Is Amazon a Buy, Sell, or Hold in 2025?

經過一段時間，電子商務巨頭 亞馬遜(AMZN 2.20%) 最終突破了其歷史最高點，這是在 2021 年最後一次出現的情況。由於更廣泛的市場持續上漲，這可能讓你感到緊張，這讓人想起 2021 年，而回顧起來，這主要是由於 0% 利率造成的市場泡沫。

但亞馬遜現在與三年前的公司大不相同。每個人都知道其電子商務業務，約佔美國在線購物市場的 40%，但該公司第三季度的財報強調了一些關於亞馬遜未來的令人鼓舞的事實。

我將概述讓我對 2025 年及以後的前景感到興奮的原因，以及這隻過去一年上漲了 37% 的股票是買入、賣出還是持有。

亞馬遜在正確的地方增長最快

大多數人知道亞馬遜在 1990 年代末開始在線銷售書籍，並發展成為一個提供看似無與倫比的產品選擇、低價格和快速交付的巨頭，這推動了該公司控制約 40% 的美國電子商務銷售。然而，亞馬遜是一家卓越的公司，因為它成功地利用其電子商務業務創造了額外的業務。

亞馬遜以微薄的利潤在線銷售產品，以保持競爭對手的距離。因此，亞馬遜在能夠為公司底線貢獻更多的細分市場中增長最快的消息無疑是個好消息。

具體來説，我關注的是：

• 雲計算部門，亞馬遜網絡服務（AWS），在第三季度同比增長 19%。
• 訂閲服務，包括 Prime 會員，第三季度同比增長 11%。
• 廣告，向在線購物者展示的廣告，以及流媒體視頻同比增長 19%。

亞馬遜並未將其每個具體細分市場的營業收入單獨列出；而是將其分為三個類別：北美、國際和 AWS。然而，僅 AWS 就佔亞馬遜第三季度總營業利潤 174 億美元中的 104 億美元（60%），儘管 AWS 僅佔銷售的 17%。

換句話説，你希望亞馬遜增長最快的細分市場是這些高利潤領域，因為這將更快地推動底線的增長。

現金流因而不斷積累

這正是正在發生的事情。你可以在下面的圖表中看到一些情況。

AMZN 運營現金流（TTM）數據來源於 YCharts

首先，請注意亞馬遜的運營現金流（日常業務活動）在過去幾年中大幅增長。儘管公司不斷將更多的銷售收入再投資於業務，但這推動了亞馬遜的自由現金流上升。亞馬遜在物流方面進行了投資，以支持其電子商務業務，並在 AWS 上進行了投資，以擴展其計算能力，以支持人工智能（AI）領域的增長和新機會。

如果這些高利潤細分市場沒有增長，將亞馬遜的資本支出從銷售的 4% 至 6% 增加到 11% 至 13% 將會顯著減緩盈利增長。然而，亞馬遜的盈利在過去幾年中飆升，分析師預計未來三到五年將以平均 28% 的速度增長。

亞馬遜股票是買入、賣出還是持有？

亞馬遜在業務中投入瞭如此多的資金，以至於根據盈利快照來評估股票可能會產生誤導。因此，我希望將股票與公司的運營現金流進行比較，因為這是一種更穩定的業績衡量標準。

圖表表明，華爾街尚未充分認識到亞馬遜與三年前相比產生了多少現金。公司的現金流激增使亞馬遜的估值大約低於其十年平均水平的 30%，並且是自 2016 年以來的最低水平：

AMZN 每股價格與運營現金流比率（TTM）數據來源於 YCharts

展望未來，亞馬遜的廣告業務和 AWS 似乎在可預見的未來將繼續增長。AWS 有望從人工智能中受益，而人工智能似乎仍處於早期階段，同時亞馬遜繼續投資於吸引觀眾觀看 Prime Video。該公司將在 2025 年開始直播更多的體育賽事，包括 NBA 和 Nascar。

將亞馬遜股票視為長期投資者的一個有吸引力的買入機會。