Wall Street welcomes Trump's return to power, but this time it may have miscalculated?

BCA Research 表示，市場對特朗普領導下的美國將進入又一段超高速增長期的預期是錯誤的，因此應該規避風險。

自特朗普本月早些時候贏得大選以來，美股幾乎全線上漲，標普 500 指數自選舉日以來上漲了近 2%，投資者對美股的敞口躍升至 11 年最高。交易員們押注特朗普關於廣泛放松管制和企業減税的提議將提振企業盈利，尤其是對銀行股等所謂特朗普交易而言。

但上述研究公司表示，這些擬議的政策可能不會像特朗普首次入主白宮時那樣對市場產生巨大的推動作用。

BCA Research 策略師胡安·科雷亞（Juan Correa）表示，“市場預計特朗普將頒佈一系列政策，這些政策將讓經濟實現像 2017 年那樣的增長。但我們認為共識是錯誤的。” 他指出當前的經濟背景與特朗普第一個任期開始時截然不同。

當特朗普於 2017 年首次入主白宮時，他面對的是不斷上升的通脹和美聯儲加息週期的開始。這一次，通脹和利率都在下降。科雷亞説，這使得美聯儲的注意力集中在勞動力市場上，而勞動力市場已經開始出現惡化的跡象。

與此同時，全球增長似乎正在下滑。

“那些押注 2017 年情景重現的人基於 8 年前的數據做出判斷，” 科雷亞説。

一些投資者可能會爭辯説，特朗普的政策可能會扭轉當前的宏觀趨勢，正如他在第一個任期內實施的支持經濟增長和通脹的政策那樣，這些政策在當下共和黨橫掃國會兩院的情況下尤其有可能得以實施。

但科雷亞認為，這種想法可能被高估了。在他看來，目前還不清楚特朗普的減税政策是否真的是 2017 年經濟增長的核心。他還認為，這一次特朗普通過政府支出實現額外增長將更加困難。他説，赤字已經如此龐大，不太可能在目前的水平上大幅增加，而且對明年財政情況的預測已經是負面的。

簡而言之，交易員正在通過特朗普過去任期的視角來看待他，而不是他現在面臨的不利局面。

科雷亞説，“投資者在考慮個人因素，而不是宏觀因素。更糟糕的是，他們考慮的是八年前的情況。因此，我們認為一些資產過度擴張，”他指的是小盤股、美元和風險資產。

科雷亞建議採取防禦策略，拋售股票，買入債券。他説，“我們仍然減持股票，並持有防禦性頭寸。即使在軟着陸的情況下，10 年期美國國債明年也將從當前水平回升 12%。”