In addition to Trump and the Federal Reserve, be wary of the dollar's "December curse" when trading currencies

儘管特朗普勝選提振美元，但美元多頭正進入一個歷史上一直對美元不利的月份。自 11 月 5 日大選日以來，美元已升值約 2%，但季節性因素顯示，從現在開始，美元升值的可能性不大。在最近 10 年所有的 12 月份裏，美元有 8 次出現下跌，往往是年末投資組合再平衡流動和所謂的 “聖誕反彈”(Santa Rally) 的犧牲品。聖誕反彈激勵着交易商拋售美元，買入股票等風險較高的資產。

這一次，隨着特朗普在社媒上的發言隨時可能擾亂市場，讓交易員感到不安，出現大幅突然波動的可能性更大。本月還有 9 次主要央行政策會議和大量關鍵經濟數據。任何負面意外的跡象都可能引發投資者湧向最終的避險貨幣，使 “賣出美元” 的説法變得過時。

瑞穗銀行經濟與戰略主管 Vishnu Varathan 表示：“最好坐穩了。通常情況下，人們會加大風險投資，拋售美元，但隨着特朗普上台，誰知道呢？”

自大選以來，隨着從紐約到東京的投資者對未來四年的外匯市場方向進行博弈，匯率波動大幅上升，全球外匯市場每日交易規模高達 7.5 萬億美元。辯論的核心是美元在特朗普任期內的命運——市場預計這將加劇世界最大經濟體的通脹，使美聯儲的降息前景複雜化。

最近的市場走勢凸顯了美元交易的難度：截至 9 月份，彭博美元指數連續三個月下跌，隨後逆轉走勢。摩根大通、高盛和花旗都預計美元將繼續走強，因為關税被視為增加了價格壓力並損害了其他經濟體。

特朗普對貨幣的影響超出了通脹渠道——他要求所謂的金磚國家承諾不創造新的貨幣來替代美元。週一亞洲交易時段，截至發稿，彭博美元指數一度上漲 0.5%。

嘉信理財首席固定收益策略師 Kathy Jones 表示：“結果是，在某些事情發生變化之前，美元阻力最小的路徑是走高。2025 年美元的關鍵將是關税政策。”

不過，其他人則不同意強勢美元的觀點。

摩根士丹利預計，隨着投資者將注意力從貿易風險轉向美聯儲可能的持續寬鬆路徑，美元的強勢將在年底見頂，並在 2025 年逐漸減弱。

Neuberger Berman 駐米蘭的高級投資組合經理 Ugo Lancioni 也表示：“我們對美元持有少量正面頭寸，但隨着美元升值，我們正在減持。美元可能進入盤整階段，實際上相當長久。”

美國商品期貨交易委員會 (CFTC) 的最新數據證實了這一觀點。資產管理公司看好美元的程度創下自 2016 年以來最高水平，這突顯出美元下跌的可能性，因為投資者對從美元走強中受益的頭寸進行獲利了結。

Lord Abbett 投資組合經理兼貨幣團隊負責人 Leah Traub 説：“特朗普的一些貿易政策需要一點時間才能發揮作用。我們謹慎的一件事是，市場承認了很多這方面的問題。”

最終的結果可能是，隨着投資者分析每一個頭條新聞和經濟數據點，美元的波動可能會更大。衡量彭博美元現貨指數未來半年隱含波動率的指標目前在 18 個月來的最高水平附近交易。美聯儲 12 月中旬的政策會議將刺激投資者重新調整對美元的押注，而日本央行和英國央行等其他央行的政策結果也將發揮影響。

Carmignac 駐巴黎的基金經理 Abdelak Adjriou 是為新一輪波動做準備的人之一，尤其是如果美聯儲在本月保持利率不變，讓交易員措手不及的話。Adjriou 預計，美聯儲將繼降息，但在此之前，美國的就業和通脹數據可能會發生變化。儘管如此，他還是選擇忽略任何短期波動。他表示：“我着眼於中期，美元仍是王者。”