UBS raises valuation risk for Tesla, signaling "red light": Stock price "soars" due to market sentiment rather than fundamentals

智通財經 APP 獲悉，瑞銀分析師指出，特斯拉 (TSLA.US) 近期股價飆升主要是由市場情緒驅動，而非基本面因素。分析師們強調，特斯拉汽車業務估值佔其總市值比例已低於近期平均水平，這種趨勢在過去四年中只發生過兩次，分別導致股價大幅回調 30% 和 70% 以上。

目前，特斯拉的預期市盈率已達到 100 倍，明顯高於過去兩年的平均水平。這表明投資者需要堅定的信念才能繼續增持該股。

瑞銀集團的約瑟夫·斯帕克 (Joseph Spak) 指出，自大選以來，特斯拉的股價飆升了約 40%，市值增加了 3500 多億美元，公司市值達到 1.1 萬億美元的峯值。但他警告稱，最近特斯拉股價上漲更多是受情緒驅動，即對美國新政府政策變化的樂觀情緒，而不是公司基本面的改善。

斯帕克寫道：“特斯拉股價的上漲主要是由動物精神/動力驅動的 (這種情況在特斯拉的歷史上發生過多次)。”

該報告表明，市場現在將特斯拉視為一家人工智能公司，而不是傳統的電動汽車製造商。汽車和能源業務的估值約為每股 52 美元，而特斯拉的其他業務，包括人工智能、機器人出租車和 Optimus，總估值為 1 萬億美元。

目前，汽車業務僅佔特斯拉總市值的 12%，曾一度跌至 10%。從歷史上看，當這一比例達到 17% 左右的近期平均水平時，特斯拉的股價往往會進入 “下行通道”。

由於特斯拉的估值仍然很高，汽車業務能否實現預期利潤仍不確定。該報告指出，自 2022 年以來，特斯拉的 12 個月預期市盈率在 20 至 60 倍之間波動，但現在超過了 100 倍。

瑞銀強調，投資者需要有非凡的信心才能在當前的價格水平上增持，比如相信特斯拉豎立的雄心勃勃的目標，即到 2030 年交付 1550 萬輛汽車、部署 780 千兆瓦時的儲能等遠超當前市場預期的願景。

政策影響尚未可知

斯帕克表示，雖然當選總統唐納德·特朗普的一些政策建議可能有利於特斯拉，但也有一些政策負面因素，這將對基本面造成更大的傷害，而不是理論上的上漲給特斯拉帶來的好處。

在特朗普贏得大選後，投資者將特斯拉股價推至多年來高點。這主要得益於特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克對特朗普的大力支持，而作為回報，特朗普非正式地將馬斯克置於自己的核心圈子，允許他參加政策會議，並任命他管理一個政府效率委員會。

特朗普還表示，由於馬斯克的存在，他對電動汽車的看法有所改善，儘管過渡團隊的報告稱，聯邦電動汽車税收抵免可能會被擱置。

雖然取消税收抵免可能對特斯拉的競爭對手造成的傷害比特斯拉本身更大，但計算並沒有那麼簡單。“取消消費者税收抵免對美國電動汽車 (和 TSLA) 的需求並不是絕對有利的。特斯拉可能會推出一些新車型或更新產品，這可能會有所幫助。但是，我們已經看到定價行動 (不包括税收抵免) 只穩定了需求。因此，如果信貸取消，可能需要進一步的定價行動。

特朗普獲勝對特斯拉的另一個利好結果是，監管環境更加友好，尤其是對特斯拉推出的自動駕駛出租車。

斯帕克寫道，儘管有觀點認為，監管 “障礙” 的簡化對特斯拉的自動駕駛出租車服務是有利的，但事實上，沒有任何繁重的聯邦自動駕駛汽車法規需要 “放鬆”，因為更大的問題是在各州的基礎上解決的。

但事實上，更大的挑戰可能是技術本身。斯帕克寫道：“監管的改變不會立即解決無人監督 (全自動駕駛) 的技術挑戰，也不會改變解決問題的時間表。”“我們仍然相信 FSD 正在改進，但該產品還沒有準備好大規模部署自動駕駛出租車。”