Trump 2.0 is coming on strong, is the "soft landing" of the U.S. economy in jeopardy?

今年以來，投資者對美國經濟將實現 “軟着陸” 的信心越來越強。但特朗普當選美國下一任總統使得這一前景複雜化。

一些經濟學家現在認為，如果特朗普兑現其關鍵的競選承諾，美國可能會面臨另一次通脹抬頭。

“經濟正在軟着陸，” 諾貝爾經濟學獎得主、哥倫比亞大學教授約瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）週二在雅虎財經（Yahoo Finance）的年度投資會議上説。“但這將在明年 1 月 20 日結束。”

由於候任總統特朗普在競選時承諾對進口商品徵收高關税，對企業減税，並限制移民，人們認為特朗普及其提出的政策可能會加劇通脹。這些政策還可能給本已膨脹的聯邦赤字帶來壓力，使美聯儲未來的利率之路進一步複雜化。

“最大的風險是全面徵收高額關税，這可能會嚴重打擊增長，” 高盛首席經濟學家簡·哈祖斯（Jan Hatzius）上週四在給客户的一份報告中寫道。

凱投宏觀首席全球經濟學家詹妮弗·麥基翁（Jennifer McKeown）在本週的一份報告中也承認，通脹存在 “上行風險”，“部分源於特朗普提出的關税和移民政策”。

投資者已經注意到了這一點。

上週三，美國銀行最新的全球基金經理調查凸顯出投資者對 “不着陸” 情景的預期增加，即經濟繼續增長但通脹壓力持續存在，導致美聯儲採取更長時間、更高水平的利率政策。

通脹螺旋

徵收關税一直是特朗普競選期間最受關注的承諾之一。這位當選總統承諾對所有貿易伙伴徵收至少 10% 的全面關税，其中包括對中國進口商品徵收 60% 的關税。

斯蒂格利茨説：“這將導致通脹。然後你就會開始考慮通脹螺旋式上升。（也就是説，）當物價上漲，工人們將要求更高的工資，然後你就會開始考慮，如果其他人進行報復，會發生什麼。”

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利將可能的報復行為歸類為 “以牙還牙” 的貿易戰，這將使通脹長期保持在高位。

“如果通脹上升，美聯儲主席鮑威爾將提高利率，” 斯蒂格利茨説。“如果把更高的利率和其他國家的報復結合起來，你會看到全球經濟放緩。然後就會出現最糟糕的情況：通脹和經濟增長停滯或者放緩。”

投資者已經降低了降息預期。根據芝加哥商品交易所（CME）的 FedWatch 工具，市場現在預計美聯儲從現在到明年年底僅有三次降息。

特朗普政府將掀起鉅變

儘管面對高利率，但美國經濟仍然保持彈性。10 月份的零售額再次超過預期，GDP 仍然強勁，失業率繼續徘徊在 4% 左右，通脹已大幅放緩。

此外，目前尚不清楚特朗普上台後哪些政策將成為優先事項，或者他是否會完全實施他做出的競選承諾。

唯一能確定的是變化。共和黨將在 2025 年掌控白宮和國會兩院。

美國銀行的美國經濟團隊上週五在一份客户報告中寫道，“共和黨在選舉中大獲全勝可能會帶來徹底的政策變化。”

該團隊表示：“在一些合理的情景中，增長率可能超過 3%，或者經濟可能會進入衰退。我們的基本預測是樂觀的，但我們的信心很弱。隨着明年的政策議程變得更加清晰，我們將根據需要靈活地調整我們的預測。”