Major data is coming! The Federal Reserve is expected to continue cutting interest rates, but at a slower pace

智通財經 APP 獲悉，美聯儲下週將迎來一系列就業市場數據，這些數據將為其下一步決策提供重要依據。儘管政府數據的可靠性有限，預計本次數據將進一步揭示就業市場放緩的趨勢。

就業市場數據與降息前景

下週五即將公佈的 11 月就業報告預計將糾正 10 月因颶風和罷工導致的扭曲數據。10 月非農就業僅增加 12,000 人，其中私營部門就業減少 28,000 人，主要受颶風 Helene 和 Milton 以及波音 (BA.US) 罷工的影響。據彭博社調查，11 月非農就業預計反彈至 190,000 人，高於過去 12 個月的平均水平。這一數據將成為美聯儲 12 月 17-18 日聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議的重要決策依據。

此外，下週二發佈的職位空缺和勞動力流動調查 (JOLTS) 數據也將提供關於就業市場的更多線索。該數據對市場的影響較小，但仍是觀察就業市場動態的重要參考。

失業率小幅上升 裁員仍處低位

10 月的失業率為 4.1%，而 11 月可能略升至 4.2%。儘管失業率較週期低點上升了 0.5 個百分點，但並未反映出大規模裁員的情況。數據顯示，新申領失業救濟金人數仍處於歷史低位，四周平均值為 217,000 人，接近上世紀 60 年代以來的最低水平。

不過，JOLTS 數據顯示，儘管裁員較少，招聘活動已降至 2014 年以來的最低水平 (不包括新冠疫情期間)。9 月職位空缺減少了 50 萬個至 750 萬，職位空缺與失業人數的比率從 2022 年的 2:1 峯值降至 1.1:1。摩根大通經濟學家表示，失業率的上升主要源於求職成功率的下降，而非工作流失的增加。

通脹壓力與關税政策的影響

儘管就業市場仍顯健康，通脹的降温趨勢並不明顯。10 月個人消費支出 (PCE) 指數環比上漲 0.2%，核心 PCE(剔除食品和能源) 上漲 0.3%，均符合預期。但核心 PCE 同比上漲 2.8%，較 9 月的 2.7% 有所加快。此外，被美聯儲主席鮑威爾視為核心通脹重要指標的 “超級核心” 服務 PCE(剔除住房影響) 10 月環比上漲 0.4%，同比增速從 9 月的 3.2% 升至 3.5%，顯示通脹壓力仍在加劇。

與此同時，新一屆政府的貿易政策可能進一步推高商品價格。特朗普近日表示，他將在上任首日將加拿大和墨西哥進口商品的關税提高 25%，並對中國商品額外加徵 10% 的關税，這可能對通脹走勢產生影響。

市場預期與政策前景

基於就業市場的穩定性和通脹的頑固性，市場普遍預計美聯儲將在 12 月會議上將聯邦基金利率目標區間從當前的 4.50%-4.75% 下調 25 個基點。根據 CME FedWatch 工具，截至上週五，市場對這一結果的定價概率為 66.3%。

然而，對於 2025 年的政策路徑，市場目前僅預期兩次 25 個基點的降息，而美聯儲 9 月會議的經濟預測中曾預計明年將有四次降息。這反映出當前健康的就業市場、持續的通脹壓力以及新政府政策的不確定性可能限制降息空間。

總體來看，就業市場的韌性和通脹高於目標水平可能使美聯儲的降息路徑更加謹慎。接下來的經濟數據將繼續主導政策走向，而 12 月降息的幅度和次數仍需更多確認。