The timing of the Bank of Japan's interest rate hike remains uncertain: December, January, or March?

智通財經 APP 獲悉，鑑於消費疲軟、日本央行行長謹慎的決策風格以及對特朗普連任後美國經濟政策的擔憂，日本央行對下一次加息的時間保持謹慎態度，12 月加息仍不確定。日本央行行長植田和男上週在接受採訪時暗示，12 月將是一次實時會議，當時他表示，另一次加息即將到來。但他也對美國經濟的不確定性提出警告，同時並未明確表示日本央行本月將加息，這導致市場對 12 月至 1 月間加息的預期產生波動。

在引領日本度過 10 年超寬鬆貨幣政策後，日本央行對過快取消寬鬆政策持謹慎態度，尤其是在 7 月加息出乎市場意料並引發股市、債市和匯市劇烈波動之後。

地緣政治緊張局勢加劇和美國當選總統唐納德·特朗普政策的不確定性也促使包括日本在內的全球政策制定者謹慎對待他們的任務。

在上週公佈日本穩健通脹數據後，市場對 12 月加息的押注升至 60% 左右，但週三跌至 40% 以下，媒體報道顯示日本央行將採取更為謹慎的立場，進而引發了新的疑慮。

鴿派的日本央行理事 Toyoaki Nakamura 沒有排除 12 月加息的可能性，他説加息時間將視數據而定，這令市場更加困惑。

三位熟悉日本央行想法的消息人士稱，雖然日本央行的目標是在 3 月左右加息，但它可能希望在具體時間上讓自己自由決定。

其中一位消息人士表示：“很明顯，12 月的會議將如期舉行，未來幾個月的其他會議也一樣。” 該消息人士稱，“但從這一點來看，這實際上是董事會的判斷”，另兩名消息人士也認同這一觀點。

認識植田和男的人也指出，植田和男曾是經濟學教授，後來成為日本央行行長，他的決策風格是直到最後一刻才評估數據得出結論。其中一位匿名人士表示：“他帶着一種學術思維，在做出決定之前會仔細研究每一項數據。”“他不太可能就尚未決定的事情發出信號。”

在 12 月 18 日至 19 日的會議之後，日本央行將在 1 月 23 日至 24 日和 3 月 18 日至 19 日進行利率評估。

消息人士稱，日本央行內部越來越相信，日本薪資將繼續上漲，並促使企業提高價格，這是再次加息的關鍵先決條件。日本固定工資一直在以每年 2.5-3% 的速度增長。日本最大的工會組織表示，將尋求在 2025 年將工資至少提高 5%，接近今年的大幅漲幅。

由於勞動力成本的上升推高了服務價格，通貨膨脹率將在未來兩年多的時間裏保持在日本央行 2% 的目標之上。

但其他數據描繪了一幅不那麼樂觀的畫面。由於不斷上漲的生活成本擠壓了消費者，10 月日本家庭支出連續第三個月下降。工廠產出持平，10 月對日本最大出口市場美國的出口因汽車發貨量疲軟而大幅下滑。

數據顯示，雖然 7 - 9 月份企業加大了資本支出，但由於海外競爭加劇，經常性利潤較上年同期下降 3.3%。

最佳時機

日本央行今年已經兩次削減刺激措施，在 3 月份結束了負利率，並在 7 月份將短期借貸成本提高到 0.25%。植田和男曾多次表示，如果經濟和物價走勢符合其預期，日本央行將繼續加息，因此許多分析師預計日本央行將在明年 3 月前再次加息。

由於日本央行明確表示將採取依賴數據的方式來制定政策，12 月會議前的每個指標都可能引起市場的強烈關注。修正後的日本第三季國內生產總值 (GDP) 數據將於下週一公佈，日本央行的季度 “短觀” 商業調查將於 12 月 13 日公佈。

特朗普提高關税的威脅給全球前景帶來了新的不確定性，植田和男在接受《日經新聞》採訪時表示，這一因素值得仔細研究。

一些分析師表示，美元兑日元匯率已脱離 7 月所觸及接近 162 的 30 年低點，且通脹幾乎未有過度跡象，因此日本央行立即加息的壓力減輕。

大和證券首席市場經濟學家、資深日本央行觀察人士 Mari Iwashita 表示，“我認為只要日本央行能在 3 月前加息，便不會急於這麼做。”“對日本央行來説，問題只是在三次會議中選擇最合適的時機。”