Risk assets may enter the "danger zone" while Wall Street celebrates, "sounding the alarm."

智通財經 APP 獲悉，目前，就連市場多頭也開始承認，美股和美債價格過高。雖然許多人認為，樂觀的宏觀經濟前景將使狂歡持續到明年，但他們也謹慎地認為，不可避免的後遺症將很快出現。不過不是現在。

華爾街三大主要股指上週創下歷史新高，延續了始於一年多前的火熱漲勢。自從美聯儲去年 10 月放棄加息以來，納斯達克指數上漲了 50% 以上，全球最大的公司英偉達 (NVDA.US) 的股價飆升了 250%。

值得注意的是，今年是標準普爾 500 指數自 1928 年以來表現最好的年份之一。與此同時，投資級和垃圾級公司債相對於美國國債的收益率差已縮至極低水平。從某些方面來看，它們是有史以來最狹窄的。

沒有絕對可靠的方法來衡量一個市場被高估了多少。但根據任何合理的評估，這些都是警告信號。

“逆向金髮姑娘”

摩根士丹利的分析師仍然建議購買美國股票和債券，而不是其他地區的股票和債券。但他們也指出，由於圍繞即將上任的特朗普政府的 “財政、貿易和移民政策的實質、嚴重性和順序” 上存在巨大不確定性，明年的 “多頭與空頭情況偏差” 異乎尋常地大。

分析師們對標準普爾 500 指數的基本預測是 6500 點，較週一收盤上漲約 10%。但他們的牛市和熊市預測分別顯示出 24% 的上漲潛力和 23% 的下跌風險，這確實是一個很大的偏差。

滙豐銀行分析師也對風險資產持樂觀態度，並認為華爾街在 2025 年有進一步上漲的潛力，尤其是在上半年。但他們警告説，美國市場正處於 “危險地帶” 邊緣。

他們構建了一個利率互換模型，該模型顯示瞭如果利率上升到某一點以上將發生的情形。如果這一觸發機制被觸發 (並一直被觸發)，“逆向金髮姑娘” 走勢就會出現，股票、信貸和新興市場債務等風險較高的資產將承壓。

在當前模型中，觸發危險區域的是 10 年期美國國債收益率略低於 4.5%，這正是我們目前所處的水平。

他們週一寫道，“簡而言之，如果我們要持續推動增長超過 4.5%……這很可能在所有主要資產類別中造成 ‘浩劫’，”“這是目前我們建設性觀點面臨的最大風險。”

保持跳舞

儘管華爾街分析師對他們的樂觀預測持謹慎態度，但越來越多的投資者正成為純粹多頭。根據美國個人投資者協會 (American Association of Individual Investors) 的最新調查，樂觀情緒，即對未來六個月股市將上漲的預期，目前達到了 “異常高” 的 49.8%。

自 AAII 於 1987 年開始進行情緒調查以來的幾十年裏，只有大約 10% 的時間看漲情緒讀數高於 50% 的門檻。

資產管理公司可能不願抑制這種熱情。即使他們正確地預測回調，他們也仍需準確預測發生的時機。要做到這一點，通常更多的是靠運氣，而不是基本面、技術、歷史、均值迴歸或標準差分析。這是因為簡單的 FOMO(“害怕錯過”) 情緒是一種強大的力量，可以使投資者的樂觀情緒如旋轉木馬一樣持續轉動，比本應持續的時間更長。

在投資方面，過早出手通常讓人看起來像個傻瓜，而不是預言家。因此，需要一個勇敢的基金經理才能建議他們的客户減少對長期大幅上升趨勢的資產或市場的敞口。

花旗前首席執行官 Charles "Chuck" Prince 在壓力跡象開始顯現的 2007 年 7 月時談及槓桿收購市場時表示，“只要音樂還在奏響，你就得站起來跳舞。我們還在跳舞。”

如今，音樂開始聽起來有點不和諧，但投資者似乎仍樂於隨聲附和。