Ignoring risks to reach new highs, is the sky the limit for Apple?

智通財經 APP 獲悉，在大型科技股中，蘋果 (AAPL.US) 的營收增長最為緩慢，並且在特朗普的第二任期內面臨着與關税相關的風險。然而，從股價的走勢來看，這些因素似乎並沒有拖累該股表現。

在過去的一個月裏，蘋果的股價上漲了近 9%，使其成為所謂的 “七巨頭” 中表現第二好的公司，僅次於特斯拉 (TSLA.US)，週一美股收盤，蘋果收漲 1.61%，股價達 246.75 美元，再創歷史新高。儘管市場對最新款 iPhone 的反應不温不火，而且 10 月底發佈的業績報告也令人失望，但蘋果的股價最近還是有所上漲。投資者似乎對這些不利因素非常冷靜，芝加哥期權交易所的蘋果波動率指數 (VIX)——追蹤未來估計波動率——最近觸及近一年來的最低水平。

Parnassus Investments 投資組合經理 Andrew Choi 表示：“該公司在中國市場目前的狀況和我們即將面臨的地緣政治對峙的情況下，該股表現如此之好，絕對令人費解。令人驚訝的是，考慮到這些關乎其重要業務的生死存亡的問題，該公司的股價沒有出現更大的波動。”

在候任總統特朗普的領導下，關税的嚴厲程度和時間尚不清楚，但預計限制措施將特別針對中國，而蘋果的大部分設備都是在中國製造的。儘管有人樂觀地認為首席執行官庫克將像特朗普第一任期那樣管理這一風險，但 Jefferies 分析師計算出，最壞的情況可能會使每部 iPhone 的成本增加 256 美元。

對蘋果來説，任何與關税相關的額外成本都來得不是時候。該公司人工智能驅動的 iPhone 需求不温不火，打破了人們對新機型將帶來期待已久的增長重新加速的希望。在過去八個季度中，該公司有五個季度的營收為負增長。雖然預計明年將有所回升，但這一速度仍低於其他大型科技公司。

Janus Henderson Investors 全球技術領袖基金的投資組合經理 Richard Clode 表示：“人們期待的 iPhone 16 換機週期提振並沒有實現，現在人們的期望又回到了 iPhone 17。今年早些時候，市場過於悲觀，而現在可能有點過於樂觀了。”

但一些蘋果投資者似乎並不擔心。他們押注蘋果最終將成為人工智能的贏家，庫克將再次設法避開對中國徵收的大部分關税。並且，這些投資者也青睞該股的防禦特性。

該公司並沒有在人工智能上投入那麼多的資本支出，尤其是與微軟 (MSFT.US)、Meta(META.US)、谷歌 (GOOGL.US) 和亞馬遜 (AMZN.US) 相比，這些公司都投入了數百億美元來建設他們的人工智能基礎設施。相反，蘋果有望從其他公司的支出中受益，因為主要的人工智能平台都在爭奪融入蘋果的生態系統。

Parnassus Investments 的 Choi 表示：“蘋果將成為把人工智能帶給數百萬消費者的方式。它的優勢在於擁有人工智能和消費者之間的 ‘咽喉點’。”

Carnegie Investment Counsel 研究主管 Greg Halter 表示，該公司還具有顯著的質量特徵，包括大量的自由現金流和穩定的回購。

不過他表示，鑑於對其估值和增長的擔憂，他一直在減持蘋果股票。他還對人工智能 iPhone 的需求持懷疑態度。

“它很貴，而且我也不知道你能怎麼解釋，除非你真的相信人工智能 iphone 的超級週期將在未來幾年真正提振營收和盈利增長，” Halter 稱，“真的，什麼會推動股價從現在開始走高？”

目前，該股的預期市盈率接近 33 倍，比 10 年平均水平高出 50% 以上。巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋 (BRK.A.US) 和對沖基金一直在削減其在蘋果的股份，這表明蘋果的市盈率正讓一些人感到不安。

與此同時，在相關機構追蹤的分析師中，只有不到三分之二的人建議買入該股，這使得該股的受歡迎程度明顯低於其他大型股。儘管 60 位分析師中只有 3 位建議賣出，但 243.25 美元的平均目標價表明，華爾街認為該股在未來 12 個月內不會有任何上漲空間。