Goldman Sachs US November CPI Preview: Core CPI is expected to increase by 0.28% month-on-month, lower than market expectations

美國勞工統計局將於 12 月 11 日週三公佈美國 11 月 CPI 數據。高盛集團日前公佈研報稱，預計美國 11 月核心 CPI 將環比上漲 0.28%，低於市場共識預期的 0.3%，同比增速為 3.27%，同樣低於市場共識預期的 3.3%。

高盛預計，11 月美國整體 CPI 環比上漲 0.28%，低於市場共識預期的 0.3%。其中，食品價格預計上漲 0.25%，能源價格上漲 0.3%。高盛預測與 11 月 CPI 核心服務類價格（剔除租金和業主等效租金）上漲 0.20%，和核心 PCE 上漲 0.20% 的預測一致。

高盛在報告中列出了三大關鍵分項的趨勢。其中，二手車繼 10 月上漲 2.7% 之後，高盛預計 11 月二手車價格仍將保持強勁上漲，漲幅為 2.0%，反映了二手車拍賣價格累計上漲的持續傳導。

在機票價格方面，高盛預計將上漲 1.0%（10 月為增長 3.2%）。儘管高盛股權分析師觀察到，上月機票價格的在線指標有所上升，但該行預計，本月的殘餘季節性影響將比前幾個月小。

在汽車保險方面，高盛預計 11 月價格將反彈，上漲 0.5%，意味着儘管汽車保險價格增速放緩但，但仍處於保費持續上漲的趨勢。高盛的在線數據集顯示，更高的汽車價格、維修成本以及醫療和訴訟成本，都對保險公司造成壓力，迫使它們提高價格。

然而，由於保險公司需要與美國各州監管機構協商價格上漲，保費傳導至消費者有很大的滯後性。大部分保費和成本之間的差距現已彌合。因此，高盛預計明年 CPI 汽車保險價格的增速將回歸疫情前的水平。由於汽車保險在 PCE 指數中的權重較小且使用不同的數據來源，高盛認為這些變化不會對 PCE 通脹產生顯著影響。

在其他分項數據上，基於假日季較為複雜的折扣數據以及對 10 月數據較為疲軟的回補，高盛預計服裝價格上漲 0.5%，家庭用品上漲 0.1%，

高盛預計，住房類別 CPI 增速將有所放緩，其中業主等效租金上漲 0.33%（10 月為上漲 0.40%），租金上漲 0.28%（與 10 月一致）。高盛預計通訊分項將因季節性因素下跌 0.5%。

展望未來，高盛預計未來一年內通脹將進一步放緩，未來幾個月 CPI 月度通脹率在 0.20%-0.25% 之間，但 1 月可能會略高，反映新年初價格上漲的少量推動。

研報認為，汽車、住房租賃和勞動力市場的再平衡將帶來進一步的通脹減速，但醫療保健領域的 “追趕式通脹” 以及關税政策升級可能帶來一定的抵消作用。高盛預計，2025 年 12 月核心 CPI 同比增長 2.7%，核心 PCE 同比增長 2.4%。

此前，美聯儲也公佈了最新調查，現實美國 11 月受調查者的短期、中期和長期通脹預期全線上升。美國 11 月一年期通脹預期上升至 3%，10 月前值為 2.9%；三年期通脹預期上升至 2.6%，10 月前值為 2.5%；五年期通脹預期 2.9%，10 月前值為 2.8%。