到 2040 年，Reddit 的市值会超过 Meta Platforms 吗？

Reddit（RDDT -7.18%）的股价自八个月前以每股 34 美元上市以来，已经增长了四倍多。这家社交媒体公司凭借用户和收入的快速增长吸引了投资者，并在最新的季度中实现了稳定的盈利。

但即便在这些巨大的涨幅之后，Reddit 的市值为 280 亿美元，在社交媒体市场中仍然是小鱼一条，相较于市值为 1.4 万亿美元的 Meta Platforms（META -0.70%）。Reddit 能否在 2040 年前缩小这一差距并超越 Meta？

图片来源：Getty Images。

Reddit 的增长速度有多快？

Reddit 并不是像 Meta 的 Facebook 和 Instagram 那样的传统社交媒体平台。它更像是一个新闻聚合器和用户驱动的讨论论坛，其使用情况往往随着时事而波动。

许多 Reddit 的每日活跃独立用户（DAUq）只是访问网站而不登录、发布自己的内容或与其他用户互动。这些未登录用户通常比登录用户更难通过广告变现。

因此，Reddit 的长期目标是将更多未登录用户转化为登录用户，同时持续提高每用户平均收入（ARPU）。以下是自上市以来三个季度该策略的表现。

| 指标 | 2024 年第一季度 | 2024 年第二季度 | 2024 年第三季度 | | 总 DAUq | 8270 万 | 9120 万 | 9720 万 | | 登录用户 DAUq 比例 | 37% | 46% | 45% | | 总 DAUq 增长（同比）| 48% | 51% | 47% | | ARPU 增长（同比）| 8% | 2% | 14% | | 收入增长（同比）| 48% | 54% | 68% |

数据来源：Reddit。同比 = 年同比。

在 2024 年，Reddit 的 DAUq 增长加速，较 2023 年的 27% DAUq 增长有所提升，主要是由于地缘政治冲突、飓风和美国选举等重大新闻事件吸引了更多用户参与讨论。其登录用户比例上升，ARPU 增长再次加速。

Reddit 的调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）和净利润率在过去一年中均有所扩大，因为其收入增长加速。这就是为什么它在第三季度首次实现盈利。

| 指标 | 2024 年第一季度 | 2024 年第二季度 | 2024 年第三季度 | | 毛利率 | 88.6% | 89.5% | 90.1% | | 调整后 EBITDA 利润率 | 4.1% | 14% | 27% | | 净收入利润率 | (236.7%) | (3.6%) | 8.6% |

数据来源：Reddit。

对于整个年度，Reddit 预计其收入将增长 56%-58%，调整后 EBITDA 利润率中位数为 21%。从 2023 年到 2026 年，分析师预计其收入将以 36% 的年复合增长率（CAGR）增长。他们预计其调整后 EBITDA 将在 2024 年至 2026 年间以 54% 的 CAGR 增长。

但它能否像 Meta 一样快速增长？

Reddit 的增长率令人惊叹，但要追赶 Meta，它需要长期保持这种势头，Meta 在最新季度的所有应用（Facebook、Instagram、Messenger 和 WhatsApp）中服务了 32.9 亿每日活跃用户。

Reddit 在最新季度的 9720 万每日独立活跃用户大致相当于 2008 年第三季度上市前的 Facebook，当时未来的社交媒体之王只有 1 亿月活跃用户。Reddit 预计今年的收入为 13 亿美元，这也使其小于 2010 年的 Facebook，当时其收入增长 154% 至 19.7 亿美元。从 2010 年到 2023 年，Facebook（在 2021 年更名为 Meta Platforms）以 38% 的 CAGR 增长其年收入，达 1349 亿美元。

人们很容易认为 Reddit 可能在未来二十年内复制 Meta 的增长轨迹，但有几个挑战阻碍了它的前进。社交媒体市场比十年前更加饱和，而 Reddit 的增长速度也比 Facebook 在大致相同规模时要慢。Reddit 的增长还随着新闻周期的波动而起伏，因此其增长率不像 Meta 那样可预测。虽然 Meta 只要用户之间保持连接并分享更多内容就能继续增长，但 Reddit 的高比例未登录用户表明其平台的粘性不如 Facebook 或 Instagram。

到 2040 年，Reddit 可能不会比 Meta 更有价值

假设 Reddit 在 2026 年前达到分析师的预期，继续以 25% 的年复合增长率（CAGR）增长其收入，并以 15 倍的销售额交易，其市值可能在最后一年从 280 亿美元膨胀至 2600 亿美元。

但这仍然只是 Meta 当前市值的五分之一。至于 Meta，如果它在 2023 年至 2040 年间以 15% 的温和 CAGR 增长其收入，并在最后一年以 10 倍的销售额交易，其市值可能飙升至 14.5 万亿美元。它可以通过寻找新的方式来变现其庞大的用户基础、扩展其虚拟现实和增强现实业务以及进入新市场来实现这一增长。

这目前都是推测，但到 2040 年，Reddit 可能根本无法接近 Meta 的市值。尽管如此，随着其不断将更多用户锁定在以新闻和讨论为驱动的循环中，它仍可能产生比 Meta 更大的长期收益。