Warren Buffett Keeps Dumping Apple Shares: Here's the Stock He Is Buying Instead

又一個季度，沃倫·巴菲特又一次出售了 蘋果(AAPL 0.59%) 的股票。這位傳奇投資者在第三季度再次出售了大量蘋果股票，估計價值超過 200 億美元，約為 1 億股。伯克希爾哈撒韋 -- 巴菲特控制的公司 -- 仍然持有價值 700 億美元的蘋果股票，但現在的持倉規模比年初小得多。

巴菲特為什麼要出售？本文稍後將深入探討可能的原因。更重要的是，巴菲特今天在_買入_什麼？不多，但伯克希爾哈撒韋在上個季度確實嘗試收購了 達美樂比薩(DPZ 1.68%) 的 3.5%。以下是該公司目前可能吸引巴菲特及其投資團隊的原因。

為什麼伯克希爾哈撒韋不斷削減蘋果持倉

蘋果投資為伯克希爾哈撒韋帶來了超過 1000 億美元的資本收益。在 2024 年，巴菲特開始實現這些收益，使伯克希爾哈撒韋的現金頭寸超過 3000 億美元。

他可能因為一個簡單的原因而不再看好蘋果在伯克希爾哈撒韋投資組合中的大規模持倉：估值。這與市場時機無關，也不是巴菲特在押注股市即將崩盤。股票在這些價格下看起來只是被高估了。

而且很難不同意這種觀點。在當前價格下，蘋果的市盈率 (P/E) 為 37。雖然對於高增長股票來説，這並不是一個過分的收益比率，但蘋果已經不再是一個快速增長的公司。實際上，它幾乎沒有增長，增長速度顯著低於通貨膨脹。

在過去三年中，蘋果的收入僅累計增長了 3%。巴菲特可能擔心由於這種温和的增長與高收益比率的結合，股票表現不佳。並不是説蘋果現在是一家糟糕的企業；只是股票的定價過於完美。擁有這樣的資產很難實現資本的複合增長。

達美樂比薩：下一個餐飲特許經營巨頭？

在另一端，伯克希爾哈撒韋在上個季度開始了對達美樂比薩的新投資，現在擁有該業務的相當一部分。這並不是像蘋果那樣的大規模持倉，但伯克希爾哈撒韋現在購買該股票的舉動令人好奇。

巴菲特以喜歡輕資本的餐飲特許經營模式而聞名，並且長期以來一直是 麥當勞 商業成功（以及其食品）的忠實粉絲。達美樂比薩採用類似的特許經營模式來經營其比薩店。

像幾年前的麥當勞一樣，達美樂現在計劃進行大規模的全球擴張，計劃在今年開設 800 到 850 家新店。上個季度末的門店數量為 21000 家。如果每年增加約 1000 家門店，該公司將在大約 20 年內達到與今天的麥當勞相同的門店數量（超過 40000 家）。這與管理層對 2026 年至 2028 年期間 7% 的銷售增長和 8% 的營業收入增長的長期指導相符。

伯克希爾哈撒韋可能被達美樂的長期增長潛力所吸引。正如他所説，增長與價值是緊密相連的。如果一家公司預計在較長時間內以可持續的速度增長其收益，你可以為其當前收益支付更多的價格，仍然能夠獲利。這與蘋果不同，蘋果的市盈率高，但增長低。

DPZ 每股股息（TTM）數據來自 YCharts

你應該購買達美樂的股票嗎？

即使達美樂的增長前景優於蘋果 -- 或者説，優於市場上平均水平的股票 -- 達美樂的市盈率為 26，低於 標準普爾 500(^GSPC 0.35%) 的平均水平 30。這可能是簡化了事情，但這種矛盾應該使達美樂比薩的股票在當前價格下成為一個買入的選擇。

別忘了該公司強勁的資本回報計劃。達美樂在過去 10 年中每股股息增長了 474%，同時由於持續的股票回購計劃，流通股減少了 38%。沒有理由認為這兩種趨勢在可預見的未來不會繼續。

將這些因素考慮在內，達美樂比薩看起來像是一隻值得長期持有的穩妥股票。難怪巴菲特和伯克希爾哈撒韋正在購買。