Walmart's Q3 revenue and profit both exceeded expectations, raising revenue guidance again, up nearly 4% in pre-market trading | Earnings report insights

三季度，沃爾瑪營收、利潤繼續實現強勁增長，今年以來第三次上調全年營收指引，預計假日購物季將延續增長勢頭。

11 月 19 日晚間，美國零售巨頭沃爾瑪公佈了截至 10 月 31 日的 2025 財年第三財季（自然年 2024 年三季度）的業績報告。

1）主要財務數據：

營收：沃爾瑪三季度營收為 1695.9 億美元，同比增長 5.5%，預估為 1674.9 億美元，其中淨銷售額同比增長 5.4% 至 1680 億美元。

盈利：沃爾瑪三季度經營利潤同比增長 8.2% 至 67 億美元，淨利潤增至 45.8 億美元，調整後每股收益 0.58 美元，預估 0.53 美元，同比增長 13.7%。

毛利率：在美國市場的強勁帶動下，沃爾瑪三季度綜合毛利率同比增長 21 個百分點至 24.2%。

2）主要業務營收數據：

沃爾瑪美國：三季度淨銷售額為 1149 億美元，同比增長 5%，可比銷售額（不含燃料）同比增速達 5.3%，總營收 54 億美元，同比增長 9.1%。其中電商銷售增長 22%，毛利率和會員收入擴張，整體業務組合改善。

沃爾瑪國際：經調整後，三季度營收同比增長 16.7% 至 13 億美元，淨銷售額（不含燃料）同比增長 8% 至 303 億美元。其中電商渠道銷售額增長 43%，廣告業務營收增長 50%。

山姆會員店：三季度營收同比增長 6.9% 至 6 億美元，淨銷售額（不含燃料）同比增長 3.9% 至 229 億美元，可比銷售額（不含燃料）增速由去年同期的 3.8% 提升至 7%。

3）業績指引：

全年淨銷售增長預期從 3.75%-4.75% 上調至 4.8%-5.1%。

全年經調整經營利潤增速預期從 6.5%-8% 上調至 8.5%-9.25%。

全年經調整後 EPS 預期從從 2.35-2.43 美元上調至 2.42-2.47 美元。

財報顯示，與去年同期相比，顧客訪問沃爾瑪美國商店和網站的次數更多，而且往往消費更多。沃爾瑪美國交易量同比增長 3.1%，平均票價同比增長 2.1%。

沃爾瑪總裁兼首席執行官 Doug McMillon 評論稱：

“我們的季度表現強勁，延續了增長勢頭……美國店內銷量增長，門店提貨加快增長，門店配送的增速甚至更快。”

財報公佈後，沃爾瑪美股盤前拉漲近 4%。

高收入家庭消費意願強，雜貨品類穩健增長

財報顯示，沃爾瑪美國業務的增長主要是受客流量增加和平均票價上漲推動的。

細分業務看，沃爾瑪美國的電商銷售額增長了 22%，這得益於門店自提和送貨服務，美國 Walmart Connect 的廣告及其在線業務也實現了 26% 的同比增長；會員收入也實現了兩位數的增長。

分羣體看，沃爾瑪在所有產品類別和收入羣體中均取得了增長，其中高收入家庭對業績的貢獻最大。

分品類看，三季度，約佔美國沃爾瑪總銷售額 60% 的雜貨類別的銷售額實現中個位數的同比增長，報告稱以儲藏食品為主的 “食品單位達到了四年來的最高水平。

其次，個護和家清產品的銷售額也有所增長。由於沃爾瑪今年年初推出了 BetterGoods 等新產品線，其自有品牌滲透率上升了 80 個基點。在藥房處方增加的帶動下，沃爾瑪美國健康和保健業務三季度的銷售額也增長了十分之一。

不過，由於消費者整體仍持謹慎態度，日用百貨品類的銷售仍然疲軟，銷售額以低個位數增長，但已連續兩季度實現同比增長。沃爾瑪首席財務官 John David Rainey 對此表示，在更大的優惠力度出台前，消費者不會放棄謹慎購買的立場。

平價策略仍是殺招，未來關税壓力或推高商品售價

沃爾瑪優異的業績表現，主要還是得得益於價格優勢。

高盛分析師 Kate McShane 在業績公佈前向媒體表示，沃爾瑪擁有價格優勢，其 “一籃子食品” 的平均價格和同行相比要便宜約 10% 至 12%；LSEG 消費者研究總監 Jharonne Martis 也表示，沃爾瑪的平價策略甚至已經 “給亞馬遜帶來很大的競爭壓力”。

不過，隨着特朗普即將上任美國總統，沃爾瑪首席財務官 Rainey 指出，加徵關税的政策可能會導致沃爾瑪漲價，但現在還無法確定哪些商品可能會變得更貴。

Rainey 同時補充道，沃爾瑪銷售的商品中約有三分之二是在美國製造、生產或組裝的，這部分商品的關税風險會有所降低。與此同時，與其他零售商一樣，沃爾瑪一直在努力實現進口商品多元化。Rainey 表示：

“我們從未想過漲價，我們的口號是 ‘天天低價’。但對於消費者來説，可能會出現價格上漲的情況。”

此外，沃爾瑪在 Walmart 等會員模式及其廣告業務 Walmart Connect 方面的創收成果也不錯。

本季度，受商店提貨交付和市場銷售增長的推動，沃爾瑪全球電商銷售額總體增長了 27%，會員和其他收入同比增長 16.1%，達到 15.9 億美元，廣告業務則增長了 26%。

高盛的 McShane 分析表示：

“投資者對沃爾瑪一直尋求其他收入來源很認可......（他們）認為這些收入來源是增長更快、利潤率更高的業務，從長遠來看，應該能為公司帶來更好的盈利能力。”