How valuable is AI? Wednesday's performance will be the "key to success or failure" for Adobe

曾經的創意軟件巨頭 Adobe 正站在十字路口。投資者關注，公司的 AI 工具能否帶來實實在在的盈利？

今年以來，Adobe 股票下跌了 5.7%，跑輸軟件行業指數 30% 以上的漲幅。週三的財報將是 Adobe 的 AI 轉型能否成功的試金石。

Laffer Tengler Investments 高級分析師 Jamie Meyers 指出，這是一個成敗攸關的季度：

“Adobe 能否抵禦競爭並實現 AI 貨幣化仍有待觀察。雖然該股是公司 12 個最佳創意之一，但由於 AI 戰略缺乏明確性，目前仍處於 ‘試用期’。”

目前市場預計，Adobe 的 Q4 淨利潤增長超過 13%，收入增長近 10%。然而，新增淨經常性收入（Net New Recurring Revenue,NNRR) 預計將下降 3.1%，這將是這一關鍵指標一年來首次下降。分析師還預計，Adobe 的創意雲部門（包含 AI 工具）將表現疲軟。

AI 能否重燃 Adobe 增長引擎？

近年來，Adobe 致力於將其專有的 AI 技術 Firefly 融入到 Photoshop 和 Illustrator 等產品中，但其 AI 視頻產品的推出速度明顯落後於 OpenAI 的 Sora 服務。

Adobe 在上個季度表示，其戰略是鼓勵客户使用 AI 功能，而非直接通過這些工具獲利。然而，這一策略已經開始考驗投資者的耐心。

目前市場預計，Adobe 的 Q4 淨利潤增長超過 13%，收入增長近 10%。然而，淨新經常性收入預計將下降 3.1%，這將是這一關鍵指標一年來首次下降。分析師還預計，Adobe 的創意雲部門（包含 AI 工具）將表現疲軟。

花旗集團分析師 Tyler Radke 表示，對報告的情緒喜憂參半：

“核心業務面臨持續的收入流失，宏觀和競爭壓力加劇了這一問題。”

Radke 下調了 Adobe 的目標價，認為由於 Adobe 更關注用户羣的擴展，而非技術的貨幣化，其股價可能會繼續在區間內波動。

在 10 月份的年會上，Adobe 討論了其 AI 視頻工具的定價問題，但分析師對這一舉措帶來的增長提升持謹慎態度。2025 年淨收益和收入的普遍預期在過去一個季度中均有所下滑。

投資者需要看到 AI 帶來回報的確鑿證據

其他軟件公司在 AI 過渡中的表現也有喜有憂。例如，Salesforce Inc.的 AI 戰略得到了市場的積極反饋，而 Oracle Corp.未能達到市場的高預期。

Hamilton Capital Partners 首席投資官 Alonso Munoz 認為，Adobe 需要像 Salesforce 一樣，通過實用的 AI 產品贏得客户的認可。

“如果 Adobe 的定價能夠轉化為本季度的增長，並且投資者喜歡這種表現，那麼股價將獲得回報。如果真的能實現這一目標，我認為它將趕上其他 AI 股票。”

分析認為，如果 Adobe 能夠讓投資者對其長期增長前景放心，那麼根據估值，其股票仍有上漲空間。目前 Adobe 股票的交易市盈率不到 27 倍，低於其 10 年平均 32 倍的水平，也低於軟件行業指數的 38 倍。

然而，投資者需要看到 AI 帶來回報的確鑿證據。Laffer Tengler 的 Meyers 表示，目前較低的估值是合理的，因為增長與過去幾年相比已經放緩。

“然而，如果 Adobe 能夠清晰地從 AI 中獲利，可能會引發一波追趕交易。我們很樂觀，但也很謹慎。”

值得注意的是，儘管 AI 是今年科技投資者的重點，但近期量子計算股票也出現了顯著的漲幅。例如，IonQ Inc.自 9 月份的低點上漲了約 400%，D-Wave Quantum Inc.上漲了近 500%，Rigetti Computing Inc.飆升了 840% 以上。週二，Alphabet Inc.宣佈其 Willow 芯片在量子計算領域的重大進展後，該板塊成為市場關注的焦點。