，12 月美聯儲降息概率仍然接近 100%，2025 年美聯儲降息預期明顯降温。

根據美國勞工統計局週四發佈的報告，衡量終端需求的生產者價格指數 (即 PPI) 較上月環比上漲 0.4%，創下 6 月以來最大漲幅，相比之下市場預期為環比增長 0.2%。與一年前相比，PPI 同比大幅上漲 3%，這一數據是自 2023 年 3 月份以來的最大漲幅，高於 2.6% 這一市場預期增幅。食品成本，可謂全面推動 11 月 PPI 創五個月以來的最大漲幅。

與此同時，不包括食品和能源在內的核心 PPI 指標本月上漲 0.2%，較去年同期則上漲 3.4%，兩者均小幅超市場預期，同比核心 PPI 創下 2023 年初以來最大增幅。

美國批發通脹加速——雞蛋價格飆升抵消了服務業的温和增長

美國衡量批發的通脹數據緊隨備受關注的消費者價格指數 (即 CPI) 之後，該指數週三顯示，基礎通脹連續四個月保持堅挺。在 2024 年初出現快速放緩之後，一系列關於通脹的數字變得更加火熱，隨着即將上任的特朗普政府威脅要對進口商品徵收更高的關税，這增加了美國物價以及基準利率軌跡的不確定性。多數經濟學家預計特朗普的加徵關税 + 國內減税政策可能大幅推高通脹，甚至有可能引發美聯儲 2025 年全年選擇完全不降息。

經濟學家們密切關注 PPI 報告，因為它的幾個關鍵組成部分被納入了美聯儲首選的通脹衡量指標——核心個人消費支出價格指數 (即核心 PCE)。好消息是，這些對於美聯儲降息預期來説都是有利的，因為醫院、醫生服務、養老院服務以及家庭醫療保健等醫療保健類別幾乎沒有變化，即基本持平。另一個核心 PCE 關鍵成份——投資組合管理服務，一個涵蓋支付給投資顧問們的費用並通常跟蹤股市走勢的類別，與 PCE 另一關鍵成份機票價格一起呈現下跌。

這也是為什麼揭示通脹粘性十足的 PPI 公佈之下，美聯儲 12 月降息預期未出現顯著變化，CME“美聯儲觀察工具” 顯示 12 月美聯儲降息 25 基點概率接近 100%。但是超預期且創下 2023 年以來新高的 PPI 數據公佈後，利率期貨交易員們對於 2025 年美聯儲降息預期有所降温，從 PPI 出爐前的押注降息 3-4 次，降温至押注降息 2 次，即押注 2025 年累計降息 50 個基點。

雖然在下週美聯儲政策會議召開之前不會公佈核心 PCE 數據，但美聯儲官員以及經濟學家們將根據 CPI 以及 PPI 報告，對核心 PCE 數據有一個大致的輪廓。利率期貨交易員們普遍預計，下週美聯儲將把基準利率下調 25 個基點，儘管預測者普遍認為，在連續三次會議上降息後，明年降息速度將大幅放緩。

另一項數據顯示，上週首次申請失業救濟的人數升至兩個月以來的高點。持續申請人數，即持續領取福利救濟金人數的一項指標，在感恩節假期當週有所上升。

11 月生產者價格指數 (PPI) 數據顯示，商品價格意外環比上升了 0.7%，創下自 2 月份以來的最大漲幅。美國勞工統計局表示，超過 80% 的 PPI 增長貢獻可追溯到食品價格通脹。雞蛋價格較一個月前更是大幅上漲了 55%，這在很大程度上反映了禽流感帶來的影響。

PPI 報告中的整體服務成本在 11 月微漲 0.2%，為四個月來的最低增幅，對於美聯儲抗通脹進程來説是一個好消息。除食品和能源外，11 月美國核心商品價格也上漲了類似的輕微幅度。