Will the crazy rally of the US stock market stop after repeatedly hitting new highs and squeezing short sellers?

智通財經 APP 獲悉，儘管估值上升和投機過度的跡象加劇了美股可能早該回調的擔憂，但持續上漲的勢頭在進入年底時幾乎沒有顯示出放緩的跡象。

上週五，標普 500 指數創下今年第 57 個收盤紀錄，在強勁的美國經濟、對降息的預期以及對候任總統特朗普承諾的減税和放松管制的興奮情緒推動下，該指數在 2024 年上漲了近 28%。

強勁的動量一直是本輪上漲的標誌。標普 500 指數已經超過 13 個月沒有偏離其歷史高點 10% 或更多，這是近三年來持續時間最長的一次。美國銀行全球研究的數據顯示，從歷史上看，該指數平均每年出現一次 10% 或以上的調整。

盈透證券首席策略師 Steve Sosnick 表示：“動量是推動市場的因素。現在的市場基本上是一列貨運列車，沒有人真的想擋住它。”

從歷史上看，做空一個強勁上漲趨勢的市場是有風險的：根據對 LSEG 的分析，自 1928 年以來，標普 500 指數已連續五次實現 20% 或以上的年漲幅，而且每次都在三個月後上漲，平均漲幅為 6.3%。該指數去年上漲了 24.2%。

“動量催生趨勢，” 增持了股票的 Carson Group 全球宏觀策略師 Sonu Varghese 表示，“你應該順着行情交易。”

不過，強勁的漲勢已經讓一些狂熱的看漲者開始質疑股市是否該喘口氣了。

美國銀行的 Michael Hartnett 上週五指出，標普 500 指數的市盈率為 5.3 倍，超過了 2000 年 3 月的峯值，並警告稱，2025 年第一季度有 “超調” 的風險。他還對更廣泛市場的 “泡沫” 跡象表示贊同，包括上週大選後比特幣有史以來首次突破 10 萬美元的漲勢。

該行對明年標普 500 指數的目標為 6666 點，較當前水平高出逾 9%。

Yardeni Research 創始人 Ed Yardeni 引用了各種指標，表明市場情緒偏向看漲，其中包括 11 月的消費者信心指數，該指數顯示，創紀錄的 56.4% 的消費者預計未來 12 個月股市會上漲。

極端情緒通常被視為反向指標，因為這導致出現積極因素的門檻更高了。

Yardeni 寫道：“就目前而言，可能有太多的看漲者。” 他補充道，短期回調可能是投資者逢低買入的機會。

RBC 美國股票研究主管 Lori Calvasina 在 11 月底表示，她越來越擔心投資者倉位和估值過高會使標普 500 指數很容易出現 5% 至 10% 的回調。

該指數目前的預期市盈率為 22.6 倍，而歷史平均水平為 15.77 倍。

儘管如此，目前幾乎沒有跡象表明這些擔憂正在波及更廣泛的市場。以芝加哥期權交易所波動率指數 (VIX) 為例，該指數衡量投資者對市場波動保護的需求。該指標曾在 8 月短暫而劇烈的市場震盪中創下四年新高，但在上週五跌至近五個月低點 12.75。

VIX 指數的歷史表明，市場平靜可能會持續一段時間。一旦該指數像 11 月下旬那樣收於 14 點以下，平均需要 136 個交易日才能攀升至 20 點以上——這一水平與適度的市場波動有關。

股市 12 月強勁表現的歷史記錄也可能提振投資者信心。

根據 LPL Financial 的分析，標普 500 指數在 12 月的平均漲幅約為 1.6%，當月上漲概率為 74%，為一年中上漲概率最高的月份。

當然，在某些時候，市場逆轉是不可避免的。一個潛在的觸發因素可能是特朗普威脅對加拿大、墨西哥和中國等美國貿易伙伴徵收高額關税引發的波動。策略師警告稱，全面的貿易戰可能會抵消減税和放松管制等政策的積極影響。

但許多投資者樂於暫時按兵不動。

Fundstrat Global Advisors 技術策略主管 Mark Newton 認為，短期 “超買”(指市場上漲過高過快的技術術語) 本身並不是撤出股市的充分理由。

“我只是很難賣出這裏的股票市場，” Newton 表示。