Nvidia's Growth May Be Cooling, but Here's Why I'm Still Buying

英偉達公司（NVDA -3.35%）的股價因其 2025 財年第三季度業績上週下跌了 3.4%，但我認為這一小幅下跌是增加我持倉的機會。儘管分析師預計該公司的收入增長將從 2025 財年的 111.9% 放緩至 2026 財年的 49.2%，我仍然堅信這家科技巨頭的基本面故事。

我對人工智能（AI）未來的機會特別感到興奮。主要雲服務提供商計劃在明年單獨投資 2670 億美元於 AI 基礎設施，比當前水平增長 33.5%。這一前所未有的建設使得英偉達在 AI 芯片市場佔有 80% 的份額，處於 亞馬遜 首席執行官安迪·賈西所稱的 “千載難逢” 的機會中心。

圖片來源：Getty Images。

以下是我計劃繼續購買這家 AI 巨頭股票的原因的詳細分析，儘管其增長軌跡正在放緩。

AI 基礎設施的領導者

英偉達最新的業績展示了其在 AI 計算領域的主導地位。該公司報告 2025 財年第三季度數據中心收入創紀錄，達到 308 億美元，同比增長 112%。這一驚人的增長反映了主要雲服務提供商對 AI 能力建設的迫切需求。

微軟 預計在 2024 年將在基礎設施上花費 800 億美元，而 字母表 和亞馬遜分別為其資本投資預留了 510 億美元和 750 億美元，其中 AI 基礎設施是主要關注點。

首席執行官黃仁勳形容當前的 AI 需求為 “瘋狂”，根據 超微半導體（AMD）首席執行官麗莎·蘇的説法，AI 加速器的可尋址市場預計將以每年超過 60% 的速度增長，到 2028 年達到 5000 億美元。這一快速的市場擴張不僅僅是關於當前的應用；整個行業正在為下一波 AI 突破做好準備。

在 AI 熱潮中的合理估值

以 33.6 倍的預期市盈率，英偉達的估值高於 標準普爾 500 指數 的 23.8 倍，但考慮到其增長軌跡，仍然算是合理的。畢竟，一家年收入增長超過 100% 的公司，且行業領先的盈利能力，理應以高於平均水平的市盈率交易。

更重要的是，該公司的定價能力講述了一個引人注目的故事。在最近一個季度，按公認會計原則（GAAP）計算，毛利率達到了驚人的 74.6%，即使在生產規模擴大以滿足激增的需求時，仍展現出卓越的運營效率。這種定價能力源於持續的技術創新。

這種創新的證據出現在英偉達的產品線中。根據管理層的説法，H200 芯片提供高達 2 倍的推理性能和高達 50% 的總擁有成本改善，銷售增長顯著，目前已被包括 AWS、CoreWeave 和微軟 Azure 在內的主要雲服務提供商部署。同時，其下一代 Blackwell 平台已進入全面生產，承諾在未來幾年內帶來更大的性能提升。

現在是買入時機嗎？

儘管英偉達的增長率可能正在從其快速的步伐中降温，但我仍然堅信該公司的長期潛力。畢竟，主要雲服務提供商計劃在未來幾年加速 AI 投資，而企業的採用才剛剛開始。根據首席執行官黃仁勳的説法，“全球價值 1 萬億美元的計算系統和數據中心現在正在為機器學習進行現代化改造。”

此外，整個領域正接近一個潛在的 “古騰堡時刻”，即在未來兩到三年內可能出現人工通用智能（AGI）——能夠執行任何人類智力任務的 AI 系統。這一突破將需要巨大的計算能力，可能會推動對英偉達專業芯片的更大需求。

正常化的增長率可能會讓一些投資者感到不安，但我看到的是一個更大的圖景正在浮現。憑藉其主導市場地位、不斷擴大的技術領先優勢，以及仍處於早期階段的大規模 AI 基礎設施建設，我正利用這次最新的下跌積極增加我在這家 AI 巨頭的持倉。