The US CPI is set to make a significant impact tonight, and US Treasury bond bulls are temporarily stepping back to observe

智通财经 APP 获悉，债券交易员正在撤出筹码，选择在周三美国消费者价格指数 (CPI) 公布之前采取更为中性的立场。CPI 将对美联储本月是否再次降息的预期起到决定性作用。

摩根大通周二发布的周度调查显示，在美国国债价格连续三周上涨后，客户已从今年最强烈的做多立场转向中性立场。

定于周三公布的 11 月份 CPI 数据预计将显示月度和年度通胀均略有加速。这份报告成为市场关注的焦点。美联储理事 Christopher Waller 本月早些时候表示，这份在 12 月 17 日至 18 日议息会议之前公布的数据可能会支持维持利率不变，尽管他倾向于连续第三次降息。

虽然掉期市场预计美联储本月降息 25 个基点的可能性约为 80%，但美国经济的弹性以及对当选总统唐纳德·特朗普的政策将重燃通胀的担忧，为押注美联储将在某个时候暂停降息打开了大门。在 12 月 18 日之后，市场预计到明年年底美联储还会再降息大约两次、每次降息 25 个基点。

密切追踪美联储预期的联邦基金期货市场本月也显示出类似的走势，对美联储本月降息的押注有所减少。明年 1 月和 2 月期货的最新未平仓合约数据均有所下降，表明投资者正在解除多头头寸。

以下是利率市场最新仓位指标的概述：

摩根大通财务客户调查

在截至 12 月 9 日当周，摩根大通客户将头寸转为中性，解除多头头寸，而空头头寸水平保持稳定。在此期间，多头头寸下降了 6 个百分点，中性头寸增加了相同的幅度。直接多头头寸回落至几周前的水平，中性头寸则为两周来最高。

美国国债期权溢价接近中性

过去一周，利用期权对冲债券市场走势的成本保持平衡，多数合约趋于中性。这意味着防范反弹的成本与对冲抛售的成本相同。

最活跃的 SOFR 期权

过去一周，一系列担保隔夜融资利率 (SOFR) 期权出现了新的仓位和平仓。在新仓位方面，行权价为 95.9375 和 96.125 的未平仓合约跳涨最多。过去一周，行权价为 95.625 的合约出现了大量平仓。

SOFR 期权热图

在 2025 年 6 月到期的 SOFR 期权中，行权价为 95.50 的合约仍是最受欢迎的。

CFTC 期货仓位

在截至 12 月 3 日当周，资产管理公司增加了美国国债期货的净多头头寸，而对冲基金则回补了净空头头寸。在 SOFR 期货中，两种类型的投资者均回补了净多头头寸，自 7 月以来首次转为净空头头寸。